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镍高位大幅震荡,趋势良好但出现做顶可能-20190814-中信期货-12页.pdf

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资源描述:
镍高位大幅震荡,趋势良好但出现做顶可能2019年8月有色组1镍市场目前概况从供需角度来说,目前处于平衡状态,但后期仍有继续过剩预期。目前镍铁冶炼利润极高,开工率势必提高。在矿端干扰结束后市场将恢复原有运行逻辑。供应◆ 镍铁产能方面供应增速稳定推进,剩余内蒙古奈曼经安12台,大连富力镍基新材料的6台产能以及临安金海汇的产能,近期都无投产信息。◆ 印尼方面德龙已经投产了13台,还剩余2台,下半年还有二期工程35台预计投产8台,青山原定上半年产能投产完毕,下半年还有6台,金川还有2台。预计镍金属吨增量同样为1.5万金属吨/月左右。近一个月未有新投产产能,速度确实放缓,四季度压力不变。◆贬值影响,电解镍进口盈利空间近期关闭◆印尼菲律宾消息不断,利益纠葛明显。需求◆钢厂7排产量超预期,8月排产再度超过120万吨。◆ 不锈钢库存有所回落,但同比依旧较高位置。中旬库存数据重要。2资料来源Wind Bloomberg Mysteel 中信期货研究部镍矿供应风波不断,背后利益纠葛3资料来源Wind Bloomberg Mysteel 中信期货研究部?菲律宾最大矿山传出资源枯竭即将停止出矿新闻。但原本十月开始出口就将减少。实际短期影响非常有限。?近期印尼方面镍矿新闻不断,具体结果其实后期对走势影响将会削弱。镍矿供应风波不断,后期影响将逐步减少。进口镍矿 印尼镍矿进口增加明显-500501001502002503001001000100200010030001004000100500010060001007000100Nov-17Dec-17 Jan-18Feb-18Mar-18Apr-18May-18Jun-18Jul-18Aug-18Sep-18 Oct-18Nov-18Dec-18 Jan-19Feb-19Mar-19Apr-19May-19Jun-19进口镍矿(吨) 同比-500501001502002503001001000100200010030001004000100500010060001007000100Nov-17Dec-17 Jan-18Feb-18Mar-18Apr-18May-18Jun-18Jul-18Aug-18Sep-18 Oct-18Nov-18Dec-18 Jan-19Feb-19Mar-19Apr-19May-19Jun-19进口镍矿(吨) 同比4资料来源Wind Bloomberg Mysteel 中信期货研究部市场分析镍矿矿 山 名 合作冶炼厂 配额数量(万湿吨) 状态 配额批准时间点 有效期至 PT . T iran In d o n e sia PT . T iran In d o n e sia 200 已批准 201 8 / 9 2 0 1 9 / 9 PT A d h ik a ra Cip ta M u li a 180 已批准 201 8 / 9 2 0 1 9 / 9 P T S u law e si Re so u rc e s S o lw a y 195 已批准 201 8 / 9 2 0 1 9 / 9 P T W a n a ti a ra P e rsa d a 金川 WP 220 已批准 201 8 / 11 2 0 1 9 / 1 1 P T M u li a P a sif ic Res o u rc e sCe n tral O m e g a Ce n tral Om e g a 88 已批准 201 8 / 11 2 0 1 9 / 1 1 P T If ish d e c o Bin tan g S m e lt e r 99 已批准 201 8 /1 2 2 0 1 9 / 1 2 P T Ce ria Nu g ra h a In d o tam a 210 已批准 201 8 / 12 2 0 1 9 / 1 2 PT A n tam P T A n tam 98 已批准 201 8 /1 1 2 0 1 9 / 1 1 P T S a m b a s M in e ra ls M in i n g 金鳞镍业 297 已批准 201 8 /1 2 2 0 1 9 / 1 2 Ha rit a 新兴铸管 265 已批准 201 9 / 2 2 0 2 0 / 2 A n f a n g Bro th e r 187 已批准 201 9 / 3 2 0 2 0 / 3 PT . F a jar B h a k ti L in tas Nu sa n tara 60 已批准 201 9 / 4 2 0 2 0 / 4 P T . T o tal P rim a In d o n e sia 160 已批准 201 9 / 4 2 0 2 0 / 4 P T A n tam P T A n tam 270 已批准 201 9 / 4 2 0 2 0 / 4 P T If ish d e c o Bin tan g S m e lt e r 150 已批准 201 9 / 5 2 0 2 0 / 5 PT . T e k in d o E n e rg i P T . G u n u n g M a s 300 已批准 201 9 / 6 2 0 2 0 / 6 Ha r ita 新兴铸管 220 已批准 2 0 1 9 / 7 2 0 2 0 / 7 P T A n tam P T A n tam 140 已批准 2 0 1 9 / 7 2 0 2 0 / 7 总额度已批准 6 6 3 8 已到期配额 3 2 9 8 未到期配额 3 3 3 9 数据来源上海有色网 中信期货研究部 5资料来源Wind Bloomberg Mysteel 中信期货研究部市场分析镍矿矿 山 名 配额数量 有效期至 2 0 1 9 年 1 - 6月份月均出货量 截至 7 月底剩余配额数量 剩余配货量实际出货量预估 2 0 1 9 年 8 - 12月出货量预估 PT . T iran In d o n e sia 200 2 0 1 9 / 9 10 107 20 20 PT A d h ik a ra Cip ta M u li a 180 2 0 1 9 / 9 暂停出货 164 0 0 P T S u law e si Res o u rc e s 195 2 0 1 9 / 9 9 117 17 1 7 . 