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能源、基础材料行业大宗商品月度观察:需求增长放缓,价格下行-20190814-中金公司-23页.pdf

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请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2019年 8月 14日 能源、基础材料 大宗商品月度观察需求增长放缓,价格下行 行业动态 行业近况 过去1个月,A股水泥/有色/钢铁/煤炭板块股价下跌 9/持平/下跌 8/下跌5,同期沪深 300 下跌 3。当前美元指数为 97.8,较 1 个月前增加 1.0。7 月份全国粗钢产量受环保影响同比增速大幅收敛,煤炭产量同比增长较快,需求端地产、基建同比增速均放缓,地产符合预期,基建提速显现尚需时日。 评论 7月地产、基建增速放缓。7月地产投资同比增 8.5,较 6月增速收窄 1.6ppt,新开工面积同比增 6.6,较 6月下滑 2.3ppt,中金地产组认为新开工增速在土地市场降温和资金面趋紧环境下将进一步收窄,预计全年新开工面积同比增长 5,房地产开发投资额同比增长 8。7月基建投资增速由 6月的3.9放缓至 2.7,中金宏观组认为虽然近期政策支持力度加大,边际上可能推动基建投资,但目前看来审批和订单加快尚未落实到增长上。此外,7月份全国发电量同比增加0.6,较 6月回落 2.2ppt,火电增速由 6月的0.1下降至-1.6。 7月商品产量同比温和增长。7月份全国原煤产量 3.2亿吨,同比增长 12.2,较6 月的 10.4提高 1.8ppt,环比下降 3.3,进口同比增长 13至 3289 万吨,1-7月累计增长 7至 1.9 亿吨,超出市场预期,我们认为未来几个月进口可能趋于回落。7月全国粗钢产量同比增长 5.0至 0.85亿吨,较 6月份的 10.0显著放缓,日均产量 275万吨,同比13万吨,环比-17万吨,主要由于环保趋严。7月水泥产量同比增长 7.5至 2.1 亿吨,高于 6 月份的 6.0,反映淡季需求同比改善,旺季前夕平稳过渡。1-7 月来看,煤炭/粗钢/水泥产量同比4.3/9.0/7.2至20.9亿吨/5.8亿吨/12.6亿吨。 价格整体下行,黄金和钴上涨。过去 1个月 LME铜/LME 锌/碳酸锂/螺纹钢/热轧/动力煤/全国水泥价格均下降,分别-3.0/-8.4/-7.1/-7.3/-5.5/-3.2/-0.7,Comex 和国内金价上涨 5.9和 9.4,国内金属钴价格反弹 16.5。过去 1 个月国内焦煤港口库存增加 26至 697万吨,6大电厂库存下降 6,螺纹钢/热轧增加 11/9,LME/国内铜库存下降 5.7/下降8.5,国内铝库存持平于 104万吨。 选股以防御为主,等待优质标的低吸机会。中金宏观组认为 4季度国内经济增长的不确定性上升,当前适度逆周期调节的可能性和必要性均有所增加。投资角度,我们建议1)首选当前市场环境下配置价值不断凸显的黄金,建议关注招金矿业和山东黄金;2)关注有望受益城镇老旧小区改造催化的建材子品类,包括东方雨虹、北新建材、三棵树(未覆盖)及中国联塑(未覆盖);3)煤炭板块具备特殊配置价值,主要由于价格下行空间相对有限,现金流强劲支撑股息收益,部分企业量有增长,关注中国神华、陕西煤业及中煤能源。水泥方面,我们对下半年行业的盈利仍较有信心,但土地市场降温、资金面趋紧给地产需求预期和板块股价带来进一步回调压力,建议等待优质标的低吸机会,关注海螺水泥、冀东水泥、华新水泥及中国建材。 估值与建议 当前 A 股煤炭、水泥、有色、钢铁板块的市净率为 1.1x/1.5x/2.2x/0.9x,低于过去 15年均值的 2.5x/2.4x/3.6x/1.5x,ROE 整体优于历史均值。 风险 商品需求不及预期;价格大幅下跌。 