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利率市场交易策略:债市上涨延续,降成本仍是重心-20190813-上海证券-16页.pdf

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重要提示请务必阅读尾页分析师承诺和 免责条款 。 ? 主要观点二季度货币政策报告解读 降成本,防风险 1. 流动性合理充裕 , 金融机构超额存款准备金率 回升。 2.贷款利率 下降。 3.专栏一再次聚焦如何降低小微企业融资成本,下阶段要继续通过 金融供给侧结构性改革和利率市场化改革优化资源配置, 降低小微企业融资成本。 4.首次提出 建立在香港发行中央银行票据的常态机制。5.专栏 二讨论了深化金融供给侧结构性改革, 其中可以看出当前的工作重点仍是推进利率市场化改革,也就是 “两轨合一轨”, 发挥贷款市场报价利率 ( LPR) 在实际利率形成中的引导作用,进一步疏通政策利率向贷款利率的传导,促进降低贷款实际利率。 6.专栏 三讨论了化解中小银行流动性风险,过去部分市场主体忽视风险,过度发展同业业务,使得风险累积,而此次包商事件后更为这些银行敲响了警钟,是对过去同业业务不规范发展的纠偏。各类机构既要减少对同业业务的依赖,同时也要对中小银行的制度支持,通过补充资本增强其防范风险能力。 7.对于国际经济展望中,央行认为当前 全球经济增长疲弱,存在下行风险,并进行了专栏讨论( 专栏 4) 。 8.对于下一步的政策思路, 央行表示要 统筹国内国际两个大局,做好六稳工作(重提六稳),稳健的货币政策要松紧适度,适时适度进行逆周期调节,把好货币供给总闸门,相比一季度报告,未提及去杠杆,与 7 月政治局会议表述一致。新增了“引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资” ,“ 把握好处置风险的力度和节奏,稳妥化解中小金融机构流动性风险 ”指明了后续工作的重点方向。实际上央行在此次报告中的专栏中也突出体现了这两个要点。另外央行还提到 按照“因城施策”的基本原则,坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,落实房地产长效管理机制,不 将房地产作为短期刺激经济的手段 ,其论调与政治局会议保持一致。 总体来看 , 二季度货币政策报告较一季度而言变化有限,沿用了政治局会议的主基调,内外因素交织下弱化去杠杆,将小微民企以及制造业企业融资以及中小银行流动性风险防范作为下阶段的工作重点,其中最重要的工作就是 推进利率“两轨合一轨”,疏通货币政策传导,进一步降低实体经济实体尤其是小微、民营企业融资成本。 债市走势预判 债市上涨延续 , 降成本仍是重心 上周债市上涨延续。贸易摩擦风波再起、人民币破 7 后美国将中国列为“汇率操纵国”所引发了市场的避险情绪,海外降息潮下美债收益率走低以及国内通胀未脱预期,反而 PPI 负增引发的通缩更令人担忧,种种因素刺激下,收益率曲线继续下移, 10 年国债创下新低,濒临 3大关。二季度货币政策报告公布,货币政策基调维持稳中偏松,降成本仍是任务重心, 市场利率体系下行趋势不变 。 日期 2019 年 8 月 13 日 分析师陈彦利 Tel 021-53686170 E-mail chenyanlishzq.com SAC 证书编号 S0870517070002证书编号 S0870517070 2 债市上涨延续 降成本仍是重心 利率市场交易策略 20190813 证券研究报告 / 债券研究 /交易策略 利率市场交易策略 目录 一、宏观基本面 外贸改善,价格分化 ............................................... 1 1. 外贸超预期回升,衰退式顺差延续 ........................................... 1 2. 猪肉拉动消费品高位,工业品价格偏弱 ................................... 1 3. 高频物价数据跟踪 ....................................................................... 2 4. 其他高频数据跟踪 ....................................................................... 4 5. 汇率跟踪 ....................................................................................... 5 二、资金面跟踪零操作延续,资金稳中偏松 ................................... 6 1. 人行公开市场操作 ...................................................................... 6 2. 货币市场 ...................................................................................... 7 三、利率产品上涨延续 ....................................................................... 