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投资交易内参 第1页 请务必阅读最后重要事项 板块 品种 预判方向 推荐强度 推荐理由与投资建议国际宏观 【全球债券收益率继续走弱,特朗普继续施压联储】针对美国加征关税威胁,中国宣布采取反制措施,加剧贸易紧张局势,避险需求再次上升,黄金等避险资产依然强势。国债收益率持续走低,美国十年期国债收益率最低跌至1.478,为三年来最低水平,三十年期国债收益率首次跌至2下方;全球政府债券收益率均出现大幅下跌,其中德国、荷兰、芬兰和丹麦三十年期国债收益率跌至零以下水平,日本十年期国债收益率更是跌破日本央行的目标区间下限-0.2,彭博巴克莱全球负收益率债券指数市值创出16万亿美元的历史最高纪录。市场恐慌情绪继续升温,特朗普再施压美联储,特朗普要求美联储主席鲍威尔应当降息,因全球其他国家都在降息,希望保持平衡。白宫贸易顾问纳瓦罗也表示,希望美联储降息以使得美国经济更加强劲。美国核心收益率曲线倒挂引发经济衰退担忧,全球共振性经济放缓已成必然,而国际贸易局势的升级则加剧经济陷入衰退的速度,市场恐慌情绪弥漫,避险需求再次推升黄金等避险资产。 【需求超预期供给停滞,美国经济下行压力依然较大】美国7月零售销售月率大幅上扬,录得0.7,高于预期值和前值,数据表明三季度伊始,消费者支出强劲,金价一度承压下挫美指涨破98关口。随后公布的产出数据则覆盖零售数据对市场的提振,美国7月工业产出月率录得下滑,因制造业仍受贸易相关因素影响。尽管低失业率、实际收入增加和消费者信心充足支撑经济,制造业表现疲软表明经济前景面临的不确定性,叠加不断升级的贸易局势和全球共振性经济放缓,美国经济下行压力依然较大。 【中美贸易局势】针对美国贸易代表办公室宣布将对约3000亿美元自华进口商品加征10关税,国务院关税税则委员会有关负责人表示,美方此举严重违背中美两国元首阿根廷会晤共识和大阪会晤共识,背离了磋商解决分歧的正确轨道。中方将不得不采取必要的反制措施,同时北京还驳斥了特朗普将贸易争端与香港示威活动联系起来的言论。特朗普表示将很快与中国领导人通话,讨论贸易问题。 金融股指 股指 震荡 隔夜市场方面,美国股市涨跌互现,标普500指数上涨0.25,纳斯达克出现回落。欧洲股市多数下跌。A50指数出现0.04的调整。美元指数走升,人民币汇率基本处于震荡中。消息面上看,特朗普称将很快与中国领导人通话讨论贸易问题。中国此前表示美国新加征的10关税违背两国元首共识,将采取反制措施。近期贸易方面的消息变动较大,对盘面有一定扰动。欧洲央行管委Rehn呼吁9月份出台大幅宽松计划,这是欧元调整美元走高的原因之一。另外经济数据显示美国7月产出需求均强于预期。总体上看,隔夜消息面趋于平静,没有太多影响市场走势的变动。但昨日盘后中国关于贸易的强硬表态仍需警惕。技术面上看,上证指数再次确认了2750点位置支撑有效,主要技术指标继续回升,市场情绪有转向积极的迹象,中期压力位于3050点附近。长期来看,经济的不确定性暂时仍存,需求企稳的时间推迟,但未来逐步触底的方向不变,刺激政策将会继续,宽松预期带来的阶段性行情仍值得期待,长期方向等待基本面明确后将会确立。 国债 震荡 受国际市场影响,昨日国债期货早盘大幅走高,但随后逐步走低收跌,市场呈现明显的多头获利回吐迹象。基本面上,本周国内7月份各项宏观经济数据基本兑现,尤其是本周公布的工业增加值、消费与固定资产投资等实体经济数据均低于市场预期,这与之前公布的金融统计数据相匹配,国内经济增速下行压力仍然较大,市场收益率水平将继续保持低位,国债期货牛市基础并未改变。资金面上,受税期因素影响,本周央行重启逆投资交易内参 Internal Investment Report 2019年8月16日星期五 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 投资交易内参 第2页 请务必阅读最后重要事项 回购资金投放,同时超额续作到期的MLF,货币市场资金面保持稳定。从国外方面来讲,美国、英国、加拿大等主要经济体2年期与10年起期国债收益率倒挂,进一步加深全球经济下行预期,10年期美债收益率跌破1.6,中美国债利差拉大,外资配置我国债券的力度不断提升。总体来看,国债期货中长期上行的基础并未改变,但短期避险因素与经济数据对国债期货形成的利好兑现,市场存在获利回吐的需求,建议等待市场调整后继续买入。 