足球比分直播

科创板专题:一文看懂科创板第45至51批受理10家企业-20190815-国泰君安-16页.pdf

返回
科创板专题:一文看懂科创板第45至51批受理10家企业-20190815-国泰君安-16页.pdf_第1页
第1页 / 共16页
科创板专题:一文看懂科创板第45至51批受理10家企业-20190815-国泰君安-16页.pdf_第2页
第2页 / 共16页
科创板专题:一文看懂科创板第45至51批受理10家企业-20190815-国泰君安-16页.pdf_第3页
第3页 / 共16页
科创板专题:一文看懂科创板第45至51批受理10家企业-20190815-国泰君安-16页.pdf_第4页
第4页 / 共16页
科创板专题:一文看懂科创板第45至51批受理10家企业-20190815-国泰君安-16页.pdf_第5页
第5页 / 共16页
点击查看更多>>
资源描述:
请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title]2019.08.15 一文看懂科创板第45至51批受理10家企业 科创板专题 王政之(分析师) 周天乐(研究助理) 021-38674944 0755-23976003 wangzhengzhigtjas.com Zhoutianlegtjas.com 证书编号 S0880517060002 S0880117090053 本报告导读7月5日至8月14日上交所披露第45至51批共10家科创板 IPO受理企业,8月处于补中报阶段,预计下旬将回归正常节奏。 摘要 [Table_Summary]? 第45至51批共受理10家企业7月5日至8月14日上交所披露第45 至 51 批共 10家科创板 IPO 受理企业,包括江苏京源环保股份有限公司、北京亿华通科技股份有限公司、百奥泰生物制药股份有限公司、中联云港数据科技股份有限公司、成都先导药物开发股份有限公司、深圳市财富趋势科技股份有限公司、沈阳芯源微电子设备股份有限公司、福建赛特新材股份有限公司、北京华峰测控技术股份有限公司、北京天智航医疗科技股份有限公司。 ? 本批次企业共预计募资 80.4 亿,研发投入远高于平均本批次百奥泰和天智航医疗归母净利润为负,报告期内百奥泰只有少数偶发性的技术转让收入,天智航医疗前期投入研发成本高导致公司存在未弥补亏损。剔除该企业来看,剩下8家企业归母净利润从2355万到14252万元不等,根据募投项目倒算的预计市值平均为26.67亿元,最近一年年末平均总资产为 5.58 亿元,最近一个会计年度平均营业收入为1.99 亿元,最近一个会计年度平均归母净利润为 0.47 亿元,最近一个会计年度各家企业平均归母净利润增速为 123.7,由于百奥泰主营业务收入为0,所以无研发费用占比,剔除百奥泰后,剩余9家企业研发费用占比平均为 15.67,远高于目前 151 家企业 8.33的中位数水平。从披露的募资金额来看,10家本批次企业合计拟募资80.4亿元,平均每家募资8.04亿元。? 计算机、生物医药、机械、电子和基础化工行业的申报企业数量居前从目前受理的151家企业行业分布来看,计算机、生物医药、机械、电子和基础化工数量居前,分别有 34 家、30 家、23 家、24 家和10家;目前全部151家受理企业中146家2018年实现盈利,从选择的上市标准来看,129 家选择“市值净利润/收入”的第一套上市标准,4家选择“市值收入研发比例”的第二套上市标准,1家选择“市值收入净现金流”的第三套上市标准,11 家选择“市值收入”的第四套上市标准,3家选择“仅市值”的第五套上市标准,还有3家选择“境外未上市红筹企业/表决权差异”的第二套上市标准。? 8 月处于补中报阶段,预计下旬将回归正常节奏自 7 月 26 日微芯生物询价至今,已有三周未更新询价信息,目前过会提交至证监会注册的企业共13家,尚未拿到同意注册的批文。预计8月中旬均是补中报时间,8月下旬交易所将逐步确认补完中报的申报材料,询价将逐步回归正常节奏。? 风险提示科创板审核和发行节奏不及预期。