8 1. 二级市场集体下移 .................................................................. 8 2. 期限利差向下收窄 .................................................................. 9 四、债市走势预判债市上涨延续,降成本仍是重心 ..................... 10 图 1进出口当月同比增速( ) ......................................................... 1 图 2猪肉价格监测 ............................................................................... 3 图 3商务部蔬菜类价格环比( ) ..................................................... 4 图 4十大城市商品房成交及可售 套数 ............................................... 5 图 5人民币汇率中间价及离岸市场即期汇率 ................................... 6 图 6人行资金回笼 /投 放(亿) ......................................................... 7 图 7 shibor 走势( ) ........................................................................ 7 图 8银行间回购利率走势( ) ......................................................... 8 图 9国债收益率( ) ......................................................................... 8 图 10国开债收益率( ) ................................................................... 9 图 11现券成交量(亿元) ................................................................. 9 图 12国债期限利差( ) ................................................................. 10 图 13金融债期限利差( ) ............................................................. 10 表 1 shibor 涨跌情况 ............................................................................ 7 利率市场交易策略 1 2019 年 8 月 13 日 一、 宏观基本面 外贸改善,价格分化 1. 外贸超预期回升,衰退式顺差延续 2019 年 7 月 , 我国进出口好于预期,出口上升,进口由负转正,顺差扩大。出口同比增长 10.3,较上月扩大 4.2 个百分点。 6 月底中美谈判重启, 美方表示停止加征新的关税, 7 月以来外贸环境持续改善,出口加快,但随着近期波折再现,美方威胁 9 月再征关税,或催生新一轮的抢出口 。从国别来看,对主要国家的出口表现分化。本月对美、欧出口明显改善,本月值为 -6.5、 6.5,上月值为 -7.8、 -3;对日出口则有所下滑,由正转负,由上月的 2.4降至 -4.1。对香港的转口贸易降幅扩大 7.5 个百分点至 -15.7,对东盟国家的出口继续回升,由 13上升至 15.6。金砖四国方面,对南非、巴西、印度、俄罗斯的出口增速为 19.5、 16.7、 7、 3.1,前值 为 -12、 -17、-5.5、 -5.5,出口大幅回升。本月进口同比增长 0.4,由负转正。从进口商品数量来看,大豆、铁矿砂、铜、煤的增幅扩大,原油、汽车、钢材进口增速下降,其中汽车回落较多。从进口金额来看,大豆、铁矿砂、铜、钢材的进口金额回升,煤、汽车、原油下降,其中汽车受数量影响下滑较大。机电进口降幅扩大,由上月 -4.7降至本月的-12.3。本月出口明显回升,进口由负转正,顺差小幅回落,但仍居于高位,仍具有衰退式增长特征。 图 1进出口当月同比增速( ) 2. 猪肉拉动消费品高位,工业品价格偏弱 CPI 继续上涨,再创新高。 从环比看, CPI 由上月下降 0.1转为上涨0.4。其中,食品价格由上月下降 0.3转为上涨 0.9,影响 CPI 上数据来源 wind,上海证券研究所 -30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.002014-022014-072014-122015-052015-102016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-07出口金额 人民币 当月同比 月 进口金额 人民币 当月同比 月 利率市场交易策略 2 2019 年 8 月 13 日 涨约 0.19 个百分点。 