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能化重点品种分析 2019年8月 投资咨询业务资格 证监会【2012】669号 商业资料,请勿外传 研究部能源化工小组 1 210/10/16 28/28/27 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 标志色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 76/86/99 210/10/16 221/221/221 208/218/234 宏观观察 中国 ? 中国7月主要经济数据出炉。昨日,国家统计局幵公布中国 7月主要经济数据。 1 7月规模以上工业增加值同比增长4.8,不及前月6.3的水平;累计同比5.8,同样不及前月6.0的水平; 2 7月固定资产投资完成累计同比增长5.7,略低于前月的5.8; 3 7月社会消费品零售总额累计同比增速为8.3,相比前月8.4略有回落,但仍然保持年内次高水平。 点评中美贸易关系再度出现破冰迹象,将令近期高企的避险情绪出现退潮,受此影响,需注意避险类资产大幅回调的可能性,同时风险偏好的回归也将带动风险资产的价格出现上行动力 ? 今日市场关注 美国7月零售销售、上周初请失业金人数; 中国70个大中城市住宅销售价格月度报告; 挪威央行公布利率决议。 数据来源互联网 中信期货研究部 2 210/10/16 28/28/27 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 标志色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 76/86/99 210/10/16 221/221/221 208/218/234 行业要闻观察 有色金属 2019年第十一批限制进口类批复名录公布,也是第三批涉及废铜批文的名录。 点评据SMM统计,此次批文共批复废铜8.768万吨。目前三次批文总获批45.26万吨,按80.42的品位测算,合计金属量为36.39万吨,目前已获批废铜量供给充足。2019年上半年进口废铜也增加近11万金属吨。进口废铜含铜金属量超市场预期,供应缺口收窄,给铜价上升造成一定压力。 农产品 SGS马来西亚8月1-10日棕榈油出口环比增加29.8。船运调查机构Societe Generale de SurveillanceSGS 8月14日公布的数据显示,马来西亚8月1-10日棕榈油出口量为475,555吨,较上月同期的366,242吨增加29.8。 点评马来棕油出口预期乐观,但后期产量预期继续增加,关注产销差变动情况。 能源化工品 EIA周报显示上周美国原油、汽油、馏分油、库欣库存 158、-141、-194、-254万桶,原油产量、进口、出口、炼厂加工 0、57、-82、-48万桶/日。 金融期货 7月投资、消费、工业增加值等数据全面低于预期;继10年期和3个月期美债持续倒挂逾两个月后,10年期和2年期美债也自金融危机以来首次出现倒挂。 点评工业受外需、信贷及地产收缩等拖累明显,而基建对冲效应也不及预期。这或使得市场对于逆周期政策出台的预期上升。因此,今日MLF到期续作可能成为一个观察点,关注央行是否超量对冲或降低操作利率。 3 210/10/16 28/28/27 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 标志色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 76/86/99 210/10/16 221/221/221 208/218/234 今日推荐(仅供参考) ? 贵金属观点避险情绪升温,贵金属回升 操作建议逢回调介入多头; 风险因素中美贸易关系缓解。 ? 原油观点中美通话提振迅逝,美油美股大跌复原 操作建议Brent-WTI价差空单持有;WTI 1-6月差多单持有; 风险因素全球政治动荡引发金融系统风险及军事冲突。 ? 油脂观点8月马棕出口预期乐观 油脂近期维持震荡偏强走势 操作建议棕榈油观望;豆油做多油粕比;菜油观望; 风险因素原油价格大幅下跌,中美中加贸易关系缓和,拖累油脂价格。 ? 国债观点关注MLF操作情况 操作建议短期观望,中长期逢低参与; 风险因素1)经济数据预期之外;2)贸易摩擦变化。 以上观点仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。更多资讯可关注微信订阅号“中信期货微资讯”。 4 210/10/16 28/28/27 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 标志色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 76/86/99 210/10/16 221/221/221 208/218/234 第一章 乙二醇行业调研汇报及市场观点 2 目录 5 210/10/16 28/28/27 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 标志色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 76/86/99 210/10/16 221/221/221 208/218/234 观点节前偏强,节后转向 ? 