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家电行业专题报告:19Q2家电行业资金仓位变动研究,Q2家电行业基金持仓比例变动居首位-20190814-山西证券-11页.pdf

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请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 家电 报告原因 专题 报告 19Q2 家电 行业 资金仓位变动研究 维持评级 Q2 家电行业基金持仓 比例 变动 居首位 看好 2019 年 8 月 14 日 行业 研究 /专题 报告 家电 行业近一年市场表现 ? 行业基金仓位变动 19 年二季度, 28 个申万一级行业中家电板块的基金持股占比为( 4.99),位居第 2 位,较 19Q1( 2.54)环比增加 2.45 个百分点,上升 8 位,家电整体持股占比显著提升。在仓位变动由高到低中家电行业排第 1 位, 28 个申万一级行业中有 11 个行业呈现基金机构持股净流入,较一季 度全部净流出明显好转。家电行业中的基金持股数量由 Q1的 2.52上升到 4.99,增加 1.63 亿股,排名第一。总体上,基金机构对家电板块的持仓占比在明显上升且创 2015 年以来新高,家电行业防御特征显著。 ? 基金持股数 量 及比例变动表现 19 年 Q2 公募基金 主要在 23 家 上市公司中布局 ,相较 19Q1 清空的有 9 家 ,增加的有 1 家 。其中基金持股数量前5 位依次为 格力电器、美的集团、 海尔智家 、 华帝股份 和 海信电器 。 从 二季度 基金持股的比例来看,前 5 位依次为 华帝股份 ( 14.86)、奥佳华( 14.46)、 格力电器 ( 8.4)、 海信电器 ( 8.03) 和 美的集团 ( 6.7) ,其中 格力和美的的持股比例增加最为明显 。 从基金持 股比例变动来看, 19Q2相较 19Q1 基金持股数量增加的有 10 家, 居前 5 名的 依次为 美的集团( 2.31) 、 格力电器 ( 2.31) 、 华帝股份 ( 1.86) 、海尔智家 ( 1.03),而持股比例减少较多的集中在厨小家电子行业 , 分别是 科沃斯、荣泰健康、飞科电器、奥佳华和海信电器 。 总体来看, 公募基金向业绩稳定的家电头部企业倾斜明显, 小家电中基金 持仓 占比仍处于较高位置,但减持程度 更 高 。 ? 基金 持股 市值及 基金 个 数变动 表现 19 年 二 季度 公募基金持仓的家电个股中,个股实现了持仓市值增加 的有 8 家 , 排名居前的 分别为 格力电器( 4. 37)、 美的集团 ( 4.14)和 海尔智家 ( 1.84);排名居后的为 荣泰健康 ( -23.2)、 奥佳华 ( -12.72)、 飞科电器 ( -11.71) 。 从 二 季度 持股基金数来看,从高到低依次为格力电器、美的集团、 海尔智家 、 苏泊尔、华帝股份 。从变动数量来看, 有 6 家上市公司实现了基金数的增加,依次为 格力电器( 243 家)、美的集团( 229 家)、海尔智家( 60 家)、浙江美大( 6 家)、汉宇集团( 2 家) ;基金数减少较多的有 老板电器、海信家分析师 石晋 CFA 执业证书编号 S0760514050003 Tel 0351-8686645 Email shijinsxzq.com 太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层 北京市西城区平安里西大街 28 号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 http//www.i618.com.cn -200204018-0818-0918-1018-1118-1219-0119-0219-0319-0419-0519-0619-0719-08家用电器指数 上证综指 沪深 300 证券研究报告行业研究 /专题报告 请务必阅读最后一页股票评级说 明和免责声明 2 电、三花智控、 TCL、华帝股份等 。 ? 北向资金表现 北向资金 二 季度 呈现先流出后流入的走势 19 年 4 月北向资金合计净买入 -180 亿元、 5 月合计净买入 -536.7 亿元、 6 月 合计净买入 426 亿元 , 二季度资金 4、 5 月持续 流 出,并 在 5 月到达峰谷 后 6 月出现资金净买入 。 其中沪股通 4-6 月分别变动 -60.5 亿元、 -339.2 亿元和 262.8亿元;深股通 4-6 月分别变动 -119.4 亿元、 -197.5 亿元和 -163.2 亿元。 