50ETF期权 震荡 8月15日,50ETF低开高走涨0.32,收于2.858。市场较强。昨夜美国2年期和10年期利率倒挂引发对于经济危机的恐慌,美股暴跌,黄金大涨,今日股市跳空低开,但随着软件和证券股大涨带动股市上行。从估值来看,目前上证50指数估值仍然处于低位,上证50维持在9.58,上证指数为12.56,上行空间较大。资金面方面,央行公告称,为对冲税期高峰、MLF到期等因素的影响,维护银行体系流动性合理充裕,8月15日人民银行开展中期借贷便利(MLF)操作4000亿元,比当日到期量多170亿元,同时开展逆回购操作300亿元。1年期MLF、7天逆回购中标利率分别为3.30、2.55,持平上次。银行间利率总体回落。短期人民币料仍维持在7.15震荡。周三北向资金单边净流入1.38亿元,其中沪市流出6.98亿元,深股通流入8.36亿元。波动率方面,8月平值波动率大幅维持在16,仍然位于年内低位,短期下行空间极其有限,我们认为中期来看,波动率上行空间巨大,投资者可以开始逢低做多波动率,或者买入牛市价差策略。 截止至2019年08月15日,期权合约总成交3,075,492张,较上一交易日增加29.68,总持仓4,130,877张,较上一交易日增加0.7,成交持仓比74.45。期权成交量认沽认购比102.37,持仓量认沽认购比86.02。 期权波动率出现回落,8月平值继续回落,约为15,总体仍在低位,总的波动率继续回落,约在21,波动率已经跌至年内较低位置。短期波动率曲面8月及9月两端执行价波动率大幅上行,尤其是9月60价值状态期权波动率走高至37,表明中期看跌情绪较强,8月130价值状态波动率超过37,表明短期看涨情绪较好,但总体来看,目前虽然波动率走高概率较大,但短期极度虚值期权波动率依然偏高,投资者可以买入平值期权继续逢低做多波动率,或者卖出虚值期权做空两端波动率。 商品期权 震荡 在豆粕方面,短期市场聚焦于中美贸易态度和美豆产区天气,中美贸易态度缓和预期施压国内期价,国内豆粕日内震荡偏弱,不过目前尚未看到与豆类相关的进一步举措,国内豆粕短期跌幅预期有限,短期消息扰动下,国内豆粕走势或有所反复。在期权市场方面,期权成交大幅回落,持仓略有上升,持仓量PCR回归至均值水平。豆粕期权隐含波动率冲高回落,操作上可买入熊市价差。在白糖方面,多头获利回吐带来压力。此外,现货报价也有小幅下调,但广西地区报价保持在5600元以上。中秋、国庆备货进入尾声,且国内外糖价差距扩大可能导致进口增加。近期糖价可能以震荡为主,等待销售形势及外糖进口数据的指引。在期权市场方面,白糖期权成交略减,持仓有所增加,期权持仓量PCR总体处于较低水平,但处于缓慢上升趋势中。白糖期权波动率又有上行趋势,若看好后市,可买入牛市价差,也可单边买入看涨,但要注意及时止盈止损。在铜方面,宏观上,美债收益率现10年“最强倒挂”,引发市场避险情绪升温,中国7月经济数据回落。基本面上,目前全球铜矿供应紧张,下游消费仍显疲软。整体来看,中美贸易磋商进程反反复复,不确定性较高,全球经济下行,市场整体表现较为谨慎,避险资产表现较佳,宏观对铜价影响偏空,供需基本面对铜价中性偏强。在期权市场方面,期权成交量回落,铜期权持仓逐步增加,持仓量PCR重心仍在历史低位。铜主连历史波动率处于历史低位,铜期权隐含波动率有上冲趋势。总的来看,目前铜价受宏观影响较大,操作上推荐卖出宽跨式。在玉米方面,玉米产需缺口逐步收窄,此前市场的缺口预期兑现投资交易内参 第3页 请务必阅读最后重要事项 延后,造成近期玉米期货价格下跌。但玉米产需缺口只是收窄并未消失,临储玉米底价依然没有放低,玉米价格支撑还是存在的,玉米进一步下跌的空间有限。在期权市场方面,玉米期权成交有所回落,持仓开始缓慢增加,市场对未来仍以看多为主。此外,玉米期权隐含波动率也有上行趋势,操作上推荐买入看涨期权进行套保。在棉花方面,国内棉花供需形势依旧是供大于求,受贸易战及经济下滑影响,下游棉纺织企业陷入困境,库存高企,出货较慢,棉纺织企业困境并未得到根本性改变,对棉花采购积极性不高。近期市场有国储将在8月收储的预期,目前仍有待消息落地,预计将对市场起到一定支撑。从走势上看,短期棉花维持震荡。在期权市场方面,棉花期权成交大幅回落,持仓略有上升,持仓量PCR下降,仍处于相对低位。另外棉花期权隐含波动率又有所回升,处于相对高位,操作上仍推荐以卖期权为主。