食品中, 受炎热天气影响,鲜菜价格转跌为涨,上涨 2.6,影响 CPI 上涨约 0.06 个百分点;猪瘟疫情影响持续,猪肉供应仍紧,价格上涨 7.8,影响 CPI 上涨约 0.20 个百分点;鸡蛋价格上涨 5.0,影响 CPI 上涨约 0.03 个百分点;而前期涨势凶猛的水果随着时令瓜果的大量上市,价格明显回落,鲜果价格下降 6.2,影响 CPI 下降约 0.14 个百分点。非食品价格由上月下降 0.1转为上涨 0.3,影响 CPI 上涨约 0.22 个百分点。从同比看, CPI 上涨 2.8,涨幅比上月扩大 0.1 个百分点。 同比的回升主要受到食品价格上涨的影响。食品价格上涨 9.1,涨幅扩大 0.8 个百分点,影响 CPI 上涨约1.74 个百分点。 在食品中 ,鲜果价格上涨 39.1,涨幅比上月回落 3.6个百分点,去年的低基数效应仍在 。 猪肉价格上涨 27.0,涨幅扩大5.9 个百分点。上述两项合计影响 CPI 上涨约 1.22 个百分点。鸡蛋、鸡肉、牛肉、羊肉和鲜菜价格涨幅在 5.2至 11.4之间。非食品价格上涨 1.3,涨幅比上月回落 0.1 个百分点,影响 CPI 上涨约 1.04 个百分点。 工业品价格跌落负区间,通缩压力加大 。 从环比看, PPI 下降 0.2,降幅比上月收窄 0.1 个百分点。其中,生产资料价格下降 0.3,降幅比上月收窄 0.1 个百分点;生活资料价格持平。 7 月国际油价先涨后跌, 受此影响 相关行业价格 明显下降 。 从同比看, PPI 由上月持平转为下降 0.3。其中,生产资料价格下降 0.7,降幅比上月扩大 0.4个百分点;生活资料价格上涨 0.8,涨幅比上月回落 0.1 个百分点。在主要行业中,涨幅扩大的有黑色金属矿采选业,上涨 23.7,比上月扩大 5.2 个百分点;有色金属矿采选业,上涨 1.9,扩大 1.1 个百分点。涨幅回落的有燃气生产和供应业,上涨 3.0,回落 1.4 个百分点;煤炭开采和洗选业,上涨 1.2,回落 2.2 个百分点。降幅扩大的有石油和天然气开采业,下降 8.3,扩大 6.5 个百分点;石油、煤炭及其他燃料加工业,下降 5.1,扩大 3.2 个百分点;化学原料和化学制品制造业,下降 4.0,扩大 0.2 个百分点。降幅收窄的有黑色金属冶炼和压延加工业,下降 0.4,收窄 0.1 个百分点;有色金属冶炼和压延加工业,下降 0.3,收窄 1.8 个百分点。据测算,在 7 月份 0.3的同比降幅中,去年价格变动的翘尾影响约为 0.2 个百分点,新涨价影响约为 -0.5 个百分点。 总体看, 价格走势持续分化, CPI受猪价涨价的持续影响进一步回升,但值得关注的其余品种已有所回落,尤其是前期涨幅较大的水果。工业品价格进一步回落,油价下跌影响显现,相关行业价格明显下降。 3. 高频物价数据跟踪 猪肉价格 继续回升 7 月 猪肉价格上涨 27,涨幅比上月扩大 5.9 个百分点 。 根据中国畜利率市场交易策略 3 2019 年 8 月 13 日 牧业信息网提供的周度跟踪数据显示, 3 月以来猪肉价格 大幅上涨 。从猪肉价格走势看,疫情已越过第二阶段 价格短暂平稳阶段,开始呈现上涨态势。短期来看,猪肉价格的回升 将带动 CPI 的上行,通胀压力有所上升 。 今年全年生猪供应偏紧,猪价已提前进入上涨周期 ,目前已接近上一轮高点 。 猪肉虽供给偏紧格局短期难以改变,但只要需求偏弱,价格上涨空间已有限。 蔬菜价格 低位运行 根据 商务部的高频监测数据, 6 月 以来 蔬菜价格 持续负区间运行 , 7月初回升至正区间 ,月底 再度回落至负区间 ,并维持低位运行 。 从 7月 CPI 数据来看, 鲜菜环比 转跌为涨, 上涨 2.6, 同比 上涨 5.2,涨幅比上月 扩大 1 个百分点 。 夏季高温以及异常天气的增加对 鲜菜 的生产和运输造成了一定影响,但短时涨价难以形成趋势 。 图 2 猪肉价格监测 数据来源 wind,上海证券研究所 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.002015-12-15 2016-01-22 2016-02-29 2016-04-07 2016-05-15 2016-06-22 2016-07-30 2016-09-06 2016-10-14 2016-11-21 2016-12-29 2017-02-05 2017-03-15 2017-04-22 2017-05-30 2017-07-07 2017-08-14 2017-09-21 2017-10-29 2017-12-06 2018-01-13 2018-02-20 2018-03-30 2018-05-07 2018-06-14 2018-07-22 2018-08-29 2018-10-06 2018-11-13 2018-12-21 2019-01-28 2019-03-07 2019-04-14 2019-05-22 2019-06-29 2019-08-0622个省市 平均价 生猪 周 22个省市 平均价 猪肉 周 利率市场交易策略 4 2019 年 8 月 13 日 图 3商务部蔬菜类价格环比( ) 4. 其他高频数据跟踪 房地产 成交 小幅回升 从我们所监测的十大重点城市商品房可售套数以及可成交套数来看,上周 可售套数 偏降 , 成交 小幅回升 至 360 万方 。 