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请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2019年8月 12日 机械 7月挖掘机销量增速继续回升,推荐确定性增长龙头 行业动态行业近况 中金机械组合上周上涨 1.51,同期沪深 300指数上涨0.64。本周组合为 A股三一重工、恒立液压、精测电子、美亚光电;H股中联重科。本周组合无变化。 评论 工程机械7月挖掘机行业销量有望实现 10以上增长。根据我们的调研,我们预计7月份挖掘机行业销量有望实现 10以上的增长,其中,国内市场销量有望同比增长 5-10,出口销量仍有望继续保持在 2,000台以上。分品牌看,我们预计7月国产品牌市场份额有望继续保持在 60以上的较高水平,主要得益于三一、徐工等国产龙头挖掘机销量有望延续 20以上同比增长。分区域看,我们预计山东、江苏等传统挖掘机销售大省 7月销量或保持平稳,华南地区市场需求较好,7月有望实现较快增长。往前看,我们预计 2H19挖掘机行业销量保持平稳,而汽车起重机仍将实现 30-40较快增长。继续推荐市场份额持续提升的三一重工、恒立液压、中联重科-H。 锂电设备7月新能源乘用车销量同比下滑。根据乘联会统计,7月新能源乘用车销量为 6.9万台,同/环比下降 4.2/48,其中,纯电动乘用车销量同比增长9,插混车型销量同比下降 27。往前看,我们预计伴随老款新能源汽车清库存逐步完成,新能源汽车行业销量增速有望逐步止跌回升。根据 GGII统计,7月国内动力电池装机量为4.7Gwh,同比增长40,其中CR10中装机量为4.4Gwh,占比达 94,市占率同比提升约 3ppt。往前看,我们预计以 CATL、比亚迪为代表的国内龙头在 2H19大概率继续扩产,为锂电设备公司订单增长带来保障。继续推荐锂电设备龙头先导智能。 轨交装备上半年铁路投资增速平稳,下半年投资有望提速。2019年 1-6月,全国铁路固定资产投资完成额 3,220亿元,同比增长 3.0,但增速环比 1-5月份下降9.6ppt。2019年 3月 5日,政府工作报告明确提出 2019年铁路投资目标为8,000亿元,且 2019年铁路通车里程高增长,我们预计 2019年实际完成额将大概率超出 8,000亿元的目标,下半年铁路固定资产投资有望加速。此外,随着通车里程高增长和铁路货运量需求增加,我们认为后续铁路机货车招标也有望超出市场预期。我们建议关注轨交装备需求超预期带来的估值修复机会,中长线推荐中车时代电气-H、中国中车-A/H等。 半导体设备精测电子增资 Wintest,完善半导体检测产品线。我们测算 2019年全球/中国大陆前道检测设备空间可达 387/86亿元,后道自动检测设备空间可达 234/52 亿元,合计 621/138亿元。我们估算 2018年前道设备 CR4份额约为83,后道设备 CR2份额为87,均为外资企业,设备国产化率提升具有较大空间。Wintest 是日本成熟的半导体检测设备公司,优势产品为显示面板驱动芯片、图像传感器芯片、逻辑芯片以及模拟混合信号芯片的自动测试设备。精测和Wintest 在技术和市场渠道上可形成有力的互补。精测电子有望缩短 ATE 产品研发时间,加快产品在产线的导入进度,把握国产化机遇。继续推荐精测电子。 估值与建议 维持推荐公司目标价和“跑赢行业”评级。 风险 下游需求不及预期。 孔令鑫 分析员 SAC 执证编号S0080514080006 SFC CE RefBDA769 lingxin.kongcicc.com.cn 张梓丁 分析员 SAC 执证编号S0080517090002 ziding.zhangcicc.com.cn 张田 联系人 SAC 执证编号S0080118010030 tian3.zhangcicc.com.cn 舒维康 联系人 SAC 执证编号S0080118080014 weikang.shucicc.com.cn 目标 P/E x 股票名称 评级 价格 2019E 2020E 三一重工-A 跑赢行业 16.20 10.4 9.0 恒立液压-A 跑赢行业 40.52 19.4 13.5 杰瑞股份-A 跑赢行业 33.80 22.1 16.9 先导智能-A 跑赢行业 41.00 26.3 21.9 精测电子-A 跑赢行业 59.23 28.8 21.3 锐科激光-A 跑赢行业 148.83 36.6 27.8 中国中车-A 跑赢行业 10.13 16.2 14.2 美亚光电-A 跑赢行业 35.82 38.3 32.0 中联重科-H 跑赢行业 5.79 8.3 7.0 中国中车-H 跑赢行业 