[Table_Report] 唐源电气发行 1150万股募资 4.09亿元 南华期货发行 7000万股募资 3.38亿元 次新宝典本批松霖科技值得跟踪(2019年第29批次新股)2019.08.12 次新宝典本批中国广核值得跟踪(2019年第28批次新股)2019.08.04 次新宝典本批海星股份值得跟踪(2019年第27批次新股)2019.07.28 次新宝典本批小熊电器值得跟踪(2019年第26批次新股)2019.07.21 科创板首批 25 家企业反映的总量特征2019.07.21 新股研究-IPO专题新股研究-IPO专题 本周新股发行信息 股票研究证券研究报告相关报告 新股研究-IPO专题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 16 1. 中报补材料阶段,询价节奏暂缓 7月5日至8月14 日上交所披露第45至51批共 10家科创板IPO 受理企业,包括江苏京源环保股份有限公司、北京亿华通科技股份有限公司、百奥泰生物制药股份有限公司、中联云港数据科技股份有限公司、成都先导药物开发股份有限公司、深圳市财富趋势科技股份有限公司、沈阳芯源微电子设备股份有限公司、福建赛特新材股份有限公司、北京华峰测控技术股份有限公司、北京天智航医疗科技股份有限公司。 本批次百奥泰和天智航医疗归母净利润为负,报告期内百奥泰只有少数偶发性的技术转让收入,天智航医疗前期投入研发成本高导致公司存在未弥补亏损。剔除该企业来看,剩下 8 家企业归母净利润从 2355 万到14252 万元不等,根据募投项目倒算的预计市值平均为 26.67 亿元,最近一年年末平均总资产为5.58亿元,最近一个会计年度平均营业收入为1.99亿元,最近一个会计年度平均归母净利润为0.47亿元,最近一个会计年度各家企业平均归母净利润增速为 123.7,研发费用占比平均为15.67,远高于目前 151家企业8.33的中位数水平。从披露的募资金额来看,10 家本批次企业合计拟募资 80.4 亿元,平均每家募资 8.04 亿元。 从行业数据来看,本批次 10 家企业中,医药行业 3 家,计算机、电子各 2 家,电新、化工、环保各 1 家;从选择的上市标准来看,本批次 7家企业选择“10亿市值净利润/收入”的第一套上市标准,1家选择“市值收入”的第四套上市标准,2家选择“市值临床二期药物研发”的第五套上市标准。 从目前受理的151家企业行业分布来看,计算机、生物医药、机械、电子和基础化工数量居前,分别有 34 家、30 家、23 家、24 家和 10 家;目前全部 151 家受理企业中 146 家 2018 年实现盈利,从选择的上市标准来看,129家选择“市值净利润/收入”的第一套上市标准,4家选择“市值收入研发比例”的第二套上市标准,1家选择“市值收入净现金流”的第三套上市标准,11 家选择“市值收入”的第四套上市标准,3家选择“仅市值”的第五套上市标准,还有 3 家选择“境外未上市红筹企业/表决权差异”的第二套上市标准。 自 7 月 26 日微芯生物询价至今,已有三周未更新询价信息,目前过会提交至证监会注册的企业共 13 家,尚未拿到同意注册的批文。预计 8月中旬均是补中报时间,8 月下旬交易所将逐步确认补完中报的申报材料,询价将逐步回归正常节奏。 新股研究-IPO专题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 16 2. 科创板第45至51批10家受理企业快速梳理 1.京源环保(A19385.SH) 经营分析 主营业务公司是一家资源环境综合服务商,主要向大型企业客户提供工业水处理专用设备的研发、设计与咨询、集成与销售以及工程承包业务。公司在传统水处理工艺和技术的基础上,自主研发出工业废水电子絮凝处理技术、高难废水零排放技术和高难废水电催化氧化技术三大主要核心技术。经中国环境科学学会鉴定,公司的工业废水电子絮凝处理技术和高难废水零排放技术相关系统及其应用效果达到国际先进水平。截至目前,公司共拥有6项发明专利权、19项实用新型专利权和30项软件著作权。公司承担完成了两项国家火炬计划项目,以及两项江苏省火炬计划项目。公司与华能集团、大唐集团、华电集团、国家能源集团、国家电投集团、华润电力、京能集团和粤电集团等大型发电企业集团均建立了长期合作关系,并拓展了中泰化学、安徽丰乐农化、江门崖门新财富等非电行业知名客户,在电力行业工业废水处理领域处于行业前列。 公司财务指标 项目 2016 2017 2018 三年复合增速 营业收入亿元 0.97 1.66 2.53 61.81 归母净利润亿元 0.17 0.29 0.54 77.94 毛利率 41.39 42.32 41.77 净利率 17.48 17.48 21.15 ROE 26.75 18.99 22.50 数据来源Wind、招股说明书、国泰君安证券研究 行业分析 行业格局根据国家统计局数据,2017年我国对环境污染治理投资总额为9538.95亿,占GDP的比重为1.15。