观点短期来看,乙二醇供给受限(国内装置负荷维持低位),同时,需求企稳并有望改善,乙二醇库存仍有下降空间;中期来看,新增产能投放预期不改,预期较为悲观。 ? 逻辑 ? 节前供给受限国内乙二醇装置总体负荷仍在低位,节前回归有限;需求产销提升,现金流改善,产品库存压力环节,有利于负荷的提升; ? 节后供给端,重点看装置复产以及新增装置投产的情况;需求端,四季度中后期相对明朗,存在季节性走弱预期; ? 操作策略 – 单边国庆节前价格相对偏强,可在43504400之间逢低买入;国庆节后,关注国内装置回归以及进口恢复情况,可逢高卖出。 – 跨期1-5反套,季节性叠加现货驱动; 6 210/10/16 28/28/27 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 标志色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 76/86/99 210/10/16 221/221/221 208/218/234 调研企业概况 数据来源隆众、wind、中信期货研究部 ? 调研区域集中在安徽、河南以及山东三地,涵盖主要的煤制乙二醇生产工厂,多调研的企业中,不仅有行业产能规模最大的煤制乙二醇企业,也有单套生产能力最大的煤制乙二醇企业。 ? 产能覆盖量; 调研企业中乙二醇装置总产能达245万吨,占国内煤制乙二醇总产能的55.6,占国内乙二醇总产能的22.9。 ? 企业实际生产情况在产乙二醇装置产能仅155万吨,占调研企业乙二醇生产能力的63,在产装置的平均负荷在84.5,企业实际装置利用率仅53.2左右(按调研企业乙二醇装置产能总规模核算),低于国内煤制乙二醇工厂的平均负荷。 7 210/10/16 28/28/27 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 标志色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 76/86/99 210/10/16 221/221/221 208/218/234 一季度供给过剩,库存大幅累积 数据来源wind、中信期货研究部 ? 一季度乙二醇市场供给量较去年同期增长近50万吨,其中,主要来自于乙二醇国产水平的提升。而同期需求增长相对有限,这也导致乙二醇库存规模在这一时期快速的上升。 8 210/10/16 28/28/27 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 标志色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 76/86/99 210/10/16 221/221/221 208/218/234 乙二醇价格下跌,现金流收缩,装置坚挺增多 数据来源wind、中信期货研究部 企业名称 装置编号 企业归属 C C F 产能 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月列4 列5 列6 列7 列8 列9 列1 0 列1 1 列1 2 列1 3 列1 4 列1 5上海石化 1 中国石化 23 . 0 C C C C C C C C上海石化 2 中国石化 38 . 0 - R R - - c c c ---- ---- ---- ---- ---- ----扬子石化 中国石化 30 . 0 ---- ---- - - M - ---- ---- ---- ---- ----扬子石化- 巴斯夫 中国石化 34 . 0 ---- ---- ---- ---- ---R RRRR RRRR RRRR天津石化 中国石化 10 . 0 DDDD DDDD DDDD ---- ---- ---- ---- ----中沙(天津) 中国石化 42 . 0 - R - - ---- ---- ---- ---- ---- ---- ----燕山石化 中国石化 8. 0 DDDD DDDD DDDD ---- ---- ---- MMMM MMMM镇海炼化 中国石化 65 . 0 ---- - - R R ---- ---- ---- ---- ---- ----茂名石化 中国石化 12 . 0 ---- MMDD RRRR ---- ---- ---- ---- ----中韩(武汉) 中国石化 28 . 0 RRRR - R c c R R - - C C C C C福建联合 中国石化 40 . 0 ---- ---- ---- ---- ---- ---- ---- ----湖北化肥 中国石化 20 . 0 ---- ---- ---- ---- - - M M MMMM ---- ----抚顺石化 中石油 4. 0 DDDD DDDD DDDD ---- ---- ---- ---- ----吉林石化 中石油 16 . 0 ---- ---- ---- ---- ---- ---- ---- ----辽阳石化 中石油 20 . 0 C C C C C C C C独山子石化 中石油 5. 0 ---- ---- ---- ---- ---- MMMM MMMM MMMM成都石化 中石油 36 . 