Q2,在 1838 只 属 陆股通 的股票 中, 有 801 只北上资金持股数量是增加的,持股数量减少的有 865 只。其中家电板块 中主要上市公司涉及的有 23 只, 13只持股数量增加 , 8 只持股数量减少; 个股 绝对值 排名居前的是 三花指控( 74.8 百万股) 、 海尔智家 ( 43.4 百万股) 和 九阳 股份 ( 11.9 百万股) ,排名居后的 美的 集团 ( -100.5 百万股)、 格力电器 ( -70 百万股)和 老板电器 ( -14.4 百万股) ;按相对值占比排名居前的 是 九阳 股份 ( 4.8)、 奥佳华 ( 2.86)和 三花 智控 ( 2.63) ,排名居后的 美的集团 ( -4.12)、 老板电器 ( -3.25)和 格力 电器 ( -1.61) 。 整体来看, Q2 北向资金更偏向小家电以及家电零部件个股,而公募基金则更加看重家电头部企业。 风险提示 ? 1)行业景气度不及预期 2)产品升级缓慢 3)中美贸易摩擦加剧 。 证券研究报告行业研究 /专题报告 请务必阅读最后一页股票评级说 明和免责声明 3 目录 1.行业市场表现 .................................................................................................................................................................... 4 2.基金持仓数据 .................................................................................................................................................................... 5 2.1 19 年二季度行业基金持股占比 ................................................................................................................................ 5 2.2 19 年二季度基金持股数及比例变动表现 .............................................................................................................. 6 2.3 19 年二季度基金持股 市值 及持股基金数变动 ...................................................................................................... 7 3、北向资金动向 ................................................................................................................................................................. 8 图表目录 图 1 2019 年二季度行业涨跌幅( ) ........................................................................................................................... 4 图 2 2019 年二季度行业资金流向占比( ) ............................................................................................................... 4 图 3 2019 年二季度子行业资金流向占比( ) ........................................................................................................... 4 图 4 19 年 Q2 基金持股占比( ) ................................................................................................................................ 