根据中国电力行业年度发展报告(2017),对全国 100885 万千瓦火电机组统计显示,火电机组平均单机容量 13.19万千瓦,比上年增加 0.30万千瓦,全国100 万千瓦级火电机组达到 96 台,60万千瓦及以上火电机组容量所占比重达到43.40,比上年提高0.5个百分点。与小型机组相比,大容量高参数高效机组对于水质的要求更高,对于水处理系统的要求也随之提高。根据中国电力企业联合会公布的数据,2017年底煤电装机容量 9.81 亿千瓦。据此推算,到 2020 年新增煤电装机规模约有 1.19 亿千瓦。若以每年新增 4000 万千瓦计算,同时,按照电厂投资每千瓦造价4000元(按照静态投资估算),火电系统中水处理系统设备投资占整个火电静态投资1-3的经验数据测算,新增市场容量每年估计在16-48亿元左右。中国工业废水处理行业的企业数量较多,受长期计划经济体制以及环境保护公益性特征的影响,工业废水处理行业存在较强的地域性,因此市场集中度并不高。根据全球环保研究网(GEPResearch),目前中国工业废水处理行业 CR10 低于10,为低行业集中度行业。未来随着行业的发展,行业集中度有望有所提高。 估值分析 可比公司中电环保、巴安水务、环能科技、久吾高科。 可比公司估值情况 证券代码 股票名称 收盘价 PB2018 PB2019 EPS PE 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 300172.SZ 中电环保 5.42 2.03 0.00 0.23 0.29 0.35 0.43 23.15 18.47 15.32 12.57 300262.SZ 巴安水务 5.44 1.59 1.52 0.18 0.22 0.25 N/A 29.66 24.72 22.02 N/A 300425.SZ 环能科技 4.53 1.98 0.00 0.20 0.23 0.26 0.29 22.33 19.41 17.23 15.65 300631.SZ 久吾高科 17.06 2.95 2.64 0.52 0.59 0.75 0.83 32.74 28.71 22.61 20.55 新股研究-IPO专题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 16 平均值 2.14 1.04 0.29 0.34 0.40 0.52 26.97 22.83 19.29 17.48 注盈利预测采用 wind一致预期,股价取自2019年8月14日收盘价。 数据来源公司公告、wind、国泰君安证券研究 可比公司估值分析根据招股说明书(申报稿)口径选取主营业务中有工业水处理类设备销售业务的中电环保、巴安水务、环能科技、久吾高科作为可比公司。截取2019年8月14日股价来看,中电环保、巴安水务、环能科技、久吾高科以2018年净利润对应的PE分别为23.15、29.66、22.33、32.74倍,四者平均值为26.97倍;根据 wind一致预期推算中电环保、巴安水务、环能科技、久吾高科以2019年一致预期下的净利润对应的PE分别为18.47、24.72、19.41、28.71倍,四者平均值为22.83倍。 募投项目此次拟融资规模约2.76亿元,投入智能系统集成中心建设项目、研发中心建设项目、补充流动资金。 2.亿华通(A19397.SH) 经营分析 主营业务公司专注于氢燃料电池发动机系统研发及产业化。公司率先实现了发动机系统及燃料电池电堆的批量国产化,产品主要应用于客车、物流车等商用车型。公司及下属公司神力科技曾先后承担多项国家高技术研究发展计划863计划项目、科技部国家重点研发计划项目以及北京市科委、上海市科委项目等燃料电池领域重大专项课题。公司已形成136项发明专利、69项实用新型专利、73项软件著作权,主导和参与制订了30项现行和即将实施的燃料电池国家标准,是我国燃料电池领域极少数具有自主核心知识产权并实现燃料电池发动机及电堆批量化生产的企业之一。公司与国内知名的商用车企业宇通客车、北汽福田、中通客车、苏州金龙以及申龙客车等建立了深入的合作关系,搭载亿华通发动机系统的燃料电池客车先后在北京、张家口、上海、郑州、苏州等地上线运营,产品受到一线厂商和终端用户的广泛认可。 