2019 年 2 月份, 全国 30 大中城市的周成交规模 继续下降,周成交规模平均仅有 239.4万方(扣除春节影响),上月为 288.7 万方, 2018 年同期为 296 万方,成交呈现显著的下台阶特征 。 3 月以来周成交规模也仅有 300 万方左右, 3 月底成交回升至 400 万方。 4 月以来 受假期影响先 有所下降,后回升至近 400 万方 。 5 月先升后降,前两周维持在 400 万方,而后回落至 350 万方。 6 月成交 连续回升,月底升至 460 万方左右。 7 月初 以来持平于 380 万方左右 ,下旬后回落至 340 万方 。 三四月份是楼市交易的传统旺季 , 虽然出现了 楼市“小阳春”,但全面回暖的情况并不存在,也不会发生。 在 “房住 不 炒”已成为我国住房政策核心 的定位下,中央遏制房价上涨的决心不会改变,在有关政策定位指导下,我国楼市自去年以来正在形成一个新的大趋势,这个趋势就是在坚决遏制住房价格上涨的同时,保持房地产市场平稳健康发展。 2018 年 4 季度后,楼市政策出现微调现象,全面收紧让位于“因城施策”的差异化策略。 2019 年后 , 越来越多的 城市宣布将实施楼市调控“一城一策”试点 。 2018 年底召开的全国住房和城乡建设工作会议要求, 2019 年要以稳地价稳房价稳预期为目标,促进房地产市场平稳健康发展。坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,着力建立和完善房地产市场平稳健康发展的长效机制,坚决防范化解房地产市场风险。坚持因城施策、分类指导,夯实城市主体责任,加强市场监测和评价考核,切实把稳地价稳房价稳预期的责任落到实处。 2019数据来源 wind,上海证券研究所 -15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.002015-11-16 2015-12-27 2016-02-06 2016-03-18 2016-04-28 2016-06-08 2016-07-19 2016-08-29 2016-10-09 2016-11-19 2016-12-30 2017-02-09 2017-03-22 2017-05-02 2017-06-12 2017-07-23 2017-09-02 2017-10-13 2017-11-23 2018-01-03 2018-02-13 2018-03-26 2018-05-06 2018-06-16 2018-07-27 2018-09-06 2018-10-17 2018-11-27 2019-01-07 2019-02-17 2019-03-30 2019-05-10 2019-06-20 2019-07-31利率市场交易策略 5 2019 年 8 月 13 日 年政府工作报告中要求要 改革完善住房市场体系和保障体系,促进房地产市场平稳健康发展。健全地方税体系,稳步推进房地产税立法 。4 月政治局会议再次强调“房住不炒”原则,要求落实好“因城施政”。7月政治局会议在房主不炒的基础上 更是提出不将房地产作为短期刺激经济的手段 。 我们认为,虽然三四线城市出现楼市调控松动迹象,但 全国 调控 基调并未改变,中央的调控方针 并未 出现 松动 , 加强市场监管稳控楼市秩序仍然是 楼市 调控重点。中央遏制房价上涨的决心不会发生改变 , 未来各地将继续严格执行前期已出台的调控政策 ,楼市政策将依然维持收紧 态势 。 从中央到地方,政策正从多维度平衡市场,调控进入了一个博弈平衡期,防止房价过快上涨,也防止房价大幅下跌。 虽然从中国调控历史看, 严控是停止上涨不下降,一旦调控放松,房价则展开报复性反弹;然而,受经济形势和政策前景、土地市场变化影响,未来房价走势大规模反弹的可能性较低。 图 4十大城市商品房成交及可售套数 数据来源 Wind,上海证券研究所 5. 汇率跟踪 8 月 9 日, 在岸人民币兑美元 1630 收盘报 7.0520,较上一交易日跌77 个基点,全周累计跌 1104 个基点。人民币兑美元中间价调贬 97个基点,报 7.0136,降至 2008 年 4 月 3 日以来新低, 全 周累计贬值1140 个基点 。中美贸易谈判风波再起,美国威胁将于 9 月对 3000 亿商品加征 10的关税。首此影响,人民币贬值压力上升,并突破了 7的关口。 但经济、金融、政策的基本面不支持人民币持续贬值,国际汇率体系本身也处平稳态势,人民币短暂 “ 破七 ” 后将重新走稳 。回顾中美贸易摩擦的发展进程,每一次形势升级都将对人民币造成压力,但也要看到对人民币的边际冲击在逐渐减弱。压力释放后仍有望回稳。人民币汇率的急贬,并没有改变人民币整体对外价值稳定的格局。 中-1,000.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.000.