陈彦,CFA 分析员 SAC 执证编号S0080515060002 SFC CE RefALZ159 yan3.chencicc.com.cn 董宇博,CFA,CPA 分析员 SAC 执证编号S0080515080001 SFC CE RefBFE045 yubo.dongcicc.com.cn 李可悦,CFA 分析员 SAC 执证编号S0080517070004 SFC CE RefBKW500 coral.licicc.com.cn 胡珈铭 联系人 SAC 执证编号S0080118050025 SFC CE RefBGF975 james.hucicc.com.cn 目标 P/E x 股票名称 评级 价格 2019E 2020E 海螺水泥-A 跑赢行业 48.00 6.7 7.4 宝钢股份-A 跑赢行业 8.10 9.2 8.3 洛阳钼业-A 跑赢行业 5.00 37.4 33.1 陕西煤业-A 跑赢行业 11.00 8.8 8.8 中国神华-A 中性 20.00 8.0 7.9 海螺水泥-H 跑赢行业 57.00 6.7 7.4 中国建材-H 跑赢行业 10.00 4.2 4.5 洛阳钼业-H 跑赢行业 3.50 19.4 17.2 中国神华-H 中性 19.00 5.8 5.6 中金一级行业 基础材料、能源 资料来源万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 76881001121241362018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08相对值沪深300 中金能源 中金基础材料 中金公司研究部2019年 8月 14日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 大宗商品板块月度整体回顾 图表 1 大宗商品价格概览 资料来源煤炭资源网,我的钢铁网,数字水泥网,万得资讯,彭博资讯,中金公司研究部 图表 2 大宗商品库存概览 资料来源煤炭资源网,我的钢铁网,数字水泥网,万得资讯,彭博资讯,中金公司研究部 图表 3 大宗商品产量及进出口概览 资料来源万得资讯,中金公司研究部 价格 单位 当前价格 1 个月变动 3 个月变动 Y T D 变动 Y T D 均值 Y T D 均价同比L M E 铜 美元 / 吨 5 , 7 5 5 -3 . 0 -6 . 1 -2 . 8 6 , 1 2 4 -9 . 9 国内铜 元 / 吨 4 6 , 2 4 0 -1 . 0 -3 . 7 -3 . 4 4 7 , 9 6 7 -6 . 5 L M E 锌 美元 / 吨 2 , 2 3 4 -8 . 4 -1 5 . 1 -8 . 4 2 , 6 1 5 -1 6 . 1 国内锌 元 / 吨 1 9 , 5 8 0 -0 . 5 -1 0 . 7 -1 0 . 5 2 1 , 7 1 3 -1 2 . 2 L M E 铝 美元 / 吨 1 , 7 7 1 -2 . 8 -2 . 0 -5 . 0 1 , 8 4 2 -1 5 . 4 国内铝 元 / 吨 1 3 , 9 1 0 1 . 4 -1 . 9 4 . 5 1 3 , 8 1 1 -3 . 2 C o m e x 黄金 美元 / 盎司 1 , 5 0 9 5 . 9 1 5 . 6 1 4 . 5 1 , 3 5 2 -0 . 4 国内黄金 元 / 克 344 9 . 4 2 0 . 2 1 9 . 6 295 8 . 4 国内钴金属 元 / 公斤 240 1 6 . 5 -4 . 0 -2 7 . 3 260 -5 6 . 0 国内碳酸锂 元 / 公斤 59 -7 . 1 -1 1 . 4 -1 4 . 6 66 -4 8 . 4 C R B 金属指数 744 -1 . 4 -9 . 8 -1 0 . 5 824 -1 2 . 5 螺纹钢 元 / 吨 3 , 7 0 0 -7 . 3 -1 0 . 4 -2 . 6 3 , 9 4 0 -1 . 3 热轧 元 / 吨 3 , 6 4 0 -5 . 5 -9 . 9 -0 . 5 3 , 8 4 7 -7 . 2 冷轧 元 / 吨 4 , 2 2 0 0 . 7 -1 . 4 2 . 4 4 , 2 3 3 -8 . 2 全国水泥 P . 0 4 2 . 5 元 / 吨 422 -0 . 7 -3 . 1 -7 . 4 432 3 . 1 秦皇岛 5500 动力煤 元 / 吨 583 -3 . 