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此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告畜禽价格同步上涨,继续推荐养殖板块 2019年 08月 08日评级 领先大市 评级变动 维持 行业涨跌幅比较 1M 3M 12M 农林牧渔 2.43 6.50 49.84 沪深300 -4.77 -1.25 9.26 刘丛丛 分析师 执业证书编号S0530519060001 liucccfzq.com 0731-89955776 相关报告 1 农林牧渔农业2019年6月行业跟踪基本面逐步改善,继续推荐畜禽养殖板块 2019-07-09 2 农林牧渔农业2019年5月行业跟踪猪价趋势性上涨行情开启,继续推荐畜禽养殖板块 2019-06-13 3 农林牧渔农林牧渔2019年中期投资策略拥抱周期,坚守价值 2019-06-03 重点股票 2018A 2019E 2020E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 温氏股份 0.74 57.41 1.46 29.19 4.08 10.48 推荐 天邦股份 -0.49 -28.42 0.44 31.82 2.20 6.36 谨慎推荐 新希望 0.40 47.66 0.73 26.22 1.28 15.07 推荐 圣农发展 0.81 36.89 1.01 29.58 1.13 26.44 推荐 海大集团 0.91 34.10 1.15 26.93 1.61 19.25 谨慎推荐 牧原股份 0.25 303.32 1.84 41.20 5.86 12.90 推荐 正邦科技 0.08 250.64 0.71 28.20 2.79 7.14 推荐 资料来源财富证券 投资要点 ? 2019 年 7 月份、农林牧渔(申万)指数上涨 7.31,跑赢沪深 300、创业板指、中小板指数 7.05、3.41、5.27个百分点,在申万 28个一级行业指数中排名第 1 位。截至到 2019 年 7 月底,农林牧渔板块 PE(TTM,剔除负值)中值为 40.41倍,较前期有所下降(2019年 6月底 PE中值为44.22倍),相对A 股估值溢价为1.27倍。? 进入 8 月份,上市公司中报陆续披露,从目前已披露业绩预告的公司来看,农业板块中报业绩分化比较明显。其中上半年猪价虽仍处于上升通道,但因疫情导致成本上升,养猪企业上半年大部分仍处于亏损状态,但净利润已呈现逐月提升趋势。随着下半年猪价持续上涨,预计养猪板块及加速布局养猪业务的饲料企业盈利有望明显改善;禽养殖板块受益于供给偏紧替代性需求提升,预计下半年仍有望保持较高景气度;后周期的饲料除禽料外、疫苗业绩短期仍未看到改善迹象;种业供给侧改革仍在推进,上市公司业绩预计仍延续下滑趋势。综上,随着周期上行且权重占比较高的畜禽养殖板块业绩逐季提升,行业整体盈利能力亦将得到提振,维持行业的“领先大市”评级。? 投资策略上,畜禽养殖板块仍是配置首选,同时建议关注细分子板块优质个股。1)下半年生猪价格上涨趋势基本确立,养猪股迎业绩兑现期。据猪据猪易数据统计,截至2019年 8月 8日,全国外三元生猪均价 20.60元/公斤,全国均呈现上涨态势。全国生猪供给情况来看,由于 2018 年四季度非洲猪瘟疫情开始大范围爆发,而此阶段的能繁母猪存栏量直接影响 9-10月份之后的生猪出栏,因此我们预计三、四季度生猪供给缺口将不断扩大,猪价有望加速上涨未来下半年生猪价格上涨趋势基本确立,生猪养殖上市公司逐步进入业绩兑现期。继续推荐生猪养殖龙头温氏股份300498、牧原股份002714,以及正邦科技002157、天邦股份002124、新希望000876等弹性品种。2)禽链价格回升,下半年高盈利仍有望持续。经历 6月份的需求下滑、补栏减少后,白羽肉鸡产业链环节逐步迎来修复。从行业供给端看,2019年下半年商品代鸡供给仍受到 18年 4-9月份引种短缺影响,预计下半年商品代整体供给仍处于偏紧状态,伴随着三、四季度鸡肉消费旺季的到来,鸡价有望重回强势。继续推荐圣农发展(002299),并建议关注益生股份(002458)、民和股份(002234)、仙坛股份(002746)。 3)择优布局业绩稳健增长个股。饲料板块推荐竞争优势明显的水产饲料龙头海大集团002311;疫苗板块建议关注中牧股份(600195)、生物股份600201、普莱柯603566。? 风险提示疫情风险、自然灾害影响、产业政策变化等。-11011223344552018-08 2018-12 2019-04 2019-08农林牧渔 沪深300行业月度报告 农林牧渔 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 市场回顾 .................................................................................................................. 4 1.1 整体情况 .................................................................................................................................................. 