8.85 11.0 9.6 中车时代电气-H 跑赢行业 47.00 11.2 9.5 中金一级行业 工业 资料来源万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 7080901001101202018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06相对值沪深300 中金机械 中金公司研究部 2019年 8月 12日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 中金机械周度组合 本周重点推荐A股三一重工、恒立液压、精测电子、美亚光电 ? 三一重工中国工程机械龙头企业。2018 年公司实现营业收入 558.2 亿元,同比增长 45.6;归属母公司净利润为 61.2亿元,同比增长 192.3。往前看,由于混凝土机械及起重机较挖掘机的后周期属性,我们预计起重机、混凝土机械有望接棒挖掘机,销量延续快速增长。得益于公司产品性能、销售渠道等综合竞争实力提升,我们预计公司核心产品市场占有率仍将持续提升。 ? 恒立液压目前公司已突破小挖泵阀,开始小批量供应 15t 中挖泵阀;考虑到中挖泵阀价格约为小挖泵阀的 2倍,这意味着公司盈利能力或进一步提升。2018年公司液压泵阀业务收入为 4.8亿元,同比增长 92.5,挖机油缸、非标油缸毛利率分别提升 2.6/3.3ppt 至 41.3/35.1,液压泵阀毛利率同比提高 11.1ppt至 29.7。往前看,受新产品液压马达放量,液压泵阀持续进口替代,以及产能释放盈利能力提升,我们看好公司长期成长性。 ? 精测电子精测电子 2018年营业收入 13.9亿元,同比增长 55.2,归母净利润 2.89亿元,同比增长 73.1。我们认为,公司收入得以保持快速增长,主要得益于1)行业的快速增长。根据我们自下而上的测算,估计 2018年大陆面板设备的市场空间为 1,332亿元,同比增长 34。2)公司不断开发新产品,满足客户个性化需求,提高产线渗透率。公司的产品线逐步从模组段向 Array段和 Cell段渗透,同时伴随着产品集成化率的不断提升,因此能够抓住客户的个性化需求并提供高质量服务。3)OLED 产品开始放量。公司在 OLED 检测领域技术储备丰富,已获得批量订单。我们预计随着 OLED 在应用端渗透率的提升,公司来自 OLED 产线的收入将会大幅增长。此外,公司公告显示,公司拟发行可转换债券,投资苏州精濑年产 340 台套新型显示设备项目。我们认为这将使公司获取更多的订单,提高市场份额。 ? 美亚光电公司 1Q19 业绩超预期,且我们预计二季度公司的色选机将继续稳健增长,而 CBCT需求景气度将继续维持。美亚光电基于全国领先的光电技术,在粮食色选和口腔 CBCT 领域都保持着行业领头羊的地位。此外,公司基于其光电技术优势,不断开发新产品,我们预计其口腔扫描仪和椅旁系统有较大希望于今年内取证,该产品与 CBCT 可共享客户与渠道资源,未来市场潜力巨大。我们认为,更长期来看,公司的色选机下游应用有望从粮食领域向其他下游延伸,海外市场有较大增长潜力,且其他医疗影像设备也正在储备当中。美亚光电经营稳健,现金流健康,分红率高,是较为优质的现金牛标的。 H股中联重科 ? 中联重科公司是国内领先的起重机械和混凝土机械制造商,塔式起重机市场份额高居国内第一。2018年,公司汽车起重机市场份额同比上升 2ppt至 23,塔式起重机份额稳定在 40左右。我们预计 2019年汽车起重机行业销量有望同比增长 40,公司增速有望保持更高,塔式起重机收入有望实现翻倍增长。混凝土机械方面,由于公司产品升级,以符合“公路治超”标准,短期份额出现波动,我们预计全年公司混凝土机械收入增速逐季回升。我们认为伴随公司经营活动现金流逐步改善,P/B估值存在修复空间。 市场回顾 上周机械板块(SW 机械指数)下跌 1.76,上证综指下跌0.23,深证成指下跌0.07。细分板块中,涨幅前三为楼宇设备(3.71)、纺织服装设备(1.33)、船舶制造(-0.28),跌幅前三为制冷空调设备(-6.33)、 机床工具(-5.30)、 自动化(-4.95)。 中金机械组合上周上涨 1.51,同期沪深 300指数上涨 0.64。 中金公司研究部 2019年 8月 12日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 图表1 机械子板块行情统计(20190805-20190812) 图表2 中金机械组合周度行情(20190805-20190812) 资料来源万得资讯,中金公司研究部 资料来源万得资讯,中金公司研究部 细分行业观点更新 半导体装备 精测电子增资 Wintest,完善半导体检测产品线。