2 -5 . 8 -1 . 4 607 -8 . 9 柳林 4 号焦煤 元 / 吨 1 , 5 8 0 0 . 0 -4 . 2 -9 . 2 1 , 6 7 9 3 . 0 库存 单位 当前库存 1 个月变动 3 个月变动 Y T D 变动 Y oYL M E 铜 吨 2 7 1 , 7 2 5 -5 . 7 2 8 . 5 1 0 5 . 2 7 . 2 国内铜 万吨 39 -8 . 5 -3 2 . 6 -1 5 . 8 -2 1 . 1 L M E 锌 吨 7 6 , 7 7 5 -3 . 3 -2 1 . 4 -4 0 . 2 -6 6 . 7 国内锌 万吨 15 -0 . 8 -1 0 . 2 4 3 . 7 5 . 3 L M E 铝 吨 9 9 8 , 2 5 0 7 . 7 -2 1 . 2 -2 1 . 9 -1 3 . 2 国内铝 万吨 0 4 . 1 -0 . 1 -2 6 . 1 -2 0 . 0 -4 1 . 4 螺纹钢 万吨 643 1 1 . 2 1 . 7 9 1 . 9 4 5 . 5 热轧 万吨 261 9 . 0 2 2 . 8 4 5 . 4 1 9 . 1 冷轧 万吨 112 -2 . 7 -4 . 9 5 . 4 -4 . 9 全国水泥库容比 / p p t 6 1 . 9 4 -0 . 9 4 5 . 3 8 9 . 3 8 3 . 0 6 秦皇岛煤炭 万吨 619 3 . 0 -5 . 5 7 . 1 -3 . 6 六大电厂煤炭库存 万吨 1 , 7 2 6 -5 . 9 1 1 . 7 1 7 . 9 1 4 . 1 主要港口焦煤 万吨 697 2 6 . 3 7 3 . 4 1 5 1 . 7 6 9 . 1 单位 2018 年 同比 2019 年 7 月 当期同比 累计同比 当月环比全国原煤产量 百万吨 3 , 5 4 6 5 . 2 3 2 2 . 2 1 2 . 2 4 . 3 -3 . 3 全国粗钢产量 百万吨 928 6 . 6 8 5 . 2 5 . 0 9 . 0 -2 . 6 全国水泥产量 百万吨 2 , 1 7 7 3 . 0 2 1 0 . 0 7 . 5 7 . 2 0 . 1 煤炭进口 百万吨 281 3 . 9 3 2 . 9 1 3 . 4 7 . 0 2 1 . 3 钢材出口 百万吨 69 -8 . 1 5 . 6 -5 . 4 -2 . 9 4 . 9 钢材进口 百万吨 13 -1 . 0 0 . 8 -1 3 . 4 -1 3 . 4 -1 0 . 0 中金公司研究部2019年 8月 14日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 图表4 大宗商品估值概览 资料来源万得资讯,中金公司研究部 图表5 板块股价表现回顾 资料来源万得资讯,中金公司研究部 图表6 各板块过去 1个月股价表现最好的 5支个股 资料来源万得资讯,中金公司研究部 煤炭 水泥 有色 钢铁 煤炭 水泥 有色 钢铁 煤炭 水泥 有色 钢铁2019 年 8 月 14 日 8 . 8 7 . 2 3 2 . 5 6 . 1 1 . 1 1 . 5 2 . 2 0 . 9 2018A 12 12 12 18过去十五年均值 1 8 . 8 2 1 . 4 3 9 . 7 2 2 . 3 2 . 5 2 . 4 3 . 6 1 . 5 历史均值 12 10 7 8折 让 - -5 3 -6 6 -1 8 -7 3 -5 6 -2 3 -3 8 -2 2 溢 价 / 折 让 - 0 p p t 2 p p t 5 p p t 1 0 p p t历史中位数 1 6 . 7 1 8 . 5 3 6 . 0 1 8 . 2 2 . 1 1 . 9 3 . 1 1 . 4 历史中位数 15 9 6 6历史最大值 8 6 . 2 7 6 . 3 9 4 . 0 8 2 . 8 1 2 . 2 1 0 . 1 1 3 . 0 4 . 8 历史最大值 20 19 19 18历史最小值 8 . 1 8 . 2 1 1 . 1 5 . 3 1 . 0 1 . 1 1 . 5 0 . 