4 1.2 子行业情况.............................................................................................................................................. 5 1.3 个股情况 .................................................................................................................................................. 5 2 行业估值 .................................................................................................................. 5 3 行业数据跟踪 ........................................................................................................... 6 3.1 主粮类....................................................................................................................................................... 6 3.2 豆类 ........................................................................................................................................................... 7 3.3 畜禽养殖 .................................................................................................................................................. 7 3.4 经济作物类............................................................................................................................................ 10 4 行业观点 ................................................................................................................ 10 5 主要风险提示 ..........................................................................................................11 图表目录 图 12019 年 1-7 月份申万一级子行业涨跌幅() .................................................... 4 图 22019 年7 月份申万一级子行业涨跌幅() ....................................................... 4 图 32019 年7 月份农林牧渔子行业涨跌幅() ....................................................... 5 图 4农林牧渔 PE情况 ............................................................................................... 6 图 5玉米国内、国际现货价....................................................................................... 6 图 6CBOT 玉米价格.................................................................................................. 6 图 7早稻、中晚稻现货平均价元/吨 ........................................................................ 7 图 8粳稻现货平均价元/吨 ...................................................................................... 7 图 9大豆、豆粕、豆油国内现货价元/吨 .............................................................. 7 图 10CBOT 大豆、豆粕、豆油价格走势 .................................................................... 7 图 11全国外三元生猪价格持续上涨(元/公斤) ....................................................... 