0 - - R R DDDD DDDD ---- ---- ---- ---- ----中海壳牌 中海油 80 . 0 ---- ---- ---- ---- ---- ---- ---- ----浙江石化 桐昆集团 75 . 0 ---- ---- ---- ---- ----宁波富德 福德能源 50 . 0 ---- - - M - ---- ---- ---- ---- ---- ----通辽金煤 丹化化工 26 . 0 - M - - ---- - M - - ---- ---- ---- - - M M M - - -斯尔邦石化 盛虹控股集团 4. 0 ---- ---- ---- ---- ---- ---- ---- ----安阳 河南能源化工集团有限公司 20 . 0 ---- ---- ---- ---- ---- ---- ---M MMMM新乡 河南能源化工集团有限公司 20 . 0 MMMM ---- ---- ---- ---- ---- M - - - ----洛阳 河南能源化工集团有限公司 20 . 0 MMMM MMMM MMMM MMMM MMMM MMMM MMMM MMMM濮阳 河南能源化工集团有限公司 20 . 0 ---- ---- ---- MMMM MMMM MMMM MMMM MMMM永城 河南能源化工集团有限公司 20 . 0 ---m ---- ---- ---R RRRR RRRR - M M M MMMM华鲁恒升 1 山东华鲁恒升化工股份有限公司 5. 0 ---- ---- ---- ---R RRRR RRRR M - - - ----华鲁恒升 2 山东华鲁恒升化工股份有限公司 50 . 0 ---- ---- ---- ---- - - R R RRRR R R - - ----新疆天业 1 新疆天业集团 5. 0 ---- ---- ---- MMMM M M - - ---- ---- ----新疆天业 2 新疆天业集团 20 . 0 ---- ---- ---- ---R M M - - ---- ---- ----安徽怀化 安徽淮化集团有限公司 10 . 0 IIII IIII IIII IIII IIII IIII IIII IIII新杭能源 1 亿利洁能股份有限公司 12 . 0 ---- ---- ---- ---m m - - - ---- ---- ----新杭能源 2 亿利洁能股份有限公司 12 . 0 ---- ---- ---- ---m m - - - ---- ---- ----新杭能源 3 亿利洁能股份有限公司 12 . 0 ---- ---- ---- - - m - ---M ---- ---- ----远东联 台湾远东集团(台湾) 50 . 0 ---- ---- ---- ---- ---- ---- ---- ----兴兴新能源 三江化工有限公司 15 . 0 MMMM ---R ---- ---- ---- ---- ---- ----平定 阳煤化工股份有限公司 20 . 0 ---- ---- ---- MMMM ---- ---- - M M M ----深州 阳煤化工股份有限公司 22 . 0 ---- ---- ---- ---M MMMM M - m - ---- - M m -寿阳 阳煤化工股份有限公司 20 . 0 ---- ---- ---- ---M MMM- ---- ---- ----利华益利津炼化 1 利华益集团股份有限公司 20 . 0 - M - - ---- ---- ---- MMMM ---- ---- ----易高煤化工 内蒙古易高煤化科技有限公司 12 . 0 ---- ---- ---- - M M M M - - - ---- ---- ----黔西煤化工 河南能源集团黔西县产业基地经营贸易有限公司 30 . 0 ---- - M M - ---- ---- ---- ---- - M m - ----中盐安徽红四斱股份有限公司 30 . 0 MMM- ---- ---- ---- ---- MMM- ---- ----新疆天盈 15 . 0 ---- ---- ---- ---M MMMM MMMM MMMM ----9 210/10/16 28/28/27 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 标志色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 76/86/99 210/10/16 221/221/221 208/218/234 体现为装置负荷率的快速下降 数据来源wind、中信期货研究部 ? 国内乙二醇总负荷由一季度末的87降至66附近; ? 煤制乙二醇装置负荷也有一季度末的92降至59附近。 ? 企业反馈当期市场价格下,现金流基本平衡; 调研企业的情况 企业实际在产乙二醇装置产能仅155万吨,占调研企业乙二醇生产能力的63,在产装置的平均负荷在84.5,企业实际装置利用率仅53.2左右(按调研企业乙二醇装置产能总规模核算),低于国内煤制乙二醇工厂的平均负荷。
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