7 历史最小值 -1 2 0 -1 2 市盈率( TTM ) 市净率 R O E板块收盘价 代码 过去 1 年变动 过去 3 个月变动 过去 1 个月变动 过去 1 周变动沪深 300 0 0 0 3 0 0 . SH 9 1 -3 2煤炭 8 0 1 0 2 1 . SI -7 -1 0 -5 -0 水泥 8 0 1 7 1 1 . SI -3 -3 -9 -0 钢铁 8 0 1 0 4 0 . SI -2 9 -1 2 -8 0有色 8 0 1 0 5 0 . SI -6 4 -0 -2 板块和个股 代码 过去 1 年变动 过去 3 个月变动 过去 1 个月变动 过去 1 周变动煤炭陕西煤业 -A 601225 23 6 2 -2 中国神华 -A 601088 7 4 -3 2首钢资源 -H 0 6 3 9 . H K -2 -6 -6 -2 中煤能源 -A 601898 -1 4 -1 0 -7 1中国神华 -H 1 0 8 8 . H K -7 -5 -8 -0 水泥宁夏建材 600449 -8 5 -3 2上峰水泥 000672 15 2 -3 -1 西部建设 002302 -2 6 -9 -4 -0 祁连山 -A 600720 0 10 -6 2海螺水泥 -A 600585 3 5 -7 0钢铁马钢股份 -H 0 3 2 3 . H K -1 9 -5 0 -1 宝钢股份 -A 600019 -2 5 -5 -7 1新钢股份 600782 -3 7 -1 1 -8 1三钢闽光 002110 -3 4 -2 0 -8 0华菱钢铁 000932 -4 4 -1 1 -9 2有色招金矿业 -H 1 8 1 8 . H K 73 52 26 9山东黄金 -A 600547 116 54 20 4银河磁体 -A 300127 61 63 13 -1 2 云南锗业 -A 002428 6 23 13 6中金黄金 -A 600489 48 21 6 -2 中金公司研究部2019年 8月 14日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 图表7 各板块过去 1个月股价表现最差的 5支个股 资料来源万得资讯,中金公司研究部 板块和个股 代码 过去 1 年变动 过去 3 个月变动 过去 1 个月变动 过去 1 周变动煤炭伊泰煤炭 -H 3 9 4 8 . H K -2 5 -8 -1 5 -5 兖州煤业 -H 1 1 7 1 . H K -2 8 -1 3 -1 4 -3 中煤能源 -H 1 8 9 8 . H K -1 0 -1 0 -1 1 -2 兖州煤业 -A 600188 -1 7 -9 -1 0 -1 中国神华 -H 1 0 8 8 . H K -7 -5 -8 0水泥亚洲水泥 -H 0 7 4 3 . H K 43 5 -3 4 -1 0 中国建材 -H 3 3 2 3 . H K -2 1 1 -1 4 -2 金隅股份 -H 2 0 0 9 . H K -2 8 -1 4 -1 4 -5 塔牌集团 002233 -2 4 -1 2 -1 3 -2 万年青 000789 -1 7 -1 0 -1 3 -3 钢铁中国东方集团 0 5 8 1 . H K -4 8 -3 1 -2 7 -3 鞍钢股份 -H 0 3 4 7 . H K -5 2 -2 6 -1 8 -5 安阳钢铁 600569 -4 8 -2 1 -1 7 0柳钢股份 601003 -4 8 -2 1 -1 5 -3 八一钢铁 600581 -5 0 -2 0 -1 4 -1 有色五矿资源 -H 1 2 0 8 . H K -5 5 -3 3 -2 4 -6 中国铝业 -H 2 6 0 0 . H K -2 9 -1 9 -1 4 -2 赣锋锂业 -A 002460 -3 3 -1 0 -1 1 -3 天齐锂业 -A 002466 -4 1 -1 6 -1 0 -4 西部材料 -A 002149 14 -4 -9 -3 中金公司研究部2019年 8月 14日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 大宗商品下游宏观指标概览 图表8 固定资产投资(FAI)增速 图表9 基建投资增速 