8 图 12全国仔猪、活猪均价持续上涨(元/公斤) ....................................................... 8 图 13当前猪粮比价达到 9.91 ..................................................................................... 8 图 14生猪自繁自养、外购仔猪利润(元/头)........................................................... 8 图 15全国白羽肉鸡祖代鸡引种量(万套) ............................................................... 9 图 16白羽肉鸡父母代价格(元 /套) ....................................................................... 9 图 17全国部分商品代鸡苗价格(元/羽).................................................................. 9 图 18主产区白羽肉鸡、白条鸡价格(元/公斤) ....................................................... 9 图 19中高档水产品大宗价(元/公斤) ..................................................................... 9 图 20普通淡水鱼大宗价(元/公斤)......................................................................... 9 图 21白砂糖现货价(元/吨) ................................................................................. 10 图 22白砂糖期货结算价(元/吨) .......................................................................... 10 图 23天然橡胶(泰国产)现货价(美元/吨)......................................................... 10 图 24天然橡胶期货结算价(元/吨)....................................................................... 10 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 表 12019 年7 月份农林牧渔板块涨幅与跌幅靠前的个股 ................................... 5 此报告仅供内部客户参考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 市场回顾 1.1 整体情况 2019 年初至 7 月底(统计期间为 1 月1 日至7 月 31 日),农林牧渔(申万)指数、沪深 300、创业板指、中小板指分别上涨 52.33、27.39、25.58、23.21,农林牧渔(申万)指数分别跑赢沪深 300、创业板指、中小板指 24.94、26.75、29.12 个百分点,在申万 28 个一级行业指数中排名第2 位。单 7 月份,农林牧渔(申万)指数上涨 7.31,跑赢沪深 300、创业板指、中小板指数 7.05、3.41、5.27 个百分点,在申万 28 个一级行业指数中排名第 1 位。 图 12019 年 1-7 月份申万一级子行业涨跌幅() 资料来源wind、财富证券 -100102030405060图 22019 年 7月份申万一级子行业涨跌幅() 资料来源wind、财富证券 -8-6-4-202468此报告仅供内部客户参考 -5- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1.2 子行业情况 7 月份,养殖板块经历 6 月份的调整后迎来反弹,其中畜养殖、禽养殖、饲料板块分别上涨 18.09、16.81、6.43,动物保健板块小幅上涨 1.44,其他板块均有不同程度下跌。其中跌幅靠前的三级子行业分别为种子生产、农业综合和林业,分别下跌 11.43、9.98、8.07。 图 32019 年 7月份农林牧渔子行业涨跌幅() 资料来源wind、财富证券 1.3 个股情况 剔除新股和主业变化个股,2019 年 7 月份,农林牧渔行业涨幅排名靠前的个股有益生股份(35.11)、牧原股份(30.40)、天康生物(28.77)、民和股份(28.65)、禾丰牧业(20.52)等;涨幅靠后的有登海种业(-23.95)、 *ST 雏鹰(-23.16)、 福建金森(-19.22)、 农发种业(-19.04)、 ST 天宝(-18.94)等。 表 12019 年 7月份农林牧渔板块涨幅与跌幅靠前的个股 证券代码 证券简称 7 月份涨跌幅 证券代码 证券简称 7 月份涨跌幅 002458.SZ 益生股份 35.11 002041.SZ 登海种业 -23.95 002714.SZ 牧原股份 30.40 002477.SZ *ST雏鹰 -23.16 002100.SZ 天康生物 28.77 002679.SZ 福建金森 -19.22 002234.SZ 民和股份 28.65 600313.SH 农发种业 -19.04 603609.SH 禾丰牧业 20.52 002220.SZ ST天宝 -18.93 资料来源wind、财富证券 2 行业估值 2019 年 7 月底农林牧渔板块 PE(TTM,剔除负值)中值为 40.41 倍,较前期有所下降(2019 年6 月底 PE中值为 44.22 倍),相对 A股估值溢价为 1.27 倍。