5 图 5 19 年 Q2 基金持股变动( ) ................................................................................................................................ 5 图 6季度基金持股比例( ) ........................................................................................................................................ 5 图 7北向资金日净买入(亿元) .................................................................................................................................... 8 表 1基金持股表现 ........................................................................................................................................................... 6 表 2持股基金数(只)及基金市值变动( ) ........................................................................................................... 7 表 3家电个股北向资金变动情况 ................................................................................................................................... 9 证券研究报告行业研究 /专题报告 请务必阅读最后一页股票评级说 明和免责声明 4 1.行业市场表现 2019 年 二 季度 市场 表现 上证综指收 2979 点, 跌 3.62;沪深 300 报收 3825.6 点, 跌 1.21;中小板指收 568.8 点, 跌 11;创业板指报 1511.5 点, 跌 10.75。 28 个申万一级行业市场表现 仅食品饮料、银行、家电以及休闲服务 呈 正向 增长, 其中 家电板块 19年 二 季度涨 2.3,排第 3 位,较 19 年 一 季度 上升 8 位。 图 1 2019 年 二 季度 行业涨跌幅( ) 数据来源 wind,山西证券研究所 从行业资金流向来看, 28 个申万一级行业板块全部呈现主力资金流出 ,其中家电板块资金流出 占比为 -4.8,较 19 年 一 季度 持平 。 各子行业来看,仅空调的资金流向为正( 0.49),流出最多的为其它视听( -13.73)。 图 2 2019 年 二 季度行业资金流向占比( ) 图 3 2019 年 二 季度子行业资金流向占比( ) 数据来源 wind, 山西证券研究所 数据来源 wind, 山西证券研究所 2.29 -20.0-15.0-10.0-5.00.05.010.015.0食品饮料银行家用电器休闲服务建筑材料沪深300有色金属非银金融农林牧渔公用事业交通运输采掘医药生物汽车商业贸易通信化工机械设备国防军工房地产计算机电子钢铁综合纺织服装建筑装饰电气设备轻工制造传媒-4.77 -10.0-9.0-8.0-7.0-6.0-5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.0银行采掘非银金融钢铁公用事业交通运输建筑装饰食品饮料房地产有色金属商业贸易汽车休闲服务化工家用电器建筑材料医药生物纺织服装国防军工综合电气设备机械设备传媒电子农林牧渔轻工制造通信计算机0.49 -4.70 -4.86 -5.20 -6.53 -7.91 -13.73 -16.0 -14.0 -12.0 -10.0 -8.0 -6.0 -4.0 -2.0 0.0 2.0空调 彩电 冰箱 小家电 洗衣机 家电零部件 其它视听器材 证券研究报告行业研究 /专题报告 请务必阅读最后一页股票评级说 明和免责声明 5 2.基金持仓数据 2.1 19 年 二 季度 行业基金持 股 占比 19 年 二 季度 , 28 个申万一级行业中家电板块的基金持 股 占比为 ( 4.99) , 位居第 2 位 ,较 19Q1( 2.54)环比 增加 2.45 个百分点, 上升 8 位,家电整体持 股 占比 显著提升 。 在仓位变动由高到低中家电行业 排第 1 位 , 28 个申万一级行业 中有 11 个 行业呈现基金机构持股 净流 入 , 较一季度全部净流出明显好转。 