在橡胶方面,由于20号胶与5号胶联动性较强,其中一者出现异动的可能性不大。况且,20号胶上市后向5合约胶远期合约靠拢,相对现货的价差偏高,单独走强的可能性就更小。现货供需面缺乏明确利好题材,而期价在临近万元关口的情况下,下行空间也有限。在期权市场方面,橡胶期权成交持仓基本持平,持仓PCR一直处于低位。期权隐含波动率又有所上行,处于相对高位,操作方面仍推荐以卖期权为主。 金属建材 贵金属 涨 隔夜金价继续小幅走强。尽管美国7月零售销售环比增长0.7,显著好于预期及前值,导致黄金价格短线回落。但市场对中美贸易的担忧令美债、日元、黄金等避险资产受益,美国2年期国债收益率触及2017年10月以来最低水平,30年期国债收益率跌至纪录低位。另外,美联储布拉德表示,数据看上去良好,但政策必须具有前瞻性。美联储卡什卡利表示,美联储将会讨论如何对待利率,个人倾向于进一步降息。二者讲话均暗示支持美联储进一步降息。墨西哥央行意外降息25个基点至8.00。欧洲央行管委雷恩表示,9月份需要很大的宽松措施。市场对欧洲央行9月降息20个基点预期大幅升温,并占据主流预期。据“欧洲央行OIS”欧洲央行9月降息10个基点至-0.5的概率为14.7(昨日为62.9),降息20个基点至-0.6的概率为85.3(昨日为37.1)。整体来看,在全球经济疲软,贸易风险增长,全球进入低利率环境下,维持黄金长周期多头配置思路,建议逢低买入的操作思路。 铜 震荡 隔夜铜价窄幅偏弱震荡,表明市场对中美贸易磋商反复波动及LME集中交仓反映平淡。昨日中方表示由于美国拟对3000亿中国进口商品加征关税,中方将不得不做出反制措施。昨日LME铜库存增29950吨至301750吨,大涨11,创一个月以来的最高水平。由于当前市场供需无明显缺口,矿端持续收紧,但下游消费疲软,铜精矿短缺迟迟不能传递至精铜端。叠加美方对中国贸易态度频繁快速波动,且方向剧烈,不确定性较高,令投资者难以把握,因此铜价呈现震荡反复走势。因此操作上建议观望。 锌 震荡 美方对3000亿商品关税改口的诚意果被市场所不满,叠加昨日日盘时段国内的宏观数据不好,昨日日盘国内整体呈现高开低走的走势,夜盘时段外媒前日的超涨被完全抵消,全球股市逼近月线级别的破位,风险偏好显著降低。目前看,随着美股等接近破位边缘,我们认为后续强力的政策措施会出台,在这种情况下可能与市场感官正好相反,预计共振反弹日期在即,多头机会在逐渐增强,至少在十一国庆前我们并不认为经济会出现快速的崩塌。我们仍要重申,目前看18100元/吨的下方支撑很难破掉,同样上方的阶段性反弹目标位仍然看19300元/吨。做好区间内的波段操作。 铅 震荡 美方对3000亿商品关税改口的诚意果被市场所不满,叠加昨日日盘时段国内的宏观数据不好,昨日日盘国内整体呈现高开低走的走势。目前看,随着美股等接近破位边缘,我们认为后续强力的政策措施会出台,在这种情况下可能与市场感官正好相反,预计共振反弹日期在即,多头机会在逐渐增强。事实上,根据技术图形也可以看到,前端的铅价投资交易内参 第4页 请务必阅读最后重要事项 上涨更多由热钱推动,技术面的支撑和压力都很明显,16900元/吨上破未果后,即使有利好也难以上行,印证了这个压力的有效性,目前的下方暂看16050元/吨,目前的市场风向变动较快,在稳定的区间内做波段操作更为适宜。 锡 震荡 夜盘沪锡先扬后抑,空平多换将沪锡最高拉升至135580元,随后冲高回落,收于134100元,小跌20元/0.01,中国针对美国加征关税的不得已采取反制措施,并没有打击沪锡,反而多空力量交织依然为夜盘关键走势影响因素,盘面看,预计沪期锡下方支撑位于133000元/吨附近,上方阻力位于135500元/吨附近,若突破,则上涨。昨日沪锡震荡偏弱,夜盘结束前及早盘开始,空头加仓多头离场使沪锡直线下挫,最低跌破第一支撑位133900元,下探至133430元,随后偏弱震荡调整,收于134030元,跌1040元/0.77。盘面看,K线实体部分已经跌破5日均线,呈现继续下跌态势,第一支撑位为133900元,若跌破则测试第二支撑位133000元附近。现货市场,长江有色网1锡价报134000-135500元/吨,均价134750元/吨,跌750元。国内现货锡价下跌,下游贸易商接货积极性不高,大多维持观望,市场成交货量有限。宏观面上,7月中国经济数据不及预期以及日韩贸易冲突持续升级,中国针对美国加征关税的不得已采取反制措施,令锡价走势承压,短期或继续维持底部宽幅震荡。