比较而言,估值18.09 16.81 6.43 1.44 -0.31 -2.98 -3.70 -5.30 -5.68 -5.84 -6.07 -8.07 -9.98 -11.43 -15-10-505101520此报告仅供内部客户参考 -6- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 较低的子行业为禽养殖(15.20)、 海洋捕捞17.32X和粮食种植19.62X。 图 4农林牧渔 PE情况 资料来源wind、财富证券 3 行业数据跟踪 3.1 主粮类 玉米国内玉米现货价同比、环比均上涨 7 月份国内玉米现货平均价为 1965.32 元/吨,环比下跌 0.24,同比上涨 6.88;国际玉米现货价、CBOT 玉米期货结算价环比分别下跌 5.17/1.80,同比上涨21.563/18.53。 图 5玉米国内、国际现货价 图 6CBOT玉米价格 资料来源wind、财富证券 资料来源wind、财富证券 稻米早、中晚籼稻及粳稻价格环比涨跌互现、同比均下降 7 月份国内早稻、中晚稻、粳稻现货平均价环比分别上涨-2.87/0.35/0.16,同比分别下降 9.027.84/6.08。 232.07 170.78 77.78 70.35 60.62 50.63 46.16 40.41 40.41 37.67 32.63 31.80 22.89 19.62 17.32 15.20 0501001502002500.01.02.03.04.05.06.07.0150017001900210023002500270029002015/7 2016/7 2017/7 2018/7 2019/7现货价玉米平均价(元/吨)国际现货价玉米(美元/蒲式耳)3003403804204605002015/7 2016/7 2017/7 2018/7 2019/7期货结算价活跃合约CBOT玉米(美分/蒲式耳)此报告仅供内部客户参考 -7- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图 7早稻、中晚稻现货平均价元/吨 图 8粳稻现货平均价元/吨 资料来源wind、财富证券 资料来源wind、财富证券 3.2 豆类 7 月份国内大豆现货均价为 3421.33 元/吨,环比上涨 1.10,同比下降 2.59;国内豆粕现货均价为 2862.29 元/吨,环比下降 4.76,同比下降 8.11;CBOT 大豆期货结算均价环比上涨 0.46,同比上涨 4.34;CBOT 豆粕结算均价环比下降 2.67,同比下降4.48。 图 9大豆、豆粕、豆油国内现货价元/吨 图 10CBOT大豆、豆粕、豆油价格走势 资料来源wind、财富证券 资料来源wind、财富证券 3.3 畜禽养殖 生猪猪价持续上涨,养殖利润继续提升 2019 年 7 月份全国外三元生猪均价 18.27 元/公斤,月环比上涨 10.92,同比上涨45.00;全国猪肉均价为 42.61 元/公斤,月环比上涨 7.14,同比上涨 75.57;全国仔猪均价为 28.04 元/公斤,月环比上涨 9.45,同比上涨 37.45。养殖利润方面,截至 8月 2 日,全国自繁自养生猪、外购仔猪养殖利润分别为 698.22、529.36 元/头,养殖利润继续提升。 2000220024002600280030002015/7 2016/7 2017/7 2018/7 2019/7现货价平均价早稻 现货价平均价中晚稻27002900310033002015/7 2016/7 2017/7 2018/7 2019/7现货价平均价粳稻2000300040005000600070002015/7 2016/7 2017/7 2018/7 2019/7现货价平均价大豆 现货价豆粕平均价豆油2003004005006007008009002015/7 2016/7 2017/7 2018/7 2019/7期货结算价活跃合约CBOT大豆(美元/吨)期货结算价活跃合约CBOT豆粕(美元/吨)期货结算价活跃合约CBOT豆油(美元/吨)此报告仅供内部客户参考 -8- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图 11全国外三元生猪价格持续上涨(元/公斤) 图 12全国仔猪、活猪均价持续上涨(元/公斤) 资料来源wind、财富证券 资料来源wind、财富证券 图 13当前猪粮比价达到 9.91 图 14生猪自繁自养、外购仔猪利润(元/头) 资料来源wind、财富证券 资料来源wind、财富证券 禽类存栏回升,禽链价格回落 引种量2019 年 1-6 月份全国祖代鸡引种及更新量 48.76 万套,其中单 6 月份引种量下滑至 3 万套水平。下半年引种量来看,美国是否复关仍需看中美谈判进展,海关总署虽解除法国禽流感禁令,但目前尚无祖代鸡公司从法国引种的动态。由于目前种源供给受限,我们预计下半年行业引种量与上半年持平或有所下降,全年引种和更新量不超过 95 万套水平。 价格方面,经历 6 月份的需求下滑、补栏减少后,白羽肉鸡产业链环节逐步迎来修复。