资料来源万得资讯,中金公司研究部 资料来源万得资讯,中金公司研究部 图表10 制造业投资增速 图表11 房地产投资增速 资料来源CEIC,中金公司研究部 资料来源万得资讯,中金公司研究部 图表12 地产新开工面积及增速 图表13 地产竣工面积、住宅竣工面积增速 资料来源万得资讯,中金公司研究部 资料来源万得资讯,中金公司研究部 0510 15 20 2 5 30 35 4 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019固 定 资 产 投 资完成 额 累计 同比- 1 0 010 2 0 30 40 5 0 60 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019基 础 设 施 建 设投资 累计同 比051 0 15 20 2 5 30 35 4 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019制 造业 投 资 累 计同 比0510 1 5 20 25 30 35 4 0 45 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019房 地 产 开 发 投资 完 成额 累 计同 比- 4 0 - 30 - 2 0 - 10 010 20 3 0 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019房 屋 新 开 工 面积 累 计同比- 30 - 20 - 10 010 20 3 0 40 50 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019房屋竣工面积 累计 同比房屋竣工面积 住宅 累计 同比中金公司研究部2019年 8月 14日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 图表14 美元兑人民币汇率 图表15 美元指数走势 资料来源万得资讯,中金公司研究部 资料来源万得资讯,中金公司研究部 5 . 56 . 06. 57. 07. 58. 02007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019即期汇率 美 元兑人 民币808590951 0 010 511 011 512 02007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019名义美元指数 广义中金公司研究部2019年 8月 14日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 大宗商品子板块月度回顾 煤炭 图表16 秦皇岛煤炭库存 图表17 秦皇岛煤价 资料来源煤炭资源网,中金公司研究部 资料来源煤炭资源网,中金公司研究部 图表18 秦皇岛调度数据 图表19 六大发电集团日均耗煤量 资料来源煤炭资源网,中金公司研究部 资料来源万得资讯,中金公司研究部 010 020 030 040 050 060 070 080 090 01,00 020 14- 08 20 15- 08 20 16- 08 20 17- 08 20 18- 08 20 19- 08万吨秦 皇岛 煤 炭库 存30 040 050 060 070 080 020 14- 08 20 15- 08 20 16- 08 20 17- 08 20 18- 08 20 19- 08山西优混 5500 大卡 / 千克 大同优混 5800 大卡 / 千克 元 / 吨05010 015 020 025 030 035 0010203040506070809020 16/0 8 20 17/ 05 20 18/0 2 20 18/1 1 20 19/0 8港 口吞吐 量(左 轴) 锚 地煤炭 船舶( 右轴)万吨 艘010203040506070809010 020 14/0 8 20 15/0 8 20 16/0 8 20 17/0 8 20 18/0 8 20 19/0 86 大 发 电 集 团 日均 