我们测算 2019 年全球/中国大陆前道检测设备空间可达 387/86亿元,后道自动检测设备空间可达 234/52 亿元,合计 621/138亿元。我们估算 2018年前道设备 CR4份额约为 83,后道设备 CR2份额为 87,均为外资企业,设备国产化率提升具有较大空间。Wintest 是日本成熟的半导体检测设备公司,优势产品为显示面板驱动芯片、图像传感器芯片、逻辑芯片以及模拟混合信号芯片的自动测试设备。其在以上细分领域深耕多年,有较强差异化竞争优势。精测和 Wintest在技术和市场渠道上可形成有力的互补。精测电子有望缩短 ATE 产品研发时间,加快产品在产线的导入进度,把握国产化机遇。继续推荐半导体检测设备国产替代龙头精测电子。 面板设备 今年以来,各家面板厂开启较大规模的招标。如京东方绵阳 OLED 线、京东方武汉高世代面板线、华星光电武汉厂等。根据我们自下而上对已公布产线的统计,我们判断2019/20年面板厂资本开支将为 1,199/1,389亿元,同比增长 11/16,其中 OLED资本开支20182020年年均复合增速 22。往前看,随着 OLED产线良率的提升和成本的下降,以及 OLED 终端需求的兴起,OLED产线有可能继续增加。我们预计 OLED产线中检测设备的价值量占比高于 LCD,因此估算 2019/20e面板检测设备的市场空间将同比增长 19/16至 131/152 亿元。精测电子的产线渗透率和市场占有率有望逐步提升,我们看好其未来两年的成长性。 工程机械 7月挖掘机行业销量有望实现 10以上增长。根据我们的调研,我们预计 7月份挖掘机行业销量有望实现 10以上的增长,其中,7月国内市场销量有望同比增长 5-10,出口销量仍有望继续保持在 2,000台以上。分品牌看,我们预计 7月国产品牌市场份额有望继续保持在 60以上的较高水平,主要得益于三一、徐工等国产龙头挖掘机销量有望延续 20以上同比增长。分区域看,我们预计山东、江苏等传统挖掘机销售大省 7月销量或保持平稳,华南地区市场需求较好,7月有望实现较快增长。往前看,我们预计 2H19挖掘机行业销量保持平稳,而汽车起重机仍将实现 30-40较快增长。继续推荐市场份额持续提升的三一重工、恒立液压、中联重科-H。 光伏设备 PERC 电池片集中投产带来旺盛设备需求。PERC技术由于能以最低的成本提升电池效率,-8 -6 -4 -2 0 2 4 6楼宇设备纺织服装 设备船舶制造冶金矿采 化工设 备农业机械工程机械煤炭机械机械 行业 平均机械基础 件铁路装备环保设备印刷包装 机械内燃机金属制品 类机械其他通用 机械重型机械磨具磨料仪器仪表自动化机床工具制冷空调 设备本周各板块区间涨跌幅( ,总 市 值加 权平 均)9092949698100102104中金机械 组合 沪深 300 指数中金公司研究部 2019年 8月 12日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 正逐步升级为主流技术,并带来旺盛的扩产需求。根据中国光伏产业发展路线图,PERC市场份额可能从 2018年的35上升到2025年的 64。PV InfoLink 测算 2018年底 PERC产能为 63GW,而根据我们自下而上的产线统计,我们估计 201920年投产的 PERC产能将超过 50GW。我们测算 2019年 PERC关键设备市场空间为 103亿元,同比增长 24。目前,我国光伏设备的国产化率已经超过 70,捷佳伟创在前道设备,主要包括制绒清洗、扩散炉、刻蚀机和 PECVD领域已经成为龙头,而迈为股份在后道设备,主要是丝网印刷领域也占据了行业龙头的地位,而江苏微导在 ALD设备领域也占据大量份额。建议投资者重点关注捷佳伟创和迈为股份。 锂电设备 7月新能源乘用车销量同比下滑。根据乘联会统计,7月新能源乘用车销量为 6.9 万台,同/环比下降 4.2/48,其中,纯电动乘用车销量同比增长 9,插混车型销量同比下降27。7月国内新能源乘用车销量同比下滑,主要是由于 6月底补贴退坡过渡期结束,对产业链各环节带来冲击。往前看,我们预计伴随老款新能源汽车清库存逐步完成,新能源汽车行业销量增速有望逐步止跌回升。根据 GGII统计,7月国内动力电池装机量为4.7Gwh,同比增长 40,其中 CR10中装机量为 4.4Gwh,占比达 94,市占率同比提升约 3ppt。往前看,我们预计以 CATL、比亚迪为代表的国内龙头在 2H19大概率继续扩产,为锂电设备公司订单增长带来保障。继续推荐锂电设备龙头先导智能。 铁路装备 上半年铁路投资增速平稳,下半年投资有望提速。