期现货均下跌,供需基本面双弱,宏观面利空消息偏多,整体来看,沪锡日内将继续宽幅震荡。中长期来看,若日韩或中美没有进一步的实质性利好消息,沪锡将会继续底部宽幅偏弱震荡,维持沪锡悲观预期。 镍 涨 镍价夜盘再度大涨,关于提前禁矿出口暂没有明确,但禁与不禁的各类消息充斥市场,镍价反复,等待印尼总统做出是否提前禁矿的决定。围绕矿石端供应仍可能反复说事。近期镍库存总体而言略有回升,lme现货升水。国内需求偏淡,交投冷静,观望浓厚。预期8月也会保持稳定,已经有部分产能恢复生产电解镍,价格在刺激供应的增加,国内外预期8月镍铁产量会显著回升。8月不锈钢高排产数据对镍需求有所支持,镍铁暂未有供应宽松迹象,但不锈钢端价格波动,需求偏淡,涨势不及镍端,利润向不锈钢挤压有所增加。镍阶段消息炒作未证实高位筹码继续积累,国内外经济数据和贸易形势均缺乏支撑。伦镍及沪镍 1910 暂宜短线操作或观望为宜,等待较为明确的印尼官方政策表态,外盘相对偏强,不宜追涨。 铝 震荡 昨日沪铝主力合约AL1910低开高走,全天震荡偏强。隔夜美元指数持续走强,原油价格大幅回落,伦铝继续走弱。现货方面,长江有色金属铝锭报价上涨40元/吨,现货平均升水维持在10元。从盘面上看,资金呈大幅流入态势,交易所主力多头增仓较多,建议观望为主,激进者可继续逢高沽空。 螺纹 震荡 螺纹持仓大幅减少,期螺高位震荡,现货成交环比回升,但高位资源成交一般,刚需并未明显好转。本周螺纹产量及库存双降,表观需求增量超出预期,但盘面反应平平。需求存在阶段性好转可能,季节性影响的减弱及价格企稳后滞后需求的释放,外加北方受到国庆影响的工地存在提前备货的可能,因此不排除8月最后两周螺纹表需回到380万吨以上,但问题是需求的持续性存疑,资金紧张的情况仍在,目前只有华东需求同比增加,而其他区域表现均较弱,因此需求可能是阶段性的好转。而产量虽然连续两周大幅减少,但更多是电炉减产,高炉当前尚无减产动力,最多是减少废钢用量,这将导致随着价格反弹,废钢价格下跌,电炉存在复产可能。在需求持续性偏弱及供应回升的情况下,螺纹钢同比近300万吨的库存仍对价格形成较大压力。当前维持1910合约在3750-3800元的存在压力观点,谨慎追多,10/1正套回调后仍可入场,单边谨慎追多。 热卷 震荡 美方宣称将对约3000亿美元自华进口商品加征10关税,中方宣称将采取反对措施,消息面利空热卷,库存数据发布,热卷产量回升,钢厂库存增加,社会库存下降,总库存下降,周表观消费量环比大幅回升,整体数据好于预期,目前从供需面来看,热卷螺纹投资交易内参 第5页 请务必阅读最后重要事项 之间利润缩小,铁水逐渐流向热卷,导致周产量增加,供给端持续高位,价格下跌后,需求有所释放,本周表观消费量环比大幅回升,下游需求能否持续改善有待观察,供需面依旧较弱,位于历史高位的库存依旧是压制热卷反弹的重要因素。热卷10合约上方3780元/吨左右处压力较大。 焦煤焦炭 震荡 焦煤方面山西二青会即将结束,前期限产焦企将恢复正常生产,需求回升,但当前炼焦煤总库存维持高位的情况下,仍不支持期价大幅走高,短期仍以震荡整理走势为主。焦炭方面二轮提涨已基本全面落地,山西二青会接近尾声,前期由于环保限产的焦企逐步回升生产,供应端有所增加,需求端由于钢厂利润偏低,局部地区钢厂已经开始限产保价,需求端下滑,后期继续提涨概率偏低。短期以震荡走势为主。 锰硅 震荡 锰硅昨日盘面小幅震荡走强,总体上强于黑色其他品种。现货价格仍然盘整,低价货源不多,厂家询单较好,6517内蒙现金出厂7350-7450元/吨,贵州7400-7450元/吨。锰矿昨日也延续盘整运行,市场观望情绪浓。钢材价格近期的连续下调已经使部分电弧炉厂开始亏损,产能利用率逐步下降,钢材库存压力开始得到缓解,15日mysteel监测的35个主要城市库存显示本周螺纹钢社会库存637.48万吨,周环比减少5.74万吨,将监测样本扩大到132个城市库存,显示本周螺纹钢社库918.34万吨,周环比减少5.77万吨。螺纹钢空头最近开始逐步止盈离场,提振了螺纹的走势,后续价格将有望企稳,会对锰硅价格形成一定的支撑。近期内蒙和宁夏地区由于对超载检查力度加大,对运输造成了一定压力,运费有所上涨,对价格也形成短期支撑,操作上近期仍以观望为主,后市大概率仍将延续震荡走势。 硅铁 震荡 硅铁昨日盘面减仓下行,但价格仍在前期形成的底部区间内运行,仓单数量进一步缓慢下降。