家电行业中的基金持股数量由 Q1 的 2.52上升到 4.99, 增加 1.63 亿股,排名第一 。总体上,基金 机构 对家电板块的持仓占比 在明显上升 且创 2015 年以来新高,家电行业防御特征显著。 图 4 19 年 Q2 基金持股 占比( ) 图 5 19 年 Q2 基金持 股 变动( ) 数据来源 wind, 山西证券研究所 数据来源 wind, 山西 证券研究所 图 6 季度 基金持股比例( ) 数据来源 wind,山西证券研究所 4.99 0.01.02.03.04.05.06.0食品饮料家用电器商业贸易医药生物农林牧渔国防军工电气设备计算机休闲服务传媒电子房地产建筑材料纺织服装通信机械设备轻工制造非银金融综合汽车有色金属化工交通运输银行建筑装饰钢铁公用事业采掘2.47 -1.0-0.50.00.51.01.52.02.5家用电器商业贸易电气设备医药生物建筑材料有色金属食品饮料非银金融银行沪深300交通运输综合化工机械设备钢铁计算机传媒采掘农林牧渔国防军工房地产公用事业电子纺织服装汽车休闲服务建筑装饰轻工制造通信1.98 2.38 1.64 2.96 1.75 3.49 2.65 3.69 2.83 4.77 3.06 4.17 3.20 4.44 3.50 3.57 2.52 4.99 0.01.02.03.04.05.06.015Q1 15Q2 15Q3 15Q4 16Q1 16Q2 16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2证券研究报告行业研究 /专题报告 请务必阅读最后一页股票评级说 明和免责声明 6 2.2 19 年 二 季度 基金持股数及比例变动表现 19 年 Q2 公募基金 主要在 23 家 上市公司中布局 ,相较 19Q1 清空的有 9 家 ,增加的有 1 家 。其中基金持股数量前 5 位依次为 格力电器、美的集团、 海尔智家 、 华帝股份 和 海信电器 。 从 二 季度 基金持股的比例来看,前 5 位依次为 华帝股份 ( 14.86)、奥佳华( 14.46)、 格力电器( 8.4)、 海信电器 ( 8.03) 和 美的集团 ( 6.7) , 其中 格力和美的的持股比例增加最为明显 。 从基金持 股比例变动来看, 19Q2 相较 19Q1 基金持股数量增加的有 10 家, 居前 5 名的 依次为 美的集团 ( 2.31) 、 格力电器 ( 2.31) 、 华帝股份 ( 1.86) 、海尔智家 ( 1.03), 而持股比例减少较多的集中在厨小家电子行业 , 分别是 科沃斯、荣泰健康、飞科电器、奥佳华和海信电器 。 总体来看, 公募基金向业绩稳定的家电头部企业倾斜明显, 小家电中基金 持仓 占比仍处于较高位置,但减持程度 更 高 。 表 1 基金持股表现 证券简称 19Q1 基金持股数量(百万股) 19Q2 基金持股数量 (百万股) 19Q1 基金持股比例( ) 19Q2 基金持股比例( ) 基金持股变动 格力电器 363.66 501.54 6.09 8.40 2.31 美的集团 283.09 455.82 4.39 6.70 2.31 海尔智家 186.14 248.91 3.05 4.08 1.03 华帝股份 101.78 116.34 13.00 14.86 1.86 海信电器 106.48 105.01 8.14 8.03 -0.11 奥佳华 63.03 48.18 18.91 14.46 -4.46 新宝股份 37.03 44.20 4.65 5.55 0.90 老板电器 37.77 40.01 4.04 4.28 0.24 三花智控 52.28 39.84 2.81 1.65 -1.16 苏泊尔 37.27 27.95 6.84 4.59 -2.26 TCL 集团 48.63 26.97 0.38 0.21 -0.17 科沃斯 11.75 11.34 29.29 6.31 -22.98 海信家电 34.10 10.98 3.78 1.22 -2.56 九阳股份 10.89 7.17 1.43 0.94 -0.49 长虹华意 3.65 5.69 0.53 0.82 0.29 浙江美大 3.05 4.57 1.07 1.60 0.53 长虹美菱 8.61 1.75 1.07 0.22 -0.85 哈尔斯 0.19 0.32 0.08 0.14 0.06 汉宇集团 0.19 0.05 0.05 证券研究报告行业研究 /专题报告 请务必阅读最后一页股票评级说 明和免责声明 7 荣泰健康 7.30 0.13 14.19 0.24 -13.95 飞科电器 4.27 0.10 9.79 0.02 -9.76 莱克电气 3.88 0.05 0.97 0.01 -0.96 春兰股份 