截至 2019 年 8 月 8 日,全国父母代鸡苗价格 85 元/套,商品代鸡苗 7.36 元/只,主产区白羽肉鸡价格 9.43 元/公斤。 59131721252014/07 2015/07 2016/07 2017/07 2018/07 2019/07市场价生猪外三元全国市场价生猪外三元全国01020304050602014/07 2015/07 2016/07 2017/07 2018/07 2019/07平均价仔猪全国 平均价猪肉全国0510152011/08 2013/08 2015/08 2017/08 2019/08猪粮比价全国猪粮比价全国-600-400-200020040060080010002011/08 2013/08 2015/08 2017/08 2019/08养殖利润自繁自养生猪 养殖利润外购仔猪此报告仅供内部客户参考 -9- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图 15全国白羽肉鸡祖代鸡引种量(万套) 图 16白羽肉鸡父母代价格(元 /套) 资料来源中国畜牧业协会、财富证券 资料来源中国畜牧业协会、财富证券 图 17全国部分商品代鸡苗价格(元/羽) 图 18主产区白羽肉鸡、白条鸡价格(元/公斤) 资料来源中国畜牧业协会、财富证券 资料来源wind、财富证券 水产养殖水产品价格月环比基本平稳 7 月份,水产品价格月环比基本平稳,同比则下滑较多。其中其中普通淡水鱼中草鱼/鲫鱼/鲤鱼/鲈鱼大宗价月环比分别上涨 0.00/0.00/2.44/0.00,同比分别上涨-1.64/-8.86/0.00/-9.43;中高档水产品海参/对虾/加吉鱼/石斑鱼大宗价月环比分别上涨-4.79/0.00/0.00/0.00,同比分别上涨 54.44/-11.11/0.00/0.00。 图 19中高档水产品大宗价(元/公斤) 图 20普通淡水鱼大宗价(元/公斤) 资料来源wind、财富证券 资料来源wind、财富证券 05001000150020000501001502015/8 2016/8 2017/8 2018/8 2019/8后备祖代鸡 在产祖代鸡后备父母代种鸡 在产父母代种鸡0204060801002015/8 2016/8 2017/8 2018/8 2019/8父母代鸡苗价格元/套父母代鸡苗价格元/套02468101w 5w 9w 13w17w21w25w29w33w37w41w45w49w2017 2018 201935791113151713/08 14/08 15/08 16/08 17/08 18/08 19/08主产区平均价白羽肉鸡主产区平均价白条鸡05010015020025030014/08 15/08 16/08 17/08 18/08 19/08大宗价海参 大宗价对虾大宗价石斑鱼 大宗价加吉鱼1015202530354014/08 15/08 16/08 17/08 18/08 19/08大宗价草鱼 大宗价鲫鱼大宗价鲤鱼 大宗价鲈鱼此报告仅供内部客户参考 -10- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 3.4 经济作物类 白糖7 月份白糖(柳州)现货平均价格 5203.39 元/吨,环比上涨 3.08,同比上涨 5.55;期货结算价为 50485366.30 元/吨,环比上涨 1.48,同比上涨1.81。 图 21白砂糖现货价(元/吨) 图 22白砂糖期货结算价(元/吨) 资料来源wind、财富证券 资料来源wind、财富证券 天然橡胶7 月天然橡胶现货价为 1437.39 美元/吨(泰国产CIF 青岛主港),环比上涨下降6.02,同比上涨5.22。国内橡胶期货结算价环比略下降9.09,同比上涨4.73。 图 23天然橡胶(泰国产)现货价(美元/吨) 图 24天然橡胶期货结算价(元/吨) 资料来源wind、财富证券 资料来源wind、财富证券 4 行业观点 7 月份,农林牧渔(申万)指数上涨 7.31,跑赢沪深 300、创业板指、中小板指数7.05、3.41、5.27 个百分点,在申万 28 个一级行业指数中排名第 1 位。截至到 2019 年 7月底,农林牧渔板块 PE(TTM,剔除负值)中值为 40.41 倍,较前期有所下降(2019 年6 月底 PE中值为 44.22 倍),相对 A股估值溢价为 1.27 倍。比较而言,估值较低的子行业为禽养殖(15.20)、海洋捕捞17.32X和粮食种植19.62X。 进入 8 月份,上市公司中报陆续披露,从目前已披露业绩预告的公司来看,农业板块中报业绩分化比较明显。其中上半年猪价虽仍处于上升通道,但因非洲猪瘟疫情影响公司的出栏节奏、生物安全投入增多导致养殖成本普遍上升影响,养殖企业上半年的养4000500060007000800010/08 11/08 12/08 13/08 14/08 15/08 16/08 17/08 18/08 19/08现货价白砂糖柳州月4000500060007000800010/08 11/08 12/08 13/08 14/08 15/08 16/08 17/08 18/08 19/08期货结算价活跃合约白砂糖月10001400180022002600300014/07 15/07 16/07 17/07 18/07 19/07现货价天然橡胶STR20,泰国产CIF青岛主50009000130001700014/07 15/07 16/07 17/07 18/07 19/07期货结算价活跃合约天然橡胶月
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