4 P T W a n a ti a ra P e rsa d a 220 2 0 1 9 / 1 1 20 60 60 60 P T M u li a P a sif ic Res o u rc e s 88 2 0 1 9 / 1 1 5 52 18 1 8 . 2 P T If ish d e c o 99 2 0 1 9 / 1 2 16 156 156 78 150 2 0 1 9 / 5 P T Ce ria Nu g ra h a In d o tam a 210 2 0 1 9 / 1 2 16 94 94 94 PT A n tam 98 2 0 1 9 / 1 1 62 260 260 260 270 2 0 1 9 / 4 140 2 0 2 0 / 7 P T S a m b a s M in e ra ls M in i n g 297 2 0 1 9 / 1 2 10 220 48 48 Ha rit a 265 2 0 2 0 / 2 42 231 231 231 220 2 0 2 0 / 7 A n f a n g Bro th e r 187 2 0 2 0 / 3 7 160 53 33 PT . F a jar B h a k ti L in tas Nu sa n tara 60 2 0 2 0 / 4 9 0 0 0 P T . T o tal P rim a In d o n e sia 160 2 0 2 0 / 4 4 145 34 19 PT . T e k in d o E n e rg i 300 2 0 2 0 / 6 19 278 209 95 总 计 3 3 3 9 2 0 4 5 1 2 0 1 973 数据来源上海有色网 中信期货研究部 ?镍矿相对看强。但其传导逻辑是矿减少-镍铁供应减少削弱产能增加能力。?镍铁价格无法抬升下,电解镍脱离基本面支持。6资料来源Wind Bloomberg Mysteel 中信期货研究部国内镍铁产能增加明显,但近期新产能投产速度较慢上半年镍铁产能增加明显 进口镍铁? 19年16月产量27.42万吨,累计增加20.1。7月5.21万金属吨为历年来首次月产能超过5万金属吨。? 2019年全年国内镍铁产量预计在57万金属吨左右,较2018年增11.5万金属吨,同比增幅达到25,电解镍需求也因此受到了明显的挤压。?目前待投产产能内蒙古奈曼经安12台,大连富力镍基新材料的6台产能以及临安金海汇的产能。但奈曼经安可能实际投产不会超过6台。1.502.503.504.505.501 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12镍铁产量2016 2017 2018 20190.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.00开工率镍铁全国当月值7资料来源Wind Bloomberg Mysteel 中信期货研究部海外镍铁产能投产加速,进口镍铁预期继续增加上半年镍铁进口量增加明显 从印尼进口镍铁有继续增加预期?海关数据显示,1-6月累计进口量为79.03万吨,同比增幅为90.3,进口镍铁增幅非常明显。?6月镍铁进口并未出现明显减少,7月由于不锈钢产能减少预计进口国内量将会增加。?印尼青山,印尼德龙以及印尼金川三家在下半年还有新增产能落地,预计进口量会继续增加。-50050100150200250020000400006000080000100000120000Jun-18Jul-18Aug-18Sep-18 Oct-18Nov-18Dec-18 Jan-19Feb-19Mar-19Apr-19May-19Jun-19从印尼进口镍铁(吨) 同比-100-5005010015020025030035010020100401006010080100100100120100140100160100180100Nov-17Dec-17 Jan-18Feb-18Mar-18Apr-18May-18Jun-18Jul-18Aug-18Sep-18 Oct-18Nov-18Dec-18 Jan-19Feb-19Mar-19Apr-19May-19Jun-19我国镍铁进口量(吨) 同比8资料来源Wind Bloomberg Mysteel 中信期货研究部?镍铁冶炼由于低矿价的存在,过去两年持续有较高的利润。产能逐步增加,尤其是海外印尼方面有大量中国企业去往投资。印尼镍铁新增产能印尼国内预计新增产能公司 在产产能 待投产能 预计投产时间 预计 201 9 年 总产能 青山集团 1. 6 0 .4 3 年底 2 .0 3 新兴铸管 0 .2 2 0 .2 2 江苏德龙 0 .8 5 0 . 45 二期 0 .5 7 8 月 一期 年底二期 1 .8 振石集团 0 .0 7 0 .0 7 新华联 0 .0 8 0 .0 8 宁波明辉 0 .0 2 8 9 月 0 .0 2 In d of e r r o 0 .1 1 0 .1 1 Bint a n g S m e lt e r In d one sia 0 .0 4 0 .0 4 华迪钢业 0 .0 6 0 .0 6 金川集团 0 .1 5 0 .1 5 年底 0 .3 恒顺电气 0 .1 8 0 .1 8 江苏大丰海港控股 0 .1 5 0 .1 5 恒顺众 昇 0 .0 5 0 .0 5 金鳞实业 0 .0 5 0 .0 5 合计 3. 61 1 .5 5 5 .1 6 资料来源安泰科 S MM 中信 期货研究部 9资料来源Wind Bloomberg Mysteel 中信期货研究部?不锈钢前期表现偏弱,一方面是由于历史较高的产量情况所致;而另外一方面就是因为不锈钢对接终端更偏向房屋竣工后情况,目前的房屋竣工数据一直偏弱。?7月之后不锈钢国内300系产能117万吨,超出市场预期。8月排产121万吨。?钢厂成功消化厂库与代理库存,带贸易商等库存维持偏高。钢厂大幅增产,但库存整体偏高不锈钢产量偏高 不锈钢库存处于高位-15-10-50510152025050100150200250Aug-17Oct-17Dec-17Feb-18Apr-18Jun-18Aug-18Oct-18Dec-18Feb-19Apr-19Jun-19主流厂不锈粗钢产量(万吨) 同比
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