现货价格仍在盘整,成交一般,主流72硅铁报价5600-5800元/吨,75硅铁报价5800-6000元/吨。主产区复产仍在进行,供应宽松延续,但下方成本端的支撑也较为明显,前期5752点的短期低点不会被轻易突破。近期钢材库存压力有所缓解,后续仍需关注需求端的变化 ,在下游成材需求没有明显转好之前,钢厂对原料端采购仍将持观望态度,硅铁近期价格较难有上升动力,仍将维持上有顶下有底的弱势窄幅震荡走势,操作上不建议做空,观望为主。 铁矿石 震荡 7月经济数据多不及预期,房地产新开工回落,土地购置面积继续下滑,后期新开工仍面临继续下行,结合社融数据显示房企融资偏紧,钢材需求面临周期性拐点。螺纹钢周产量及库存数据双降,表现回升超预期,但由于其产量调节较为灵活,同时需求回升持续性尚难确定,在高库存下价格持续上涨驱动不足。港口铁矿石现货成交维持在相对高位,价格整体持稳,部分小幅回调,期现价差扩大,港口库存继续下降,疏港也明显减少,主要受台风影响,预计下周将同步回升。库存减少及钢材表需回升,利多近月,因此铁矿09存在上涨修复基差可能,9/1正套也可参与,但如果下周库存增量较大,则当前90美金估值也相对偏高。01合约持续下跌,市场更多交易年底大量累库预期,可能性存在,但在价格跌至70美金后,供需将面临新的情况,因此虽然大方向建议01合约反弹做空,但可通过1-5正套方式来博弈市场过度交易累库,1/5价差可在30以下入场。 玻璃 震荡 15日,玻璃2001合约偏强走势,国内现货报价上涨。市场走货速度加快。玻璃消费旺季来临,下游终端市场需求的逐渐启动,对于后期玻璃价格生产企业都抱有乐观态度,本周初华东华北等地区市场研讨会议在山东淄博召开,认为目前终端市场需求已经开始启动,提振市场信心很有必要,对于玻璃出厂价进行挺价。近期部分厂家报价跟涨,目前市场信心较好。尽管目前各地区召开行业会议均以稳定玻璃价格为主,但在高利润背景下以及为迎接三季度需求旺季,预计厂家仍将以加速去库为主,现货价格大幅提涨难度较大,期货反弹面临较大压力,很难突破前高,而下方支撑则来自市场对三季度需求旺投资交易内参 第6页 请务必阅读最后重要事项 季预期。但近期生产商提价积极,市场走货尚可,短期仍有上涨动力。操作上,玻璃01合约建议反弹做空,买入位置可考虑在1450-1500区间,下方支撑关注1300元一线。 能源化工 原油 震荡 本周内外盘原油先涨后跌,整体波动仍然源于宏观层面的风险。针对美国对中国输美商品加征10关税,中国方面宣布将采取反制措施,两国贸易局势再度恶化。而美国2年期和10年期收益率倒挂引发经济担忧,经济走弱对原油需求层面形成长期打压。另外EIA库存报告偏利好,虽然原油库存增加158万桶,但汽油及精炼油库存录得较大降幅,而美国原油产量持稳。整体来看,在近期供需面消息匮乏的情况下,短线原油波动仍然遵循宏观逻辑,市场对全球经济增长的忧虑令油价易跌难涨,建议短线空头思路。震荡 沥青本周国内沥青现货市场持稳。近期国内沥青炼厂装置开工率及库存仍处于低位。受台风影响,山东、东北及华北部分地区连续降雨,市场需求以及出货清淡,带动炼厂库存上升,不过整体库存并不高,东北地区部分炼厂降价销售高标号沥青以缓解压力,南方地区需求相对平稳,沥青价格走稳为主。短期来看,由于现货端并无亮点,成本端整体维持区间波动,现货价格近期上行动力减弱,整体以稳为主。盘面上,成本端走弱压制沥青价格,短期走势仍然偏弱。 沥青 震荡 本周国内沥青现货市场持稳。近期国内沥青炼厂装置开工率及库存仍处于低位。受台风影响,山东、东北及华北部分地区连续降雨,市场需求以及出货清淡,带动炼厂库存上升,不过整体库存并不高,东北地区部分炼厂降价销售高标号沥青以缓解压力,南方地区需求相对平稳,沥青价格走稳为主。短期来看,由于现货端并无亮点,成本端整体维持区间波动,现货价格近期上行动力减弱,整体以稳为主。盘面上,成本端走弱压制沥青价格,短期走势仍然偏弱。 燃料油 震荡 EIA库存小幅累积,从季节性角度来看,夏季去库存步伐缓慢,油价支撑力度减弱,预计未来原油走势仍然偏空。新加坡燃料油市场的时间价差小幅拉宽。进口供应减少导致新加坡市场供应紧张,而预计IMO 2020规范执行后高硫燃料油的需求将减少,这导致市场呈现货升水结构。船期数据显示,自8月下半月开始,中东、欧洲和印度至新加坡的船货增加,周三380 CST 8月/9月价差在12.75美元/吨,较周二的10.45美元/吨有所上涨。目前原油仍在一定下行趋势,燃油受成本端影响可能继续下挫。 