煤耗万吨中金公司研究部2019年 8月 14日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8 图表20 六大发电集团煤炭库存 图表21 重点电厂煤炭库存 资料来源煤炭资源网,中金公司研究部 资料来源煤炭资源网,中金公司研究部 图表22 原煤当月产量 图表23 原煤月度累计产量 资料来源万得资讯,中金公司研究部 资料来源万得资讯,中金公司研究部 图表24 大中型钢厂焦煤库存可用天数 图表25 炼焦煤港口库存 资料来源万得资讯,中金公司研究部 资料来源万得资讯,中金公司研究部 515253545553579111315171920 14/0 8 20 15/0 8 20 16/0 8 20 17/0 8 20 18/0 8 20 19/0 86 大 发 电 集 团 煤炭 库存( 左轴) 库 存可用 天数( 右轴)百 万吨5101520253035404550203040506070809010 011 020 14 /0 7 20 15 /0 7 20 16 /0 7 20 17 /0 7 20 18/07 20 19 /0 7重 点电厂 煤炭库 存(左 轴) 库 存 可 用 天 数(右 轴)百 万吨- 20- 15- 10- 50510 15 05,00 010 , 0 0015 , 0 0020 , 0 0025 , 0 0030 , 0 0035 , 0 0040 , 0 0020 14- 06 20 15- 06 20 16- 06 20 17- 06 20 18- 06 20 19- 06原 煤当 月 产量 ( 左轴 ) 同 比( 右 轴)万吨- 12- 10- 8- 6- 4- 202468050 , 0 0010 0, 00015 0, 00020 0, 00025 0, 00030 0, 00035 0,00 040 0,00 045 0, 00020 14- 06 20 15- 06 20 16- 06 20 17- 06 20 18- 06 20 19- 06原 煤月度 累计产 量(左 轴) 累 计同 比 (右 轴 )万吨5791113151719212320 14/0 3 20 15/0 3 20 16/0 3 20 17/0 3 20 18/0 3 20 19/0 3大 中型钢 厂焦煤 库存可 用天数010 020 030 040 050 060 070 080 090 01,00 020 15/0 8 20 16/0 8 20 17/0 8 20 18/0 8 20 19/0 8焦 煤港口 库存( 万吨)中金公司研究部2019年 8月 14日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9 图表 26 山西柳林地区焦煤价格走势图 资料来源煤炭资源网,中金公司研究部 图表 27 月度煤炭进口量 资料来源万得资讯,中金公司研究部 020 040 060 080 01, 00 01, 20 01, 40 01,60 01,80 02,00 020 14- 08 20 15- 08 20 16- 08 20 17- 08 20 18- 08 20 19- 08柳林 4 号焦煤 柳林 9 号焦煤元 /吨- 60 - 40 - 2 0 020 40 6 0 80 05, 00 01 0 ,0 0 015 ,00 020 ,00 025 ,00 03 0 ,0 0 035 ,00 020 14 - 07 20 15- 07 20 16 - 07 20 17 - 07 20 18 - 07 20 19 - 07当 月进 口 煤 及 褐煤 ( 左轴 ) 月 度累计 进口 煤及褐 煤(左 轴)累 计同 比 (右 轴 )万吨中金公司研究部2019年 8月 14日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 10 图表28 煤炭可比公司估值表 资料来源万得资讯,中金公司研究部 图表29 煤炭板块个股表现 资料来源万得资讯,中金公司研究部 股价 R M B 市值2 0 1 9 / 8 / 1 4 R M B m n 