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.00700,000.00800,000.00900,000.002015-10-04 2015-11-25 2016-01-16 2016-03-08 2016-04-29 2016-06-20 2016-08-11 2016-10-02 2016-11-23 2017-01-14 2017-03-07 2017-04-28 2017-06-19 2017-08-10 2017-10-01 2017-11-22 2018-01-13 2018-03-06 2018-04-27 2018-06-18 2018-08-09 2018-09-30 2018-11-21 2019-01-12 2019-03-05 2019-04-26 2019-06-17 2019-08-08十大城市 商品房可售套数 日 十大城市 商品房成交套数 日 利率市场交易策略 6 2019 年 8 月 13 日 国经济已即将走出底部徘徊阶段, “ 一带一路 ” 和人民币国际化是战略方向,海外经济和货币在持续的货币 过度宽松下,中期仍难以走出危机阴影。因此,从国际经济和金融格局的演变看,人民币汇率中长期走势将表现为 “ 稳中偏升 ” 态势;受贸易谈判波折影响,短期或有所波动,但长期趋势不变;市场需密切关注货币当局对汇率走势的政策引导信号。 我们一直认为 人民币是管制货币,在资本项目未完全开放前,汇率管控是有效的,人民币汇率走向基本取决于中国政府意图。按照人民币汇率的市场价值和历史价格,以及人民币国际化的发展方向,稳中偏升是未来人民币汇率的不可逆转走势。基于国际经济、金融和政策政治环境的变化, 2019 年人民币汇率虽不会呈现单边的持续 升值走势, 市场 “ 破七 ” 后持续贬值可能性更低 图 5 人民币 汇率 中间价 及离岸市场即期汇率 二 、资金面跟踪 零操作延续,资金稳中偏松 1. 人行公开市场操作 上周央行 未开展逆回购操作 ,而上周 也无逆回购到期 ,全周实现 零投放 。 月初资金面惯性宽松,且到 15 日之前均无资金到期,央行延续零操作,资金面维持稳中偏松。本周将有 3830 亿元 MLF 到期,叠加税期影响,央行势必打破沉默,重启逆回购,续作 MLF 对冲资金面扰动。整体来看在央行的扶助下,资金面压力不大,有望维持平稳。 数据来源 wind,上海证券研究所 5.40005.60005.80006.00006.20006.40006.60006.80007.00007.20002015-06-19 2015-07-31 2015-09-11 2015-10-23 2015-12-04 2016-01-15 2016-02-26 2016-04-08 2016-05-20 2016-07-01 2016-08-12 2016-09-23 2016-11-04 2016-12-16 2017-01-27 2017-03-10 2017-04-21 2017-06-02 2017-07-14 2017-08-25 2017-10-06 2017-11-17 2017-12-29 2018-02-09 2018-03-23 2018-05-04 2018-06-15 2018-07-27 2018-09-07 2018-10-19 2018-11-30 2019-01-11 2019-02-22 2019-04-05 2019-05-17 2019-06-28 2019-08-09中间价 美元兑人民币 日 美元兑人民币 CNH即期汇率定盘价 日 利率市场交易策略 7 2019 年 8 月 13 日 图 6 人行资金回笼 /投放(亿) 2. 货币市场 上周 shibor 利率 先降后升,全周小幅回落,资金整体稳中偏松 。 图 7 shibor 走势( ) 数据来源 wind,上海证券研究所 表 1 shibor 涨跌情况 最新利率 昨日涨跌 bp 本周涨跌 bp SHIBOR O/N 2.5960 9.60 -3.80 SHIBOR 1W 2.6440 6.60 -0.30 SHIBOR 2W 2.5120 7.40 -8.70 SHIBOR 1M 2.5710 0.90 -2.90 数据来源 wind,上海证券研究所 上周 回购利率 除一月期外整体有所下降 。 数据来源 wind,上海证券研究所 -15,000.00-10,000.00-5,000.000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.002018-01-05 2018-01-12 2018-01-19 2018-01-26 2018-02-02 2018-02-09 2018-02-16 2018-02-23 2018-03-02 2018-03-09 2018-03-16 2018-03-23 2018-03-30 2018-04-06 2018-04-13 2018-04-20 2018-04-27 2018-05-04 2018-05-11 2018-05-18 2018-05-25 2018-06-01 2018-06-08 2018-06-15 2018-06-22 2018-06-29 2018-07-06 2018-07-13 2018-07-20 2018-07-27 2018-08-03 2018-08-10 2018-08-17 2018-08-24 2018-08-31 2018-09-07 2018-09-14 2018-09-21 2018-09-28 2018-10-05 2018-10-12 2018-10-19 2018-10-26 2018-11-02 2018-11-09 2018-11-16 2018-11-23 2018-11-30 2018-12-07 2018-12-14 2018-12-21 2018-12-28 2019-01-04 2019-01-11 2019-01-18 2019-01-25 