公司财务指标 项目 2016 2017 2018 复合增速 营业收入亿元 1.38 2.01 3.68 63.61 归母净利润亿元 0.00 0.30 0.24 N/A 毛利率 43.19 46.30 50.96 净利率 -1.19 14.54 4.85 ROE -0.09 6.52 3.53 数据来源Wind、招股说明书、国泰君安证券研究 行业分析 行业格局E4Tech数据显示,2018年度全球燃料电池出货量达803.10兆瓦,2015年-2018年度复合增长率达到39.15,其中交通运输领域需求上升尤为显著,年复合增长率达70.45。根据中国汽车工业协会统计数据,中国燃料电池汽车销量自2015年度的10辆增加至2018年的1527辆,最近3年燃料电池汽车销量年复合增长率达到55.81,表明我国燃料电池汽车产业已经从政府主导的技术探索、示范运营阶段发展至商业化初期阶段。根据中国节能与新能源汽车产业技术路线图,到2030年将实现大规模商业化推广累计100万辆,燃料电池系统产能超过10万套/企业,整机性能达到与传统内燃机相当。燃料电池最主要的应用场景是燃料电池汽车,行业下游参与者主要为整车厂。中国汽车工业协会统计数据显示,2018年全国新能源汽车产销分别完成127万辆和125.6万辆,比上年同期分别增长59.9和61.7。全球主要国家新能源汽车销量超过200万辆,中国已经成为全球最大的新能源汽车市场。我国新能源汽车的发展长久以来坚持“三纵三横”的研发体系,燃料电池汽车技术作为重要的技术路线之一已经具备了产业化基础,随着纯电动汽车2020年补贴取消时点的来临,产业化重点已经开始向燃料电池汽车拓展。我国燃料电池行业近年来发展迅速,大型产业集团和资金实力雄新股研究-IPO专题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 16 厚的上市公司纷纷加快在燃料电池领域的投资和布局,燃料电池行业竞争日趋激烈。 估值分析 可比公司江苏清能、弗尔赛、宁德时代、国轩高科、大洋电机、潍柴动力。 可比公司估值情况 证券代码 股票名称 收盘价 PB2018 PB2019 EPS PE 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 300750.SZ 宁德时代 73.50 4.76 4.26 1.54 2.06 2.52 3.08 47.63 35.77 29.14 23.86 002074.SZ 国轩高科 11.64 1.54 0.00 0.51 0.75 0.87 0.95 22.80 15.50 13.34 12.25 002249.SZ 大洋电机 3.70 1.37 1.31 -1.00 0.13 0.10 0.13 N/A 28.75 36.71 29.37 000338.SZ 潍柴动力 10.98 2.18 0.00 1.08 1.19 1.31 1.44 10.14 9.24 8.39 7.65 平均值 2.46 1.39 0.53 1.03 1.20 1.40 27.51 22.32 21.89 18.28 注盈利预测采用 wind一致预期,股价取自2019年8月14日收盘价。 数据来源公司公告、wind、国泰君安证券研究 可比公司估值分析根据招股说明书(申报稿)口径选取锂电池、汽车发动机行业的公司宁德时代、国轩高科、大洋电机、潍柴动力作为可比公司。截取2019年8月14日股价来看,宁德时代、国轩高科、潍柴动力以 2018 年净利润对应的 PE 分别为 47.63、22.80、10.14 倍,三者的均值为 27.51 倍;根据 wind 一致预期推算宁德时代、国轩高科、大洋电机、潍柴动力以2019年一致预期下的净利润对应的PE分别为35.77、15.50、28.75、9.24倍,四者的均值为22.32倍。 募投项目此次拟融资规模约 12 亿元,投入燃料电池发动机生产基地建设二期工程、面向冬奥的燃料电池发动机研发项目、补充流动资金。 3.百奥泰(A19398.SH) 经营分析 主营业务公司是一家以创新药和生物类似药研发为核心的创新型生物制药企业,致力于开发新一代创新药和生物类似药,用于治疗肿瘤、自身免疫性疾病、心血管疾病以及其它危及人类生命或健康的重大疾病。