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E焦煤公司西山煤电 000983 5 .9 5 1 8 ,7 5 0 0 .5 7 0 .6 3 0 .6 3 1 0 .4 9 .4 9 .4 6 .2 8 6 .8 8 7 .4 3 0 .9 0 .9 0 .8平煤股份 601666 3 .8 9 9 ,1 8 5 0 .3 0 0 .4 4 0 .5 0 1 2 .8 8 .9 7 .8 5 .4 5 5 .8 2 6 .2 6 0 .7 0 .7 0 .6开滦股份 600997 5 .5 2 8 ,7 6 5 0 .8 6 n .a . n .a . 6 .4 n .a . n .a . 6 .6 3 7 .1 0 7 .6 4 0 .8 0 .8 0 .7潞安环能 601699 7 .5 6 2 2 ,6 1 5 0 .8 9 1 .0 6 1 .1 5 8 .5 7 .1 6 .6 7 .9 9 8 .3 1 9 .2 6 0 .9 0 .9 0 .8冀中能源 000937 3 .4 6 1 2 ,2 2 6 0 .2 5 0 .3 0 0 .3 3 1 4 .0 1 1 .6 1 0 .6 5 .6 3 5 .8 4 6 .0 6 0 .6 0 .6 0 .6上海能源 600508 8 .9 4 6 ,4 6 1 0 .9 2 1 .0 9 1 .2 1 9 .7 8 .2 7 .4 1 3 .1 6 1 4 .1 4 1 5 .3 1 0 .7 0 .6 0 .6盘江股份 600395 4 .9 9 8 ,2 5 9 0 .5 7 0 .6 2 0 .6 5 8 .7 8 .1 7 .6 3 .9 7 4 .3 3 4 .5 9 1 .3 1 .2 1 .1无烟煤公司兰花科创 600123 6 .4 8 7 ,4 0 3 0 .9 5 1 .0 2 1 .1 4 6 .8 6 .4 5 .7 8 .9 3 9 .5 4 1 0 .5 5 0 .7 0 .7 0 .6神火股份 000933 3 .8 4 7 ,2 9 8 0 .1 3 0 .2 1 0 .3 3 2 9 .5 1 8 .6 1 1 .6 3 .2 0 3 .3 9 3 .7 2 1 .2 1 .1 1 .0阳泉煤业 600348 5 .0 7 1 2 ,1 9 3 0 .8 2 0 .8 7 0 .9 1 6 .2 5 .8 5 .6 8 .8 0 8 .2 8 9 .0 8 0 .6 0 .6 0 .6动力煤公司中国神华 * 601088 中性 1 8 .4 0 3 4 9 ,0 5 9 2 .2 1 2 .3 0 2 .3 2 8 .3 8 .0 7 .9 1 6 .4 8 1 7 .8 9 1 9 .3 0 1 .1 1 .0 1 .0中煤能源 * 601898 中性 4 .2 9 4 9 ,4 9 3 0 .2 6 0 .3 6 0 .3 5 1 6 .6 1 2 .0 1 2 .1 6 .9 5 7 .2 3 7 .4 8 0 .6 0 .6 0 .6兖州煤业 * 600188 中性 9 .2 4 3 8 ,1 0 9 1 .6 1 1 .5 6 1 .6 0 5 .7 5 .9 5 .8 1 2 .4 2 1 3 .4 4 1 4 .5 2 0 .7 0 .7 0 .6陕西煤业 * 601225 跑赢行业 8 .9 9 8 9 ,9 0 0 1 .1 0 1 .0 2 1 .0 2 8 .2 8 .8 8 .8 5 .0 7 5 .7 5 6 .4 7 1 .8 1 .6 1 .4大同煤业 601001 4 .2 3 7 ,0 8 0 0 .3 9 0 .4 8 0 .4 9 1 0 .8 8 .9 8 .6 3 .2 9 3 .7 9 4 .2 5 1 .3 1 .1 1 .0恒源煤电 600971 5 .0 1 6 ,0 1 2 1 .0 2 1 .0 7 1 .2 5 4 .9 4 .7 4 .0 6 .6 0 6 .9 1 7 .6 8 0 .8 0 .7 0 .7露天煤业 002128 7 .9 1 1 4 ,1 4 7 1 .2 4 1 .3 8 1 .4 3 6 .4 5 .7 5 .5 7 .5 2 8 .7 