0.41 0.03 0.08 0.01 -0.07 奥马电器 0.01 0.00 0.00 兆驰股份 0.17 0.00 0.00 惠而浦 0.57 0.11 -0.11 四川九洲 4.60 0.45 -0.45 飞乐音响 4.82 0.49 -0.49 四川长虹 37.28 0.81 -0.81 天际股份 3.23 1.72 -1.72 天银机电 6.84 1.74 -1.74 万和电气 11.08 2.28 -2.28 来源 wind,山西证券研究所 2.3 19 年 二 季度 基金 持股 市值及 基金 个 数变动 表现 19 年 二 季度 公募基金持仓的家电个股中,个股实现了持仓市值增加 的有 8 家 , 排名居前的 分别为格力电器 ( 4. 37)、 美的集团 ( 4.14)和 海尔智家 ( 1.84);排名居后的为 荣泰健康 ( -23.2)、奥佳华 ( -12.72)、 飞科电器 ( -11.71) 。 从 二 季度 持股基金数来看,从高到低依次为格力电器、美的集团、 海尔智家 、 苏泊尔、 华帝股份 。从变动数量来看, 有 6 家上市公司实现了基金数的增加,依次为 格力电器( 243 家)、美的集团( 229家)、海尔智家( 60 家)、浙江美大( 6 家)、汉宇集团( 2 家) ;基金数减少较多的有 老板电器、海信家电、三花智控、 TCL、华帝股份等 。 表 2 持股基金数(只)及基金市值变动( ) 证券简称 19Q1 持股基金数 19Q2 持股基金数 基金数变 动 19Q1 基金持仓市值(百万元) 19Q2 基金持仓市值(百万元) 市值变动(百 万元) 基金持股市值变动( ) 格力电器 458 701 243 17168.30 27584.79 10416.48 4.37 美的 集团 316 545 229 13794.82 23638.67 9843.84 4.14 海尔智家 60 120 60 3184.81 4303.73 1118.91 1.84 华帝股份 52 38 -14 1428.00 1417.04 -10.96 -0.14 老板电器 70 37 -33 1216.07 1085.78 -130.28 -1.09 苏泊尔 38 33 -5 2796.29 2119.62 -676.66 -5.98 三花智控 39 21 -18 819.29 420.30 -398.99 -3.42 浙江美大 12 18 6 43.42 60.12 16.71 0.67 证券研究报告行业研究 /专题报告 请务必阅读最后一页股票评级说 明和免责声明 8 新宝股份 17 14 -3 481.38 508.34 26.96 0.95 TCL 集团 31 14 -17 197.43 89.81 -107.62 -0.31 海信电器 12 12 0 1120.21 905.17 -215.04 -3.44 科沃斯 23 12 -11 715.62 343.10 -372.52 -9.21 海信家电 29 11 -18 458.96 137.07 -321.89 -6.69 奥佳华 17 10 -7 1324.23 786.26 -537.97 -12.72 飞科电器 6 6 0 188.31 4.06 -184.25 -10.79 九阳股份 15 5 -10 251.33 149.21 -102.13 -1.98 汉宇集团 0 2 2 0.00 1.08 1.08 0.09 哈尔斯 2 2 0 1.19 1.79 0.60 0.07 长虹美菱 3 2 -1 33.51 6.25 -27.26 -1.23 莱克电气 6 2 -4 102.24 1.09 -101.15 -7.59 奥马电器 0 1 1 0.00 0.05 0.05 0.00 长虹华意 1 1 0 17.50 24.08 6.59 0.34 春兰股份 1 1 0 1.85 0.10 -1.75 -0.13 荣泰健康 8 1 -7 300.08 3.66 -296.42 -23.19 兆驰股份 1 0 -1 0.57 0.00 -0.57 -0.01 四川九洲 1 0 -1 30.50 0.00 -30.50 -0.95 飞乐音响 1 0 -1 24.19 0.00 -24.19 -0.98 天银机电 1 0 -1 63.28 0.00 -63.28 -3.26 万和电气 1 0 -1 164.49 0.00 -164.49 -8.63 惠而浦 2 0 -2 4.03 0.00 -4.03 -0.34 四川长虹 2 0 -2 132.72 0.00 -132.72 -1.29 天际股份 2 0 -2 31.04 0.00 -31.04 -2.13 来源 wind,山西证券研究所 3、北向资金 动向 北向资金 二 季度 呈现先流出后流入的走势 。 