公司具有行业领先的抗体发现和优化技术,拥有具有自主知识产权的抗体酵母展示筛选平台、ADC技术平台及抗体生产平台。截至2019年3月31日,发行人拥有专利权25项。公司“百奥泰人源抗体创新药物孵化基地”课题于2013年获得“十二五”国家重大新药创制科技重大专项立项支持;“肿瘤治疗性抗体药物研发及全球临床Ⅲ期试验”课题于2018年获得重大新药创制科技重大专项立项支持。发行人已经与全球超过300家医院或科室建立临床试验合作关系,与顶尖的综合性CRO公司、生物分析实验室、药品采购及物流、数据采集及影像评估软件系统等供应商建立了稳定的合作伙伴关系,具备同时开展多个大型临床试验的资源和网络体系。 公司财务指标 项目 2016 2017 2018 复合增速 营业收入亿元 0.03 0.02 0.00 -100.00 归母净利润亿元 -1.37 -2.36 -5.53 101.24 毛利率 30.47 64.03 0.00 净利率 -4942.14 -11723.31 0.00 ROE -25.56 -53.40 -96.29 数据来源Wind、招股说明书、国泰君安证券研究 新股研究-IPO专题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 16 行业分析 行业格局根据弗若斯特沙利文报告,全球医药市场规模由2014年的1.0万亿美元增长至2018年的1.3万亿美元,并将于2030年达到约2.1万亿美元。2014年中国医药市场规模达到1.1万亿元,从2014年到2018年该市场以8.1的年复合增长率增长至1.5万亿元规模,并将于2030年达到3.2万亿元规模。生物制药领域内医药研发技术不断取得突破是生物药行业市场的主要增长动力。根据弗若斯特沙利文报告,2014年至2018年,中国生物药市场规模从1167亿元增长至2622亿元,年复合增长率为22.4;预计2023年市场规模将达6412亿元,年复合增长率为19.6,未来中国生物药市场规模将快速扩增。根据弗若斯特沙利文报告,随着欧美上市单克隆抗体药物数量的增加,全球单克隆抗体药物市场由2014年的801亿美元增至2018年的1193亿美元,年均复合增长率10.5。预计该市场将于2023年达到2074亿美元,并于2030年达到3115亿美元。中国的单克隆抗体药物市场还处于起步阶段,根据弗若斯特沙利文报告,中国单克隆抗体药物市场规模在2018年仅为160亿元,随着更多单克隆抗体药物进入市场并逐步纳入医保目录,预计未来五年该市场将以57.9的年均复合增长率增长,中国单克隆抗体药物市场将于2023年及2030年分别增长至1565亿元及3678亿元规模。目前我国医药生产企业数量众多,但具有较强自主创新能力、形成规模效应的大型企业较少,大部分制药企业仍然以低端的化学仿制药为主,真正具有国际竞争力和较强创新能力的大型企业很少,行业集中度偏低。 估值分析 可比公司百济神州、信达生物、君实生物、基石药业、贝达药业。 可比公司估值情况 证券代码 股票名称 收盘价 PB2018 PB2019 EPS PE 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 300558.SZ 贝达药业 44.40 8.09 7.53 0.42 0.52 0.68 0.97 106.73 85.43 65.71 45.73 注盈利预测采用 wind一致预期,股价取自2019年8月14日收盘价。 数据来源公司公告、wind、国泰君安证券研究 可比公司估值分析根据招股说明书(申报稿)口径选取A股上市公司中存在生物药获批上市或处于临床晚期的生物药公司贝达药业作为可比公司。截取 2019 年 8 月 14 日股价来看,贝达药业以 2018 年净利润对应的PE为106.73倍;根据wind一致预期推算贝达药业以2019年一致预期下的净利润对应的PE为85.43倍。 募投项目此次拟融资规模约20亿元,投入药物研发项目、营销网络建设项目、补充营运资金。 4.中联数据(A19399.SH) 经营分析 主营业务公司是行业领先的云基础设施服务提供商,依托自有的IP地址技术和资源,通过自主研发的云服务基础设施管理系统,构建云基础设施服务生态链产品服务体系,为客户提供互联网数据中心IDC、IP地址服务、互联网及通信技术增值服务等云基础设施服务综合解决方案。截至本招股说明书签署日,公司已掌握IDC、IP地址、通信技术服务、CDN等领域的核心技术,拥有92项自主软件著作权。