2019年 1-6月,全国铁路固定资产投资完成额 3,220亿元,同比增长 3.0,但增速环比 1-5月份下降 9.6ppt。2019年 3月 5日,政府工作报告明确提出 2019年铁路投资目标为 8,000亿元,且 2019年铁路通车里程高增长,我们预计 2019年实际完成额将大概率超出 8,000亿元的目标,下半年铁路固定资产投资有望加速。此外,随着通车里程高增长和铁路货运量需求增加,我们认为后续铁路机货车招标也有望超出市场预期。我们建议关注轨交装备需求超预期带来的估值修复机会,中长线推荐中车时代电气-H、中国中车-A/H等。 工业自动化 行业景气仍在下滑,拐点仍需等待。中金行业研究团队预计(1)2019年国内乘用车零售销量同比下降 7至 2,100万辆;(2)2019年国内家电整体零售额同比增速为-33;(3)2019年国内手机出货量将同比下降 6至 3.77亿台。由于景气度仍低,工业机器人和机床销售受拖累明显。2019年上半年,国内工业机器人累计产量同比下降 10.1,金属切削机床累计产量同比下降 10.5,金属成形机床累计产量同比下降 5.1。但同时我们也观察到,2019年上半年,全国高技术制造业投资增长 10.4,增速高于全部制造业投资 7.4ppt,产业升级逻辑仍然成立,中长线我们仍继续看好锐科激光。 油气装备 国内油服行业景气延续。国内油气行业“增储上产”战略实施,我们预计 2019年“两桶油”勘探开发投资有望超预期完成(2019年中石油、中石化规划完成勘探开发投资2,282/596亿元,较 2018年实际投资额增长 16/41)。 目前,西南地区页岩气开发持续景气,钻机、压裂设备供不应求。1H19国内油气装备龙头杰瑞股份实现营业收入、净利润 25.8/5.0 亿元,同比增长 49/169,业绩持续高增长。我们预计 2H19国内某油气公司压裂车采购量有望实现翻倍增长,杰瑞股份有望拿到 30台左右订单。继续推荐杰瑞股份、中集安瑞科。 中金公司研究部 2019年 8月 12日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 行业数据更新 图表3 地产新开工面积及同比增速 图表4 基建固定资产投资及同比增速 资料来源万得资讯,中金公司研究部 资料来源万得资讯,中金公司研究部 图表5 煤矿开采及洗选业固定资产投资及同比增速 图表6 小松利用小时数 资料来源万得资讯,中金公司研究部 资料来源小松官网,中金公司研究部 图表7 挖掘机行业销量及同比增速 图表8 装载机行业销量及同比增速 资料来源万得资讯,中金公司研究部 资料来源万得资讯,中金公司研究部 - 3 0 - 2 0 - 1 0 01 0 2 0 3 0 05 0 , 0 0 01 0 0 , 0 0 01 5 0 , 0 0 02 0 0 , 0 0 02 5 0 , 0 0 02014-22014-42014-62014-82014-102014-122015-32015-52015-72015-92015-112016-22016-42016-62016-82016-102016-122017-32017-52017-72017-92017-112018-22018-42018-62018-82018-102018-122019-32019-5 万平方米 房屋 新开 工面 积 同比增长051015202502 0 , 0 0 04 0 , 0 0 06 0 , 0 0 08 0 , 0 0 01 0 0 , 0 0 01 2 0 , 0 0 01 4 0 , 0 0 01 6 0 , 0 0 01 8 0 , 0 0 02 0 0 , 0 0 02014-22014-42014-62014-82014-102014-122015-32015-52015-72015-92015-112016-22016-42016-62016-82016-102016-122017-32017-52017-72017-92017-112018-22018-42018-62018-82018-102018-122019-32019-5 亿元 基建投资 同比增长-40-30-20-10010203040500501001502002503003504004505002014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-05煤炭 开采 和洗 选 业固 定 资产 投 资完 成额 同比增长 十亿元 -60-40-200204060801000204060801001201401601802014-12014-42014-72014-102015-12015-42015-72015-102016-12016-42016-72016-102017-12017-42017-72017-102018-12018-42018-72018-102019-12019-4每月利用 小时数 同比增长小时 -100-5005010015020025030035005, 0001 0 , 0 0 01 5 , 0 0 02 0 , 0 0 02 5 , 0 0 03 0 , 0 0 03 5 , 0 0 04 0 , 0 0 04 5 , 0 0 05 0 , 0 0 02014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-04挖掘 机当 月销 量 同比增长台 -100-5005010015005 , 0 0 01 0 , 0 0 01 5 , 0 0 02 0 , 0 0 02 5 , 0 0 02014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-04装载机当 月销量 同比增长台 中金公司研究部 2019年 8月 12日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 图表9 叉车行业销量及同比增速 图表10 压路机行业销量及同比增速 资料来源万得资讯,中金公司研究部 资料来源万得资讯,中金公司研究部 图表11 汽车起重机行业销量及同比增速 图表12 汽柴油与天然气价差 资料来源万得资讯,中金公司研究部 资料来源万得资讯,中金公司研究部 图表13 重卡销量及同比增速 图表14 集装箱行业产量 资料来源第一商用车网,中金公司研究部 资料来源万得资讯,中金公司研究部 -60-40-2002040608010012001 0 , 0 0 02 0 , 0 0 03 0 , 0 0 04 0 , 0 0 05 0 , 0 0 06 0 , 0 0 07 0 , 0 0 08 0 , 0 0 02014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-04叉车当月 销量 同比增长台 -60-40-2002040608010005001 , 0 0 01 , 5 0 02 , 0 0 02 , 5 0 03 , 0 0 03 , 5 0 02014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-04压路机当 月销量 同比增长台 -100-5005010015020025030001 , 0 0 02 , 0 0 03 , 0 0 04 , 0 0 05 , 0 0 06 , 0 0 07 , 0 0 02014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-04汽车起重 机当月 销量 同比增长台 -5 01 0 01 5 02 0 02 5 02014-01-102014-03-102014-05-102014-07-102014-09-102014-11-102015-01-102015-03-102015-05-102015-07-102015-09-102015-11-102016-01-102016-03-102016-05-102016-07-102016-09-102016-11-102017-01-102017-03-102017-05-102017-07-102017-09-102017-11-102018-01-102018-03-102018-05-102018-07-102018-09-102018-11-102019-01-102019-03-102019-05-102019-07-10柴油 汽油 液化石油 气 液化天然 气 煤(元 /百万 英热)-100-50050100150200-2 0 , 0 0 04 0 , 0 0 06 0 , 0 0 08 0 , 0 0 01 0 0 , 0 0 01 2 0 , 0 0 01 4 0 , 0 0 01 6 0 , 0 0 02014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-05重型 货车 月度 销 量( 含 非完 整 车辆 和半 挂牵 引车 ) Y o Y辆 -60-40-200204060800204060801001201402014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-05集装箱月 累计产 量 同比增长 百万立方米 中金公司研究部 