19 年 4 月 北向资金合计净买入 -180 亿元、 5 月合计净买入 -536.7 亿元、 6 月 合计净买入 426 亿元 , 二季度资金 4、 5 月持续 流 出,并 在 5 月到达峰谷 后 6 月出现资金净买入 。 其中沪股通 4-6 月分别变动 -60.5 亿元、 -339.2 亿元和 262.8 亿元;深股通 4-6 月分别变动 -119.4 亿元、 -197.5 亿元和 -163.2 亿元。 7 月北向资金 合计净买入 120.2 亿元, 8.1-8.13 北向资金合计流入 -137 亿元,整 体 资金呈现 快进快出迹象。 图 7 北向资金日净买入(亿元) 证券研究报告行业研究 /专题报告 请务必阅读最后一页股票评级说 明和免责声明 9 数据来源 wind,山西证券研究所 二 季度,在 1838 只 属 陆股通 的股票 中, 有 801 只北上资金持股数量是增加的,持股数量减少的有865 只。其中家电板块 中主要上市公司涉及的有 23 只, 13 只持股数量增加 , 8 只持股数量减少; 个股绝对值 排名居前的是 三花指控 ( 74.8 百万股) 、 海尔智家 ( 43.4 百万股) 和 九阳 股份 ( 11.9 百万股) ,排名居后的 美的 集团 ( -100.5 百万股)、 格力电器 ( -70 百万股)和 老板电器 ( -14.4 百万股) ;按相对值占比排名居前的 是 九阳 股份 ( 4.8)、 奥佳华 ( 2.86)和 三花 智控 ( 2.63) ,排名居后的 美的集团 ( -4.12)、 老板电器 ( -3.25)和 格力 电器 ( -1.61) 。 整体来看, Q2 北向资金更偏向小家电以及家电零部件个股,而公募基金则更加看重家电头部企业。 以 8.13 收盘价统计, 在 1838 只 属 陆股通 的 股 票中,有 656 只北上资金持股数量是增加的,持股数量减少的有 848 只。 家电板块中持股增加有 10 家,减少的有 11 家。具体到上市公司层面 ,正向变动 居前 的 为 海尔智家 ( 27.3 百万股)、 美的集团 ( 14.3 百万股)和 格力电器 ( 10.43 百万股);排名靠 后的 奥佳华 ( -8.03 百万股)、 老板电器 ( -4.1 百万 股)和 华帝股份 ( -1.43 百万股) 。 相对正向变动 居前的为 浙江美大 ( 5.33)、 海尔智家 ( 0.78)和 三花 智控 ( 0.7);排名靠后的为 奥佳华 ( -3.1)、荣泰健康 ( -1.28)和 苏泊尔 ( -0.94)。 表 3 家电个股北向资金变动情况 证券简称 Q2 变动(百万股) Q2 变动( ) 7.1-8.13(百万股) 7.1-8.13( ) 三花智控 74.81 2.63 7.78 0.70 海尔智家 43.42 1.60 27.31 0.78 九阳股份 11.89 4.80 1.55 0.57 奥佳华 6.42 2.86 -8.03 -3.10 深康佳 A 5.29 0.49 -1.18 -0.11 新宝股份 4.22 1.71 -0.20 -0.08 -150.00-100.00-50.000.0050.00100.004-1 4-8 4-15 4-22 4-29 5-6 5-13 5-20 5-27 6-3 6-10 6-17 6-24证券研究报告行业研究 /专题报告 请务必阅读最后一页股票评级说 明和免责声明 10 浙江美大 1.79 1.10 10.02 5.33 海信家电 1.50 0.39 1.69 0.44 创维数字 1.47 0.30 -0.88 -0.23 万和电气 1.15 0.81 0.47 -0.35 飞科电器 0.76 1.74 0.20 0.47 荣泰健康 0.50 1.09 -0.56 -1.28 兆驰股份 0.13 0.01 0.37 0.02 日出东方 0.00 0.00 0.00 0.00 惠而浦 0.00 0.00 0.00 0.00 四川长虹 -0.27 -0.01 -0.02 0.00 莱克电气 -0.46 -0.74 -0.58 -0.94 苏泊尔 -1.41 -0.94 -1.31 -0.94 海信电器 -3.86 -0.53 -0.15 -0.02 华帝股份 -9.55 -1.49 -1.43 -0.22 老板电器 -14.38 -3.25 -4.09 -0.93 格力电器 -69.93 -1.61 10.43 0.24 美的集团 -100.49 -4.12 14.32 0.45 来源 wind,山西证券研究所 风险提示 ? 1)行业景气度不及预期。 2)产品升级缓慢 3)中美贸易摩擦加剧 。 风险提示
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