公司管理运营5个数据中心,机柜总数合计超过10000个,公司的网络基础设施和网络资源范围覆盖全国主要城市节点。公司与中国电信、中国联通、中国移动、中国铁通等基础运营商建立了光纤物理链路连接及BGP网络带宽端口互联,通过持续优化运营商内容和数据资源,可以满足用户安全、稳定、高效的需求,公司客户还包括京东、字节跳动今日头条、阿里云、腾讯、华为等知名互联网企业,服务水平获得了客户的广泛认可。 公司财务指标 项目 2016 2017 2018 复合增速 新股研究-IPO专题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 16 营业收入亿元 1.50 3.76 6.51 108.47 归母净利润亿元 -0.03 0.28 0.36 N/A 毛利率 18.61 23.56 19.78 净利率 0.77 9.02 4.98 ROE -24.97 101.41 22.77 数据来源Wind、招股说明书、国泰君安证券研究 行业分析 行业格局根据中国互联网络信息中心统计,截至2018年,我国网民规模为8.29亿,全年新增网民5653万,互联网普及率达59.6。相比2008年,我国网民规模增长178,互联网普及率提升37,互联网产业实现了巨大的发展,预计我国网民规模将进一步增长。根据赛迪统计,2018年全球数据中心市场规模为514亿美元(仅包括数据中心基础设施托管、租赁等IDC服务收入,不包括云服务收入),同比2017年增长10.4。根据赛迪CCID预测,到2021年全球数据中心市场规模将达到689.5亿美元,未来三年年均增长率为10.3。根据赛迪统计,2018年我国数据中心行业收入规模达到816.3亿元(除数据中心基础设施托管、租赁等IDC服务收入外,还包括IaaS和PaaS云计算业务部分),同比2017年增长25.5,近年来行业持续保持快速增长势头。赛迪预计,到2021年我国数据中心行业收入规模将达到1553.3亿元,未来三年年均增长率为23.9。据中国信息通信研究院统计,2013年以来我国数据中心总体数量规模保持较快增长,截至2017年,我国在用数据中心总体数量达到1844个,机架总体规模达到166万架,规划在建数据中心数量463个,机架规模107万架。根据中国信息通信研究院统计数据显示,截至2018年底,我国持有IDC经营许可证的企业达到2262家,其中持有跨地区IDC经营许可证的企业为1255家。当前IDC行业呈现出市场以中小企业为主、行业集中度较低的格局。 估值分析 可比公司数据港、奥飞数据、首都在线、高升控股、网宿科技、世纪互联、万国数据。 可比公司估值情况 证券代码 股票名称 收盘价 PB2018 PB2019 EPS PE 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 603881.SH 数据港 35.87 7.38 5.89 0.68 0.82 1.04 1.57 52.87 43.93 34.57 22.86 300738.SZ 奥飞数据 31.19 6.40 N/A 0.89 N/A N/A N/A 35.14 N/A N/A N/A 300017.SZ 网宿科技 9.40 2.65 2.44 0.33 0.37 0.46 0.53 28.44 25.56 20.57 17.80 平均值 5.48 2.77 0.63 0.59 0.78 1.05 38.82 34.75 25.49 19.73 注盈利预测采用 wind一致预期,股价取自2019年8月14日收盘价,wind一致预期未给出奥飞数据预测。 数据来源公司公告、wind、国泰君安证券研究 可比公司估值分析根据招股说明书(申报稿)口径选取以IDC服务、IP 地址服务为核心的提供云基础设施服务的公司中数据港、奥飞数据、网宿科技作为可比公司。截取2019年8月14日股价来看,数据港、奥飞数据、网宿科技以 2018 年净利润对应的 PE 分别为 52.87、35.14、28.44 倍,三者的均值为 38.82 倍;根据wind一致预期推算,数据港、网宿科技以2019年一致预期下的净利润对应的PE分别为 43.93、25.56倍,二者的均值为34.75倍。 募投项目此次拟融资规模约7.70亿元,投入乌兰察布数据服务一体化平台建设项目、香港数据服务一体化平台建设项目、边缘云平台建设项目、大数据与互联网应用技术研发中心建设项目。 