2019年 8月 12日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 图表15 机床行业月度出货量及同比增速 图表16 国内机器人产量及同比增长 资料来源万得资讯,中金公司研究部 资料来源万得资讯,中金公司研究部 - 6 0 - 4 0 - 2 0 02 0 4 0 6 0 8 0 02 0 04 0 06 0 08 0 01 , 0 0 01 , 2 0 01 , 4 0 02015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-05金属 机床 产量 同比增长千台 -20-10010203040506070800204060801001201401602015-122016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-06工业机器人产量 Yo Y千台 中金公司研究部 2019年 8月 12日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8 周度新闻更新 ? 华为正式发布“HarmonyOS 鸿蒙”操作系统 8 月 9 日,华为在开发者大会上正式发布“HarmonyOS 鸿蒙”操作系统,这是全球首款基于微内核的全场景分布式 OS。基于满足全场景智慧体验的高标准连接要求的设计初衷,鸿蒙 OS具备“分布架构”、“天生流畅”、“内核安全”、“生态共享”四大技术特性,不仅能为消费者带来万物互联的全场景智慧生活的极致体验,也能让终端设备厂商在 5G+AI+IOT 爆发的全场景智慧化时代抢占先机,让开发者以最少投入覆盖最多用户、快速实现全场景业务创新。 (https//ee.ofweek.com/2019-08/ART-8320315-8500-30402309.html) ? 比亚迪预计 2022年前后分拆电池业务独立上市 8 月 7 日,比亚迪在深交所互动平台表示,动力电池业务分拆上市在稳步推进中,预计2022年前后会把电池业务整个分拆出去独立上市。为寻求上市,比亚迪近年一直在扩充产能,截至目前,比亚迪动力电池规划产能达 120GWh,基本可以满足自供和外销的需求。 (https//libattery.ofweek.com/2019-08/ART-36008-8120-30402295.html) ? 美国宣布禁止采购华为中兴海康威视等设备与技术 8 月 8 日,美国禁令再次发布,美国政府公布临时规定,宣布禁止政府机构及外判合约承办商采购包括中国电信商华为等中国企业的电信相关设备产品及服务。报道称,美国发布的是“暂行”规定,将于 13日起生效。预计在今后 60天里征求意见,最后确定为正式文件。 (https//ee.ofweek.com/2019-08/ART-8130-2801-30402091.html) ? 维信诺拟在广州建第 6代柔性 AMOLED模组生产项目,总投资 112亿元 8 月 7 日,维信诺拟与广州市增城区人民政府合作在广州市增城经济技术开发区内投资维信诺第 6代柔性有源矩阵有机发光(AMOLED)模组生产线项目,总投资金额为 112亿元人民币。双方拟合资设立项目公司,注册资本 56亿元人民币,其中由广州市增城区人民政府指定国有企业出资 46亿元人民币(股权占比 82.14),维信诺指定投资主体出资 10亿元人民币(股权占比 17.86)。 (https//display.ofweek.com/2019-08/ART-8321303-8120-30402033.html) 中金公司研究部 2019年 8月 12日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9 图表17 覆盖公司估值表 资料来源万得资讯,中金公司研究部 注上述公司全部由中金公司覆盖,盈利预测采用中金公司预测 股价 总股本 E P S 元) P / E P / B2 0 1 9 / 8 / 1 2 (百万股)18A 19E 20E 18A 19E 20E 18A 19E 20E铁路设备中国中车 6 0 1 7 6 6 . S H R M B 7 . 5 2 0 3 , 3 5 5 2 8 , 6 9 9 0 . 3 9 0 . 4 6 0 . 5 2 1 8 . 9 1 6 . 2 1 4 . 2 1 . 7 1 . 5 1 . 4中国中车 -H 1 7 6 6 . HK HK D 5 . 7 2 2 7 , 1 1 3 2 8 , 6 9 9 0 . 3 9 0 . 4 6 0 . 5 2 1 2 . 7 1 1 . 0 9 . 6 1 . 