聚烯烃 震荡 本周国内PE石化装置检修数量有所增加,损失产量在4.59万吨,环比增加1.03万吨。下下周新增检修企业有中煤榆林,预计下周检修损失量在4.2万吨左右,环比减少0.39万吨。需求方面,下游订单积累有限,工厂开工率平平,需求乏力,市场成交不畅,阻力凸显。供需矛盾依旧突出,预计PE市场延续疲软。Pp近期基差为正,市场处于反向市场,基差较昨日扩大。主力合约 PP01探低回升。现货方面,受期货低位运行影响,部分贸易商小幅让利促成交,局部地区拉丝报价跟随小幅下滑,但标品流通资源不宽松,加之意外停车较多,出厂价稳定,成本端尚可,现货整体表现稳定。 乙二醇 涨 检修再起、下周港口到船货物减少,预计乙二醇短期仍将维持偏强运行。周四,乙二醇华东主港地区MEG港口库存约107.2万吨,环比上期减少0.9万吨,港口去库程度远不及预期。但是,根据卓创数据显示,下周乙二醇港口到船数量为11.6万吨,数量仍偏低,港口存去库预期。此外,今日国内外多台乙二醇装置公布了装置检修计划,包括内蒙古易高12万吨/年的乙二醇装置昨日停车检修,检修时长10天。河南新乡20万吨/年的乙二醇装置于近日停车检修,预计检修7-10天。新加坡90万吨/年的乙二醇装置计划于10月份停车检修45天;沙特70万吨/年的乙二醇装置推迟至10月份检修3周;马来西亚一套38万吨/年的乙二醇装置于近日停车检修2个月。因此,短期而言,受国内外装置检修的影响,预计短期乙二醇港口发货速度将加快,下周港口存进一步去库预期,乙二醇继续偏强运行,关注上方4600压力位。中期,考虑到乙二醇产能投放压力,仍建议在投资交易内参 第7页 请务必阅读最后重要事项 此轮上涨过程中逢高做出卖出保值。 PTA 震荡 终端需求压制市场信心,短期PTA难有明显起色。目前PTA现货流通依旧保持宽松,而PTA需求端受国内以及欧元区经济数据颓靡的影响,江浙涤丝产销再度回落,至下午3点附近平均估算在4成左右。目前,PTA已回吐昨日涨幅至前低附近,短期而言PTA预计将维持震荡走势。因为,近日聚酯的降价促销,带动其库存进一步下降,PTA需求边际向好,此外新增产能投放需要等到9月底,因此短期PTA难以突破前低。但是目前的问题出现在终端,终端坯布库存维持在43天的高位,8月下旬是终端传统旺季的开始,市场对旺季需求仍存有一定的预期,因此,当终端无明显改善且聚酯库存处于中等水平时,预计PTA难以大幅起色。综上,预计近期PTA将呈现震荡走势,关注5100-5300区间。 尿素 震荡 下周部分尿素装置拟检修,供给释放利好或带动尿素止跌企稳,然需求仍处于淡季,短期尿素价格难有大幅上涨。从装置检修情况来看,河北东光(二厂)计划17号开始检修10天,减产1200吨/天;新疆心连心计划16号开始检修10-15天,减产1700吨/日;内蒙古鄂尔多斯化学工业计划22号开始检修7天,减产2200吨/日;内蒙古亿利计划28日开始大修,减产1700吨/日;陕西奥威乾元计划9月初大修,减产1700吨/日。华鲁恒升和江苏华昌将根据设备情况进行相应的检修,目前尚未确定日减产量。因此,短期来看,供给端装置检修有利好,但是由于当前仍处于需求断档期,目前复合肥企业采购需求并不旺盛,且印标港口船只能否成功与印方交涉推迟船期值得密切关注。综上,预计短期尿素或将止跌企稳,但需密切关注印标项目船期交涉进展。 甲醇 震荡 市场避险情绪重燃,甲醇承压回落,主力合约跌破2100关口支撑。国内甲醇现货市场区间整理为主,沿海地区重心仍有拉升。西北主产区企业报价暂稳,整体出货顺利,部分停售。西北地区部分装置开车推迟,虽然山西、山东等地区部分前期检修装置重启,但甲醇整体开工水平依旧出现下滑。甲醇产量受影响有限,货源供应仍旧偏松。市场推涨气氛减弱,持货商拉高排货,但下游买气不足,实际放量缩减。神华榆林及江苏斯尔邦两套MTO装置顺利重启,煤制烯烃开工水平明显提升。传统需求仍偏弱,环保检查导致部分行业开工受限。甲醇港口库存继续累积,接近120万吨。当前长江沿线多数可放甲醇库区多提前占满,库容紧张,抵港船货卸货速度缓慢。甲醇库存压力不减,对期价形成打压。基本面未有好转,短期内甲醇1909合约在2050-2150区间内震荡,远月合约2001合约关注下方2200关口支撑。 PVC 震荡 受到市场避险情绪升温的影响,国内商品市场气氛低迷,PVC表现相对坚挺,上破6650压力位,依附于五日均线抬升。PVC现货市场与期货市场走势分化,局部地区现货价格略有松动,整体气氛一般。