2019-02-01 2019-02-08 2019-02-15 2019-02-22 2019-03-01 2019-03-08 2019-03-15 2019-03-22 2019-03-29 2019-04-05 2019-04-12 2019-04-19 2019-04-26 2019-05-03 2019-05-10 2019-05-17 2019-05-24 2019-05-31 2019-06-07 2019-06-14 2019-06-21 2019-06-28 2019-07-05 2019-07-12 2019-07-19 2019-07-26 2019-08-02 2019-08-09货币投放 货币回笼 货币净投放 0.00001.00002.00003.00004.00005.00006.00007.00002015-04-01 2015-05-14 2015-06-26 2015-08-08 2015-09-20 2015-11-02 2015-12-15 2016-01-27 2016-03-10 2016-04-22 2016-06-04 2016-07-17 2016-08-29 2016-10-11 2016-11-23 2017-01-05 2017-02-17 2017-04-01 2017-05-14 2017-06-26 2017-08-08 2017-09-20 2017-11-02 2017-12-15 2018-01-27 2018-03-11 2018-04-23 2018-06-05 2018-07-18 2018-08-30 2018-10-12 2018-11-24 2019-01-06 2019-02-18 2019-04-02 2019-05-15 2019-06-27 2019-08-09SHIBORO/N 日 SHIBOR1W 日 SHIBOR2W 日 SHIBOR1M 日 利率市场交易策略 8 2019 年 8 月 13 日 图 8银行间回 购利率走势( ) 三 、利率产品 上涨延续 1. 二级市场 集体下移 上周国债收益率 曲线 继续下行 。 1 年期国债较前一周 下 行 2.79BP 至2.5694, 3 年 期 下 行 8.05BP 至 2.7778, 5 年期国债较前 一 周 下 行3.66BP 为 2.9061, 7 年期国债 下行 6.55BP 至 3.0574, 10 年期国债 下 行 6.98BP 至 3.0216。 图 9 国债收益率 ( ) 上周以国开债为代表的政策性金融债收益率 跟随国债向下 。 1 年期国开金融债收益率较前一周 下 行 3.4BP 至 2.6288, 3 年期 下 行 0.56BP至 3.0603, 5 年期国开金融债收益率 下 行 5.87BP 为 3.2635, 7 年数据来源 wind,上海证券研究所 数据来源 wind,上海证券研究所 -2.00000.00002.00004.00006.00008.000010.00002014-04-042014-05-242014-07-132014-09-012014-10-212014-12-102015-01-292015-03-202015-05-092015-06-282015-08-172015-10-062015-11-252016-01-142016-03-042016-04-232016-06-122016-08-012016-09-202016-11-092016-12-292017-02-172017-04-082017-05-282017-07-172017-09-052017-10-252017-12-142018-02-022018-03-242018-05-132018-07-022018-08-212018-10-102018-11-292019-01-182019-03-092019-04-282019-06-172019-08-06R001 日 R007 日 R014 日 R1M 日 1.30001.80002.30002.80003.30003.80004.30004.80002015-02-10 2015-03-24 2015-05-05 2015-06-16 2015-07-28 2015-09-08 2015-10-20 2015-12-01 2016-01-12 2016-02-23 2016-04-05 2016-05-17 2016-06-28 2016-08-09 2016-09-20 2016-11-01 2016-12-13 2017-01-24 2017-03-07 2017-04-18 2017-05-30 2017-07-11 2017-08-22 2017-10-03 2017-11-14 2017-12-26 2018-02-06 2018-03-20 2018-05-01 2018-06-12 2018-07-24 2018-09-04 2018-10-16 2018-11-27 2019-01-08 2019-02-19 2019-04-02 2019-05-14 2019-06-25 2019-08-06中债国债到期收益率 1年 日 中债国债到期收益率 3年 日 中债国债到期收益率 5年 日 中债国债到期收益率 7年 日
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