5.成都先导(A19400.SH) 经营分析 新股研究-IPO专题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 16 主营业务公司一直围绕着DNA编码化合物库DEL技术潜心研究与创造,专注于原创新药的早期链段研发苗头化合物和先导化合物的发现。发行人在DEL技术领域不断深耕,已获得国际和中国发明专利14项,尚有多个围绕着优化DEL相关技术以及攻克DEL技术难点的在研储备项目。目前已建成分子结构超过4000亿种的DNA编码小分子实体化合物库,作为亚洲首家拥有全球最大的DNA编码小分子实体化合物库之一的药物发现领域研发公司,公司致力于成为植根中国、放眼全球的创新药物“种子库”和新药创制“新引擎”。截至报告期末,公司已取得DEL技术相关发明专利14项,计算机软件著作权6项,另外60余项发明专利正在申请中。发行人已建立合作关系的客户主要包括全球跨国制药企业(辉瑞、强生、默沙东、赛诺菲、武田制药、勃林格殷格翰、利奥制药、LG 化学等),国际知名生物技术公司(基因泰克、Aduro、a等),国内大型医药企业(扬子江药业、天士力集团、先声药业等),拥有广泛的知名度和认可度。 公司财务指标 项目 2016 2017 2018 复合增速 营业收入亿元 0.16 0.53 1.51 203.36 归母净利润亿元 -0.23 -0.23 0.45 N/A 毛利率 24.23 66.62 82.66 净利率 -139.84 -43.37 29.74 ROE -19.47 -21.62 18.53 数据来源Wind、招股说明书、国泰君安证券研究 行业分析 行业格局根据 2017 年医药产业经济运行数据结果显示,2017 年我国医药产业主营业务收入达到 29826 亿元,同比增长 12.2。从未来发展趋势看,由于国内和国际市场对药品市场需求和消费将继续增加,我国医药产业将保持10以上的增长态势。国内外CRO行业市场研究报告数据显示,作为全球第二大医药市场,2018年中国医药终端市场销售规模达到17131亿元,但是增速有所放缓,复合增长率由2011年至2015年的14.3下降至2016年至2018年的 7,预计到2022年,增长将维持在至5-7的区间,预计至2022年国内医药终端市场规模将突破2.2万亿元。国内外CRO行业市场研究报告数据显示,我国医药CRO企业有较好的市场发展前景和较大的成长空间,2011 年至 2018 年,中国药物外包服务行业市场规模从 140 亿元增长至 678 亿元,预计至 2022 年,国内 CRO 市场规模将达到 1402 亿元,预测 2019-2022 年均增长率在 20左右。我国药物发现CRO 市场规模呈快速增长态势,2011年至2018年,中国药物发现CRO 市场规模从16亿元增长至 78 亿元,2011-2018 年年复合增长率达到 24.8。预计至 2022 年中国药物发现的市场规模将达到220 亿元,2018 至 2022 年复合增长率约为 30。我国对药物研发过程的质量管理标准日益提高,将会迫使CRO企业加大软硬件投入,进而增加CRO 企业的运营成本,小型CRO企业可能面临被淘汰的局面,行业集中度将不断上升。 估值分析 可比公司药明康德、康龙化成、睿智化学、美迪西、药石科技、威亚生物。 可比公司估值情况 证券代码 股票名称 收盘价 PB2018 PB2019 EPS PE 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 603259.SH 药明康德 70.25 6.50 5.68 1.94 1.40 1.75 2.20 36.20 50.04 40.03 31.99 300759.SZ 康龙化成 39.62 9.45 0.00 0.57 0.70 0.95 1.24 68.99 56.67 41.82 31.91 300725.SZ 药石科技 60.92 14.25 0.00 1.21 1.42 2.05 2.90 50.25 43.01 29.77 21.03 平均值 10.07 1.89 1.24 1.17 1.58 2.11 51.81 49.91 37.21 28.31 注盈利预测采用 wind一致预期,股价取自2019年8月14日收盘价。 