新增检修企业有山东东岳和阳煤恒通,同时前面检修的企业陆续恢复生产,PVC装置运行负荷略有提升,供应量变化不大。主产区大厂仍有部分预售订单,部分需要排队提货。生产企业库存压力不大,报价稳定。下游需求暂无改善,受到环保检查的影响,北方地区下游制品企业开工受限,华南地区制品企业开工有提升,PVC刚性需求变化不大。电石企业库存压力缓解有限,运输仍存在障碍,企业积极出货为主,个别电石采购价执行第三轮跟降,原料端缺乏支撑。短期内,关注PVC2001合约能否站稳6650。 动力煤 涨 昨日动力煤主力合约ZC1909低开高走,全天震荡走强。现货方面,环渤海动力煤现货价格继续环比小幅下跌。秦皇岛港库存水平有所下降,锚地船舶数量小幅增加。下游电厂方面,六大电厂煤炭日耗有所增加,库存水平大幅降低,存煤可用天数减少到21.68天。从盘面上看,资金呈大幅流出态势,交易所主力空头减仓较多,建议多单续持。 橡胶 震荡 沪胶继续整理,原油走势转弱难以提供更多支持。20号胶波幅很窄,被5号胶限制住上投资交易内参 第8页 请务必阅读最后重要事项 下空间。尽管长期看胶价上升空间大于下行空间,但5号胶2001合约已经高于现货千元以上,20胶虽然交割制度改革之后没有对现货大幅升水的理由,但是5、20胶价差被捆绑,暂时难以走出独立行情。短线观望为宜。 农畜产品 白糖 震荡 郑糖窄幅整理,主力合约在5500元附近波动。原油及外糖回落对郑糖有偏空影响,但国内糖厂库存有限则对糖价有支持。关注外糖进口数量,若7月进口大幅增加,则国内糖价可能还会回落调整。 豆粕 跌 CBOT大豆周四收盘下跌。因预期美国中西部地区将有降雨,这提振了市场对大豆收成将足以满足需 求的预期。预计在大豆发展的关键时期将出现降雨,届时大部分大豆将在生长关键灌浆鼓粒期。大豆市场收于日低附近。目前市场聚焦于中美贸易态度和美豆产区天气,中美缓和预期提振外盘,不过天气表现良好削弱支撑力度,短期期价或延续震荡走势。国内豆粕昨日现货价格继续跟随盘面窄幅波动,沿海豆粕价格2840-2900元/吨一线,波动10-20元/吨,中美贸易态度缓和预期施压国内期价,国内豆粕日内震荡偏弱,不过目前尚未看到与豆类相关的进一步举措,国内豆粕短期跌幅预期有限,短期消息扰动下,国内豆粕走势或有所反复,操作方面建议观望为主。 苹果 震荡 现货相关信息显示,陕西早熟苹果陆续上市中,早熟苹果价格偏稳,山东库存富士交易清淡,早熟苹果上量较少,价格保持稳定。期价方面,当前市场仍然维持多空交织的局面,市场关注要点仍集中于产区天气对于质量的影响,利多方面主要体现在产区天气扰动、早熟苹果上量少以及价格高,利空方面则表现为目前仍然未打破产量较去年大幅恢复的预期,整体产区天气表现良好,未出现大面积影响产量的灾害,苹果短期波动主要受市场情绪推动,中期区间判断不变,1910合约期预期波动区间8800-10000,操作方面短期关注低位区间的做多机会。 油脂 涨 8月13日晚间,美国贸易代表办公室表示,美国政府将原定于9月1日对中国加征关税的3000亿美元商品中一部分推迟于12月15日再行征加。这使得市场一时间认为中美关系走向了缓和,但实际美国仍将于9月1日对剩余产品加征关税,中国国务院关税税则委员会回应将针对美方的加税行为采取必要的反制。从目前中美贸易关系来看,中国几乎没有在今年内取消对美大豆加征关税的可能,这意味着进入10月后国内大豆仍面临着供需不足的状况。此外,根据美国农业部周四公布的周度销售数据显示,中国取消了旧作采购大豆约42.3万吨,这表明中国政府已经停止再次向美国采购大豆。美豆产量的减少以及中美贸易关系的进一步恶化,都会导致远月豆油供给量的不断缩减,从而推升1月豆油价格不断上涨。 红枣 震荡 今日沧州、郑州市场库存枣行情以平稳为主,拿货客商没有明显增加,成交多是看货定价,走货速度不快。产区货源剩余量有限,卖家出货积极性尚可,好货惜售,一般货源随行交易,成交以质论价,行情偏稳。沧州市场红枣行情趋于平稳,走货速度不快。市场好货供应不多,价格坚挺;中等货源走货为主,拿货客商多挑拣合适货源采购,实际成交以质论价,成交量一般。目前,一级灰枣中等偏上货源价格在4.50元/斤左右,二级灰枣中等偏上货源价格在3.75元/斤左右。郑州市场下游拿货客商没有增多,仍以刚需客商补货为主,普遍挑拣价格合适的货源采购,实际成交价格略低于卖家报价,走货速度维持常态,行情稳弱。