2 9 .9 7 1 .1 0 .9 0 .8郑州煤电 600121 2 .3 8 2 ,9 0 0 0 .1 3 0 .1 5 0 .1 7 1 9 .0 1 6 .4 1 4 .0 2 .7 8 2 .3 7 2 .4 8 0 .9 1 .0 1 .0国投新集 601918 2 .8 6 7 ,4 0 9 0 .1 0 0 .3 6 0 .3 9 2 8 .3 7 .9 7 .3 2 .0 5 2 .2 5 2 .6 1 1 .4 1 .3 1 .1安源煤业 600397 2 .2 9 2 ,2 6 7 0 .0 6 0 .0 7 0 .0 6 3 5 .3 3 2 .7 3 8 .2 0 .8 7 n .a . n .a . 2 .6 n .a . n .a .靖远煤电 000552 2 .4 5 5 ,6 0 3 0 .2 5 0 .2 8 0 .2 8 9 .8 8 .9 8 .8 3 .2 2 n .a . n .a . 0 .8 n .a . n .a .山煤国际 600546 7 .3 1 1 4 ,4 9 2 0 .1 1 0 .4 4 0 .4 9 6 6 .5 1 6 .7 1 5 .0 1 .7 6 3 .0 3 3 .5 0 4 .1 2 .4 2 .1远兴能源 000683 2 .3 0 9 ,0 2 6 0 .3 3 0 .3 3 0 .3 8 7 .0 7 .0 6 .1 2 .6 2 2 .7 2 3 .0 2 0 .9 0 .8 0 .8注标注 * 的公司为中金公司预测,其余为市场一致预期股价 H K D 市值2 0 1 9 / 8 / 1 4 H K m n 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E中国神华 * 1 0 8 8 .H K 中性 1 4 .9 8 3 8 9 ,5 0 6 2 .2 2 2 .3 2 2 .3 7 6 .0 5 .8 5 .6 1 6 .6 8 1 8 .1 2 1 9 .5 8 0 .8 0 .7 0 .7中煤能源 * 1 8 9 8 .H K 中性 2 .7 8 5 5 ,2 2 8 0 .3 4 0 .4 0 0 .3 8 7 .2 6 .3 6 .5 6 .9 4 7 .2 6 7 .5 3 0 .4 0 .3 0 .3兖州煤业 * 1 1 7 1 .H K 中性 6 .1 5 4 2 ,5 2 4 1 .7 5 1 .5 1 1 .5 9 3 .1 3 .6 3 .5 1 0 .6 0 1 1 .3 2 1 2 .2 7 0 .5 0 .5 0 .4伊泰煤炭 * 3 9 4 8 .H K 中性 5 .4 5 2 2 ,0 6 2 1 .2 9 1 .2 5 1 .3 3 3 .7 3 .9 3 .7 1 3 .0 8 1 3 .9 8 1 5 .0 9 0 .4 0 .3 0 .3首钢资源 * H K 0 6 3 9 .H K 跑赢行业 1 .6 1 8 ,5 3 6 0 .2 1 0 .2 4 0 .2 5 7 .8 6 .8 6 .4 2 .9 0 2 .9 8 3 .0 5 0 .6 0 .5 0 .5恒鼎实业 1 3 9 3 .H K 0 .2 7 552 - 0 .2 0 n .a . n .a . n .a . n .a . n .a . 0 .3 9 n .a . n .a . 0 .6 n .a . n .a .注标注 * 的公司为中金公司预测,其余为市场一致预期P / B x B P S R M B P / E x P / E x B P S R M B P / B x E P S R M B E P S R M B 评级代码代码H 股煤炭公司 评级A 股煤炭公司煤炭个股 代码 过去 1 年变动 过去 3 个月变动 过去 1 个月变动 过去 1 周变动中国神华 -A 601088 7 -0 -3 2兖州煤业 -A 600188 -1 7 -1 3 -1 0 -1 中煤能源 -H 1 8 9 8 . H K -1 0 -1 0 -1 1 -2 陕西煤业 -A 60
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