数据来源公司公告、wind、国泰君安证券研究 新股研究-IPO专题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 16 可比公司估值分析根据招股说明书(申报稿)口径选取 A 股上市公司药物发现 CRO 领域的企业中药明康德、康龙化成、药石科技作为可比公司。截取2019年8月14日股价来看,药明康德、康龙化成、药石科技以2018年净利润对应的PE 分别为36.20、68.99和50.25倍,三者的均值为51.81倍;根据wind一致预期推算药明康德、康龙化成、药石科技以2019年一致预期下的净利润对应的PE分别为50.04、56.67和43.01倍,三者的均值为49.91倍。 募投项目此次拟融资规模约6.60亿元,投入新分子设计、构建与应用平台建设项目、新药研发中心建设项目。 6.财富趋势(A19401.SH) 经营分析 主营业务公司是国内证券行情交易系统软件产品的重要提供商,主要客户为证券公司等金融机构。公司以证券行情交易系统软件产品为核心,为证券公司等机构构建其IT 相关系统的外围应用,协助客户向证券投资者提供及时、全面的交易、行情及分析专业服务,提高行情交易信息流转的效率。公司核心技术主要包括传统技术和新兴技术两大类,其中传统技术部分主要包括终端技术、编码与传输技术、安全与密码技术等,新兴技术主要包括中间件技术、云计算技术、大数据技术、人工智能技术等。截至本招股说明书签署日,公司已取得2项专利、75项软件著作权,并拥有48项软件产品证书及14项软件产品证明函。公司与国内大多数证券公司建立了经常业务合作关系,主要客户包括中信证券股份有限公司、国泰君安证券股份有限公司、银河证券、广发证券股份有限公司、国信证券股份有限公司、华泰证券股份有限公司、申万宏源证券有限公司、招商证券股份有限公司、海通证券股份有限公司在内的国内绝大多数拥有经纪业务资质的证券公司,公司“通达信”产品在证券公司网上交易的市场中覆盖率达到80以上,拥有广泛的知名度和认可度。 公司财务指标 项目 2016 2017 2018 复合增速 营业收入亿元 1.79 1.69 1.95 4.29 归母净利润亿元 1.39 1.18 1.43 1.36 毛利率 88.83 87.29 87.24 净利率 77.30 69.80 73.02 ROE 24.31 17.20 18.01 数据来源Wind、招股说明书、国泰君安证券研究 行业分析 行业格局根据中国证券登记结算有限责任公司统计月报,截至2019年5月底,证券投资者数达到15323.31万户,同比增长 9.78。其中,自然人投资者达到15286.53 万户,非自然人投资者达到 36.78 万户。根据中国互联网络信息中心(CNNIC)发布的第43次中国互联网络发展状况统计报告,截至2018年末,我国互联网理财用户规模达1.51亿人,较2017年末增长17.5,呈现高速增长趋势,互联网理财使用率为18.3,存在巨大提升空间。持续增长且基数庞大的证券投资者、互联网理财用户为行业发展提供了广阔的市场空间。根据中国证券业协会发布的2018 年度证券公司经营业绩排名情况、2017 年证券公司经营业绩排名情况,证券公司 2018 年度信息系统投入金额合计 130.67 亿元,比 2017 年增长 16.89。据中国证券业发展报告 2018,2017 年证券公司软件投入金额合计为 30.62 亿元,比 2016 年增长 10.01。证券公司 IT 投入的不断增长为证券信息服务行业的发展带来了更多业务机会。公司主营业务为证券信息软件的研发和服务,属于证券公司信息系统前台应用领域,行业内具备相应技术实力且拥有一定客户基础的研发企业数量较为有限,除本公司外,主要包括同花顺、大智慧等,竞争者较少,市场集中度较高,竞争格局较为稳定。 新股研究-IPO专题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 16 估值分析 可比公司同花顺、大智慧。 可比公司估值情况 证券代码 股票名称 收盘价 PB2018 PB2019 EPS PE 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 300033.SZ 同花顺 77.70 13.16 10.37 1.18 1.70 2.23 2.70 6
展开阅读全文
收藏
下载资源

加入会员免费下载





足球比分直播