目前,一级灰枣价格在4.00-4.50元/斤之间,二级灰枣价格在3.25-3.75元/斤之间。阿克苏产区库存枣供应量相对偏多,成交价格浮动不大,主流行情暂稳。大部分储存商等中秋行情,现在卖货积极性一般,好货多惜售挺价;外来采购商以挑拣货源采购为主,整体交易量不多。目前,一级灰枣价格在4.00-5.00元/斤之投资交易内参 第9页 请务必阅读最后重要事项 间,二级灰枣价格在3.00-4.00元/斤之间。 鸡蛋 震荡 随着蛋价在前期的持续上涨,蛋商采购开始谨慎,且鸡蛋价格一直处于高位,食品厂采购积极性不高,多随用随买。但短期中下旬学校开学增加带动鸡蛋消费,支撑现货价格有上涨可能。长期来看随着秋季到来,天气转凉,蛋鸡产蛋率提升。且春节后补栏的鸡苗及3-4月份补栏的青年鸡相继开产,或限制后期涨幅。短期来看,市场仍旧多空竞争激烈,资金面情绪不稳定。01合约或许会区间震荡,应谨慎观察。长期来看,01合约可能会有上涨空间,但下半年供应量较大或许会抑制涨幅。今日已破目标价位4200,短期仍旧谨慎观察。 棉花、棉纱 震荡 国内棉花期货周四跌0.74,收于12830,棉纱跌0.61,收于20510。总体来看,国内棉花供需形势依旧是供大于求,受贸易战及经济下滑影响,下游棉纺织企业陷入困境。库存高企,出货较慢。最新数据显示,7 月,棉纺织企业原料库存略有上升。据调查,截至7 月底纺织企业在库棉花库存量为 70.55万吨,较上月底增加1.75 万吨。纺织企业可支配棉花库存量为81.53万吨,较上月增加1.92 万吨。2019年7月,中国棉纺织行业采购经理人指数PMI为42.3%,环比上升9.97个百分点,但仍在50枯荣线之下,比上月有所回升。本月棉纱库存略有减少,棉花库存上升,新订单量上升,棉花采购量回升,总体来看,棉纺织企业困境并未得到根本性改变,对棉花采购积极性不高。近期市场有国储将在8月收储的预期,目前仍有待消息落地,预计将对市场起到一定支撑。从走势上看,短期棉花维持震荡,短线逢高点做空依然是较好选择。 菜粕 震荡 昨晚菜粕开盘走高,后偏弱震荡。气象预报显示,未来几周美国中西部主产区将会出现一些降雨,有助于大豆作物生长,同时据彭博报道,白宫贸易顾问表示中美经贸谈判仍有七个结构性问题需要解决,美国在谈判中无法对中国让步,且中美9月谈判尚未确定日期,中国针对美国加征关税提出不得不反制的发言。但上周菜粕库存增至4.3万吨增幅14.7。大豆到港庞大,油厂大豆压榨量仍处于较高水平。猪瘟仍蔓延,生猪存栏大降,需求减少。且豆菜粕价差处于低位,利空菜粕,压制菜粕上涨。预计短期菜粕或窄幅波动,可谨慎观望,多单待跌稳再逢低适量补库。 玉米、淀粉 震荡 15日,大商所玉米主力2001合约继续震荡调整,国内玉米现货价格稳定。玉米市场当前阶段的特点在于疲软的需求去测试价格的支撑。市场反应,在高温天气下生猪存栏下降幅度明显,而深加工受制于不佳的利润开机下滑,玉米市场需求疲软。而玉米主产区目前墒情较好,新季玉米供给逐渐成为市场关注的主要部分。临储拍卖进行到第十三轮,成交比率13.09,周比下降2.38反映出市场信心不足。基于以上因素,玉米产需缺口逐步收窄,此前市场的缺口预期兑现延后,造成近期玉米期货价格下跌。我们认为,玉米产需缺口只是收窄并未消失,临储玉米底价依然没有放低,玉米价格支撑还是存在的,玉米进一步下跌的空间有限,关注C2001合约的1900元/吨支撑位,可考虑企稳后逢低买入。 15日,淀粉主力1909合约偏弱走势。国内玉米淀粉报价稳定。目前淀粉基本面持续较弱。部分企业因亏损而停机,导致淀粉行业开机率下降,尽管是淀粉消费旺季但下游市场需求表现不佳,尽管库存有所下降,但目前市场整体依旧供大于求,市场对于淀粉采购也显谨慎,短期淀粉价格上涨空间有限。加工利润方面,国内淀粉生产企业加工利润大多亏损,并且淀粉阶段性供给充足,部分企业存在挺价心态,造成淀粉底部支撑,也难有大幅下降。预计淀粉继续随玉米波动。 纸浆 震荡 纸浆期货减仓回调,现货市场变化不大,针叶银星4550元,阔叶金鱼3950元,纸厂采购相对谨慎,实际成交一般。旺季临近,现货价格有提涨倾向,但库存较高,需求低迷,投资交易内参 第10页 请务必阅读最后重要事项 整体落实难度依然较大。上期所纸浆仓单量继续增加,09合约低位反弹后,交割利润出现,01合约升水减小,在外盘新一轮报价未公布前,在周初接
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