1 1 . 0 1 . 0中车时代电气 3 8 9 8 . HK HK D 3 4 . 8 4 0 , 9 0 7 1 , 1 7 5 2 . 2 2 2 . 7 7 3 . 2 8 1 3 . 9 1 1 . 2 9 . 5 1 . 8 1 . 6 1 . 5铁建装备 1 7 8 6 . HK HK D 1 . 4 2 , 0 6 7 1 , 5 2 0 0 . 1 0 0 . 1 2 0 . 1 3 1 1 . 7 9 . 7 9 . 1 0 . 3 0 . 3 0 . 3和利时自动化 HO L I . O U S D 1 6 . 0 967 60 1 . 8 0 2 . 1 2 2 . 3 6 8 . 9 7 . 6 6 . 8 1 . 1 1 . 0 0 . 8鼎汉技术 3 0 0 0 1 1 . S Z R M B 5 . 8 3 , 2 2 9 559 1 . 0 3 0 . 2 2 0 . 2 8 n . a . 2 6 . 3 2 0 . 3 1 . 7 1 . 6 1 . 5永贵电器 3 0 0 3 5 1 . S Z R M B 8 . 2 3 , 1 3 8 384 1 . 2 0 0 . 4 7 0 . 5 6 n . a . 1 7 . 5 1 4 . 7 1 . 3 1 . 2 1 . 1康尼机电 6 0 3 1 1 1 . S H R M B 4 . 9 4 , 8 6 7 993 2 . 9 6 0 . 2 9 0 . 3 5 n . a . 1 6 . 9 1 4 . 1 2 . 5 3 . 5 2 . 9众合科技 0 0 0 9 2 5 . S Z R M B 6 . 4 3 , 4 9 0 550 0 . 0 5 0 . 2 8 0 . 3 4 1 2 9 . 2 2 2 . 9 1 8 . 6 1 . 5 1 . 4 1 . 3平均值 0 . 0 0 . 8 0 . 9 2 9 . 7 1 4 . 9 1 2 . 6 1 . 5 1 . 5 1 . 3中值 0 . 2 0 . 5 0 . 5 1 2 . 7 1 3 . 7 1 1 . 8 1 . 6 1 . 5 1 . 3工程机械三一重工 6 0 0 0 3 1 . S H R M B 1 3 . 7 1 1 4 , 7 5 4 8 , 3 7 0 0 . 7 3 1 . 3 2 1 . 5 2 1 8 . 8 1 0 . 4 9 . 0 3 . 6 2 . 9 2 . 4中联重科 -A 0 0 0 1 5 7 . S Z R M B 5 . 5 4 1 , 7 3 4 7 , 8 5 1 0 . 2 6 0 . 5 1 0 . 6 1 2 1 . 5 1 0 . 8 9 . 1 1 . 1 1 . 1 1 . 0中联重科 -H 1 1 5 7 . HK HK D 4 . 8 4 6 , 6 1 0 7 , 8 5 1 0 . 2 6 0 . 5 1 0 . 6 1 1 6 . 4 8 . 3 7 . 0 0 . 9 0 . 8 0 . 7柳工 0 0 0 5 2 8 . S Z R M B 6 . 2 9 , 1 6 7 1 , 4 7 6 0 . 5 4 0 . 7 3 0 . 8 4 1 1 . 6 8 . 5 7 . 4 1 . 0 0 . 9 0 . 8安徽合力 6 0 0 7 6 1 . S H R M B 8 . 8 6 , 4 9 9 740 0 . 7 9 1 . 0 0 1 . 2 0 1 1 . 2 8 . 8 7 . 3 1 . 4 1 . 3 1 . 1恒立液压 6 0 1 1 0 0 . S H R M B 2 8 . 9 2 5 , 4 6 3 882 0 . 9 5 1 . 4 9 2 . 1 4 3 0 . 4 1 9 . 4 1 3 . 5 5 . 6 4 . 5 3 . 5浙江鼎力 6 0 3 3 3 8 . S H R M B 6 8 . 0 2 3 , 5 8 1 347 1 . 3 9 1 . 9 4 2 . 5 9 4 9 . 1 3 5 . 1 2 6 . 2 9 . 1 7 . 4 5 . 9龙马环卫 6 0 3 6 8 6 . S H R M B 1 5 . 5 4 , 5 9 3 297 0 . 8 0 0 . 8 9 1 . 0 3 1 9 . 4 1 7 . 4 1 5 . 0 1 . 9 1 . 7 1 . 5诺力股份 6 0 3 6 1 1 . S H R M B 1 5 . 0 4 , 0 1 0 268 0 . 7 0 1 . 0 4 1 . 1 4 2 1 .
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